核心观点与策略推荐
- 趋势观点：钢材下游需求疲软，固定资产投资及消费数据下滑，市场延续震荡偏弱趋势。
- 重点交易策略：
- 趋势：锰硅多单离场；硅铁逢高做空（★★★）。
- 套利：卷螺价差高位空单持有（★★★）；多焦煤空铁矿09（★★★★）；多焦炭空铁矿09或01持有（★★★★）；空硅铁多锰硅持有（★★★★）。
- 期现：观望；期权：暂无。
交易逻辑与核心分析
- 需求端：
- 下游需求疲弱：房地产开工下降（-24.7%），基建投资回落（-10.78%），水泥出库量下滑超20%，表明建材需求疲弱。
- 消费端：汽车、家电需求下滑（乘用车零售同比下降23.2%），机械、造船需求尚可，但整体订单量下滑（普遍7天订单）。
- 供应端：
- 铁水产量高位回落：新增3座高炉复产，4座检修，盈利率降至40.26%，后期供给有望回落。
- 成本端：铁矿石、合金价格震荡，焦炭提涨10轮后预期降温，成本支撑减弱。
- 原燃料：
- 铁矿石：发运高位，到港平稳有增，库存预估微增，价格回调后空单止盈。
- 煤焦：钢厂利润承压，铁水增速放缓（240万吨附近），钢厂盈利率下滑，铁水或阶段性回落，煤焦期价短期震荡偏弱，中期关注逢低做多。
- 铁合金：
- 锰硅：盘面贴水缩窄，成本支撑不足，供需非过剩但锰元素压力大，单边建议观望，前期多单离场。
- 硅铁：冲高回落，基本面偏弱（供应增、需求弱、库存累），成本短期内无进一步抬高预期，供需过剩或持续扩大，建议做空，空硅铁多锰硅套利持有。
研究结论
- 短期内铁水下降预期压制煤焦价格，中期关注需求及矿山复产力度。
- 黑色整体表现弱势，关注月中经济数据及7月底政治局会议刺激政策预期。
- 风险提示：7月底政治局会议刺激政策超预期。
关键数据
- 房屋新开工同比降幅：-24.7%。
- 基建投资单月同比增速：-10.78%。
- 乘用车市场零售：6月同比下降23.2%，累计同比下降20.2%。
- 重卡行业累计销量：1-6月同比增长约22%。
- 空冰洗排产：7月同比下降7.1%。
- 高炉盈利率：40.26%。
