LPG周报：海峡再起波澜，LPG期价反弹

LPG行情回顾与展望

主要观点
本周LPG市场供小于求格局延续，供应端商品量环比下降6%至41.85万吨，进口到港量环比下降10.83%至45.3万吨，产销率达102%。港口库存降至191.19万吨，环比下降5.23%。成本端进口成本大幅下降，华南进口利润回升至340元/吨，但下游装置利润仍亏损，烷基化利润恶化至-154元/吨，PDH利润修复至-548元/吨（华东）。开工率方面，PDH升至68.78%，烷基化升至32.95%，烯烃升至45.49%，MTBE降至42.39%。

逻辑与观点
展望后市，LPG期货价格中枢面临进一步下移压力：地缘溢价回吐、海外央行偏鹰政策压制大宗商品估值、7月CP大幅下调导致进口成本中枢回落，叠加燃烧需求淡季疲软，中期价格重心大概率震荡走低。短期市场存在企稳基础：国内商品量预计进一步下滑，供应端局部收紧；PDH及烷基化装置利润修复带动下游抄底采购意愿增强，化工需求边际回升；8月CP贴水反弹至30美元/吨附近，进口成本底部支撑逐步显现。关键在于短期地缘政治风险仍可能扰动全球贸易流，推升风险溢价。多空交织下，短期市场或有企稳甚至反弹可能，但中期下行趋势未逆转，需警惕地缘脉冲消退后的再度承压。

风险提示
地缘冲突有新增突发情况。

多空逻辑

• 多头逻辑：LPG库存低位、下游化工产业利润释放带动需求提升、美伊分歧持续
• 空头逻辑：美伊冲突基本结束导致供应恢复、CP价格大幅回落使进口成本失去支撑、LPG淡季需求将至

LPG基本面与运费
（数据来源：我的钢铁、同花顺、隆众资讯、中泰期货整理）