多晶硅：三项光伏能耗能效强制性国家标准落地影响分析

2026-07-13 多晶硅：三项光伏能耗能效强制性国家标准落地影响分析 陈张滢黑色研究员从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 报告要点： 7月2日，工业和信息化部、国家发展改革委、国家市场监督管理总局联合发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》、《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》三项强制性国家标准，并将于2027年1月1日起正式实施。 我们认为，本次行业强制性国家标准发布的重要意义在于强化行业供给约束机制。行业供给将由利润约束逐步转向利润+质量双重约束，单位能耗、产品能效、制造效率及技术水平将成为未来企业竞争的重要指标。产业运行逻辑向更高质量方向迈进。 万林新（联系人）黑色研究员从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 短期来看，政策方向已经明确，但现实情况下行业库存压力仍然较大，价格修复需要以时间换空间。短期多晶硅价格预计延续磨底过程，考虑到当前价格已经接近现金成本边际，价格向上主要受情绪主导，向下则偏向于现实定价，呈现区间波动特征。中长期则需等待基本面改善进一步兑现。 三项强制性国家标准发布 此次发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》、《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》分别针对多晶硅制造、单晶硅制造以及组件和逆变器产品建立了新的能耗、能效评价体系。其中，多晶硅和单晶硅标准重点约束单位产品能源消耗水平；组件和逆变器标准则进一步提高产品能效要求，并首次将组件环境应力衰减性能纳入评价体系。本次发布均属于强制性国家标准。根据《中华人民共和国标准化法》，不符合强制性国家标准的产品不得生产、销售和进口。 根据市场普遍测算，如果按标准淘汰一批不能达到最低门槛的落后产能，行业供需尚无法在短时间内得到根本性扭转。我们认为，相较于淘汰规模，新标准更多侧重的是供给约束逻辑变化。对于光伏行业而言，未来竞争将不再局限于规模扩张和成本下降，而是逐步转向技术效率、能源效率及综合制造能力的全面竞争，高质量发展将成为未来行业运行的主线。 制度约束提升供给效率，光伏产业迈入高质量竞争阶段 光伏产业具有典型的制造业周期特征。过去行业供给调整主要依赖市场价格变化，当产品价格下跌时，企业主动减产甚至停产；而一旦价格反弹，有效供给逐步增多，行业供给保持较高弹性。一方面，企业为维持市场份额和设备利用率，需保持一定的开工率；另一方面，部分停产企业在价格略有改善后复产，行业始终未能形成稳定的供给退出机制。 过去几年，在行业持续扩产背景下，企业竞争主要围绕成本展开。通过扩大产能、降低单位固定成本以及压缩利润空间获取市场份额，成为多数企业的发展路径。然而，当行业整体产能远超需求之后，单纯依赖低价竞争不仅无法改善盈利，反而加剧了产业链"内卷"。 此次强制性国家标准实施后，行业竞争维度发生变化。在新的评价体系下，企业竞争优势将更多来自制造效率、工艺水平、研发能力以及能源利用效率，而不仅仅是规模优势。对于行业先进企业，采用大型还原炉、智能化控制系统以及绿电配套，在单位电耗、综合能耗及产品品质方面均获得优势。相比之下，落后企业设备更新缓慢且融资能力有限，未来将面临更大的技改压力。因此，新标准的实施有望推动行业资源进一步向高效率企业集中，行业竞争逻辑逐步由成本领先向效率领先转变。 制度约束重于行政去产能 我们将本轮光伏行业政策与2016年钢铁供给侧改革相对比，二者在政策目标、作用机制等方面均存在差异。 2016年钢铁行业供给侧改革的核心目标是压减过剩产能，政策主要围绕淘汰“地条钢”、退出落后炼铁炼钢产能展开，大量实际运行产能被行政性退出市场，有效供给快速下降，而需求端受房地产及基建投资拉动保持增长，供需关系在较短时间内实现改善，钢材价格和行业利润同步进入上升周期。 相比之下，本轮光伏行业三项强制性国家标准，其政策重点并非行政压减产能，而是通过提高 能耗和能效要求，推动行业由规模扩张向高质量发展转型。从作用机制来看，标准更多约束的是未来新增供给和落后技术路线，而不是直接大规模削减当前有效供应。 近年来光伏行业经历大规模扩产后，虽然名义产能显著高于需求，但由于持续亏损，大量企业已经主动降低开工率，部分产能长期停产或低负荷运行。因此，本轮标准实施后预期将退出的产能中，相当一部分本身并未形成有效供给，其对市场实际供应影响相对有限。另一方面，头部企业已形成较强的低成本生产能力，即便部分高能耗产能退出，还不足以使名义产能与需求完全匹配。因此，行业供需改善仍需要依赖需求增长、库存消化以及企业主动控制排产，而不能完全依赖政策推动。 因此，我们认为本轮政策是通过制度约束降低新增低效供给、推动技术升级和产业整合，从而实现供给质量持续改善，而不是一次性解决当前供需失衡问题。 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 短期供需格局难以逆转，多晶硅价格中枢有望逐步抬升 三项强制性国家标准的出台，进一步强化了市场对于行业供给侧优化的预期，但其与现实供需之间仍存在一定时间差。短期多晶硅价格更多由现实供需决定，而制度约束对供给端的影响则需要伴随企业技改、产能退出以及新增投资放缓逐步体现。 结合政策节奏及行业基本面，我们认为中长期多晶硅市场大概率将经历三个阶段：第一阶段为政策改善预期阶段。标准正式发布后，远期供给收缩预期增强，期货期限结构表现为远期升水，但现货市场仍受到现实压制，近端合约价格上涨空间非常有限。第二阶段为库存去化阶段。随着行业减产持续推进、终端装机逐步恢复以及产业链采购增加，多晶硅供需关系边际改善，行业库存开始持续下降，现货价格进入修复通道，期现价格走势逐步趋于一致。第三阶段为盈利修复阶段。供需重新达到平衡后，行业整体盈利能力改善，企业现金流恢复，市场关注点逐步由去库存转向新增需求及技术升级，价格运行重心进一步上移。 从时间节奏来看，我们认为目前行业仍处于第一阶段。政策方向已经明确，但现实情况下行业库存压力仍然较大，价格修复需要以时间换空间。短期多晶硅价格预计延续磨底过程，考虑到当前价格已经接近现金成本边际，价格向上主要受情绪主导，向下则偏向于现实定价，呈现区间波动特征。中长期则需等待基本面改善进一步兑现。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn