行业周报：零售新政催化渠道革新，板块磨底修复行情可期

食品饮料 2026年07月12日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 张思敏（分析师）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790525080001 核心观点：零售新政激活大众消费，底部布局窗口渐行渐近 7月6日-7月10日，食品饮料指数涨幅为0.1%，一级子行业排名第7，跑赢沪深300约1.3pct，子行业中乳品（+1.1%）、白酒（+0.6%）、其他酒类（+0.3%）表现相对领先。7月9日商务部等9部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，从渠道端为食品饮料板块带来系统性利好。（1）终端覆盖上，一刻钟便民生活圈扩围、县域商业“千集万店”改造，补齐社区、下沉市场的超市、便利店缺口，有望提升乳品饮品、休闲食品、调味品等品类触达率，激活大众消费增量。（2）渠道效率上，政策鼓励全渠道、即时零售发展，推动线上线下数据与供应链打通，食饮即时消费属性突出，将加速动销周转，缩短流通链路，降低渠道成本。（3）经营环境上，政策既支持零售端自采自营、集采集配，利好具备强供应链能力的食饮龙头；又重点整治线上电商虚假促销、价格乱象，禁止平台强制商户承担补贴，将有效稳定品牌价盘，减少窜货与恶性价格战，改善渠道利润分配，进一步凸显龙头品牌议价权。我们建议关注全渠道布局完善、供应链优势突出的食饮细分龙头，把握渠道革新带来的份额提升机遇。 数据来源：聚源 相关研究报告 《调味品淡季承压，鱼子酱赛道广阔—行业周报》-2026.7.5 《微生物蛋白产业落地加速，大众品内生外延打开成长空间—行业周报》-2026.6.28 当前食品饮料板块底部特征明确，或已进入布局窗口。交易层面，当前板块估值持续处于底部区间，公募基金持仓比例持续低位，筹码结构优化，龙头标的股息率具备吸引力，安全边际充足。基本面上，行业正处于磨底阶段，4-5月社零增速阶段性回落，6月CPI同比+1.0%，环比-0.3%，其中食品烟酒类环比下行，淡季板块表现偏弱，悲观预期已经有所反映。展望三季度，低基数效应叠加暑期出行带动消费场景复苏，食饮需求有望迎来边际修复。细分方向可重点关注两条主线：一是乳制品板块，深加工产能投放有望推升原奶价格，行业供需格局持续优化，关注上游牧业及乳企龙头；二是餐饮修复链，把握调味品、速冻食品板块的业绩弹性机会。 《社零数据偏弱压制板块情绪，政策托底筑牢消费修复基底—行业周报》-2026.6.21 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 目录 1、每周观点：零售新政激活大众消费，底部布局窗口渐行渐近.............................................................................................32、市场表现：食品饮料跑赢大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：6月白酒价格总指数下跌0.31%..................................................................................................................75、备忘录：关注7月14日海天味业召开股东大会...................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：食品饮料涨幅0.1%，排名7/28..........................................................................................................................................4图2：乳品、白酒、其他酒类表现相对领先................................................................................................................................4图3：ST龙大、妙可蓝多、皇氏集团涨幅领先..........................................................................................................................4图4：*ST春天、金字火腿、泉阳泉跌幅居前............................................................................................................................4图5：2026年7月7日全脂奶粉中标价同比-11.2%...................................................................................................................4图6：2026年7月3日生鲜乳价格同比持平...............................................................................................................................4图7：2026年7月10日猪肉价格同比-23.5%.............................................................................................................................5图8：2026年3月生猪存栏数量同比+1.5%................................................................................................................................5图9：2026年3月能繁母猪数量同比-3.3%.................................................................................................................................5图10：2026年7月10日白条鸡价格同比+1.6%........................................................................................................................5图11：2026年5月进口大麦价格同比+3.0%..............................................................................................................................6图12：2026年5月进口大麦数量同比+116.7%..........................................................................................................................6图13：2026年7月10日大豆现货价同比+8.8%........................................................................................................................6图14：2026年7月2日豆粕平均价同比-3.9%...........................................................................................................................6图15：2026年7月10日柳糖价格同比-12.5%...........................................................................................................................7图16：2026年7月3日白砂糖零售价同比+0.4%......................................................................................................................7 表1：最近重大事件备忘录：关注7月14日海天味业召开股东大会......................................................................................7表2：关注7月5日发布的行业周报...........................................................................................................................................8表3：重点公司盈利预测及估值..................