棉花：政策不确定性下外强内弱

棉花：政策不确定性下外强内弱20260712 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至7.10日的当周ICE棉花期货大涨超过5%，主要受市场再次讨论中国采购美国农产品的消息影响，另外美棉优良率连续两周下降也为ICE棉花期货提供支撑。周五USDA发布7月份的供需报告，根据6月底的面积报告上调了26/27年度美棉种植面积和产量；另外还上调了26/27年度巴西、土耳其和中亚的棉花产量，报告数据较6月份报告利空，但是市场整体反应比较平淡，仅报告刚发布的时候跌了一下，最终收盘上涨超过1%。目前市场的关注点在于美棉实际生长状况及中国是否会政策性采购美棉，预计在美棉生长担忧完全消退，以及中国采购美棉的预期证伪之前，ICE棉花期货将保持震荡偏强的走势。 国内棉花期货冲高回落，因市场担忧政策性投放将开始，目前国内棉花商业库存虽然存在结构性问题但是总量上高于去年同期，而且纺织企业处于传统淡季，所以如果政策性投放落地，则旧作的供应将更加充足，将进一步限制国内棉花现货价格的上涨。不过，一方面新疆高温的威胁还未完全结束，天气预报显示下周下半周以后新疆又将迎来高温天气，另一方面，对国内棉花需求前景的乐观预期暂时也不会打消，所以逢低点价需求仍将对棉花期货构成支撑。综合来看，预计郑棉期货短期内是区间震荡走势，如果新疆产区天气出现重大问题，或者ICE棉花期货突破前期高点，郑棉期货才有希望突破前期高点。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................54.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花大幅回升：ICE棉花期货本周大涨超过5%，主要受市场再次讨论中国采购美国农产品的消息影响，另外美棉优良率连续两周下降也为ICE棉花期货提供支撑。周五USDA发布7月份的供需报告，根据6月底的面积报告上调了26/27年度美棉种植面积和产量；另外还上调了26/27年度巴西、土耳其和中亚的棉花产量，报告数据较6月份报告利空，但是市场整体反应比较平淡，仅报告刚发布的时候跌了一下，最终收盘上涨超过1%。目前市场的关注点在于美棉实际生长状况及中国是否会政策性采购美棉，总体来看ICE棉花期货短期内震荡偏强。 美国农业部7月份月度供需报告：美国棉花平衡表部分，USDA上调26/27年度美棉面积至985万英亩（按照6月底面积展望报告的数据，高于6月份报告的964万英亩），上调美棉单产6磅/英亩至872磅/英亩，从而导致26/27年度美棉产量较6月份报告上调40万包至1370万包，同时也导致26/27美棉期末库存上调40万包至410万包。全球棉花平衡表部分，USDA上调26/27年度全球棉花产量122万包，主要上调了巴西棉花产量50万包、美国棉花产量40万包、中亚棉花产量16万包、以及土耳其棉花产量15万包；USDA上调26/27年度全球棉花消费量19万包，主要上调了越南棉花消费量20万包；另外，USDA下调26/27年度全球棉花期初库存91万包。最终，7月报告中USDA预估26/27年度全球棉花期末库存7122万包，较6月报告仅增加9万包，库存消费比43.1%，和6月报告基本持平。 美棉周度出口销售数据：截至2026-07-02当周，2025/26美陆地棉周度签约1.51万吨，环比增加36%，其中越南签约0.53万吨，印度签约0.53万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约1.97万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.22万吨，环比增加5%，其中越南装运1.94万吨，巴基斯坦装运0.97万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量281.32万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的106%；累计出口装运量240.52万吨，占年度总签约量的85%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：降雨和播种进度均有所改善。西南季风已于7月9日全面覆盖印度全境。根据印度气象部门的数据，全国累计降雨量较长期均值（LPA）偏低17%，但较上周改善21个百分点。变化最为显著的是中部核心产棉区，由降雨缺口45%转为盈余4%。未来七日，印度主要棉花种植区大多仅会出现局部零星降雨。根据印度农业和农民福利部的数据，截至7月5日，全国种植面积为632万公顷，自6月25日以来增加了约335万公顷。这一数字比去年同期的820万公顷减少了23%。而十天前，播种面积同比落后幅度为35%，滞后情况大幅缓解。 巴西：收割进度略慢。巴西国家供应公司（CONAB）官方预测数据显示，截至7月3日，全国棉花采 收完成略超5%；一周前采收进度仅3.8%，但仍小幅落后于7.9%的五年同期均值。海关数据显示，6月巴西原棉出口量217041吨，环比下降25%，但同比大幅上涨63%。孟加拉国依旧是第一大采购国，占出口总量22%；土耳其、巴基斯坦并列第二，各占18%。本棉季前11个月累计出口总量达3218969吨，去年同期为2708227吨。中国占出口总量24%，孟加拉国以17%位居第二，土耳其占13%位列第三。 越南：原料采购需求平稳。中小型棉纺厂采购心态谨慎，对价格敏感度高，仅少量补库满足即时生产需求。大型棉厂已备足下半年生产原料；下游客户持续下达中长期订单，部分大厂提前锁定远期交割货源，采购重点集中于美棉与巴西皮棉。6月原棉进口依然强劲，达18.5万吨，较5月的历史高位下降5%，但较2025年6月增长16%。在本国际棉花年度（2025/26年度）的前十一个月内，累计进口量为160.2万吨，略高于上年度同期的159.3万吨。6月各类纱线及纤维出口量为16.9万吨，环比增长41%，同比增长9%。去年8月至今年6月期间的累计出口量为180.8万吨，较上一年度同期增长4%。纺织品和服装出口额环比增长16%，略低于37亿美元。自然年上半年，累计出口额超过188亿美元。 巴基斯坦：进口棉采购需求偏差。近期棉花长势分化明显，持续高温导致多处棉田亟需降水。该国北部虽已有季风雨降临，但多数植棉区暂未受益。虫害整体可控，不过市场反馈棉花纤维偏短、衣分走低，轧花厂利润受到挤压。农户则希望在后续降雨干扰收割前，尽可能多地将籽棉投放市场。进口棉采购需求持续低迷。国内棉成交价持续低于出口价；二季度该国大量到港美棉、巴西棉（总量约30万吨），纺企高品质棉花原料储备较为充足。 孟加拉：有棉花进口需求，但是对高价比较抵触。纺企达成部分点价及一口价成交。但不少纺纱厂刚完成前期高价订单的敲定，当下迫切希望摊薄库存综合成本，因此买方询盘报价普遍低于卖方心理预期。孟加拉政府宣布，孟加拉银行将向包括服装行业在内的各类企业提供总额200亿塔卡（约1600万美元）、期限最长一年的贷款，用以盘活停工及产能利用率不足的大型工业与服务业项目。近期孟加拉服装纺织行业经营承压，2026年上半年已流失2万个就业岗位。 土耳其：棉花进口需求清淡。棉花进口采购需求相对清淡，多数工厂已备足未来数月生产所需原料。消费进入传统淡季来临，棉纱需求走弱；不过绝大多数纱厂表示现有订单量可支撑生产运营至秋季。目前棉纱销售仍保有利润，受回款滞后、融资渠道受限双重影响，行业资金流动性偏紧。5月原棉进口量约96560吨，较4月下滑21%，同比去年5月减少32%。本国际棉花季前十个月棉花进口总量近81.3万吨，较2024/25棉季同期增加7%。其中巴西货源占进口总量的41%，美国棉占比22%。5月棉花出口量不足15000吨，环比下降28%，但较2025年5月上涨14%。去年8月至本年5月累计出口173560吨，较上一棉季同期减少25%。从出口目的地来看，中国占34%，孟加拉国15%，越南13%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至7月10日当周，印度的纺织企业开机率为71%，上周71%，7月份为71%，6月份月均开机率70.63%；越南的纺织企业开机率本周为72.5%，上周72.5%，7月份月均开机率72.5%，6月份为72.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为67.5%，上周67.5%，7月份为67.5%，6月份月均开机率66.88%。 2)国内棉花情况 棉花价格先涨后跌，交投较淡。根据TTEB资讯显示，7月10日当周棉花期货、现货价格宽幅震荡，棉花现货交投整体变化不大，较上周略有好转但好转幅度小。本周棉花现货交投大多清淡，仅周四郑棉下跌阶段局部交投好转，纺企采购意愿不强。本周棉花现货销售基差整体变化不大，部分棉商在周一周二郑棉上涨后调降喀什基差，但北疆低基差仍逐步减少；截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内 较多报价在CF09+1200及以上，少量低价在1150~1200，北疆同品质较多报价在1600及以上，少量低价在1500~1600区间，疆内自提。 截至7月10日，一号棉注册仓单10829张、预报仓单205张，合计11034张，折46.3428万吨。25/26注册仓单地产棉231张，新疆棉10598张(其中北疆库673，南疆库887，内地库9038)。 纺织企业整体仍然处于淡季，关注织厂后续开机和库存。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场维持淡季交投偏弱格局。周初受部分贸易商和大厂报价抬高，纯棉纱常规品类走货价小幅上涨，但下游织厂、贸易商依旧以刚需采购为主，批量备货意愿不足，本周下半周纯棉纱整体价格小幅阴跌。品种方面，气流纺低支纱持续成交低迷，32S、40S常规环锭纺走货平平，仅河南局部21S订单存在支撑，40S高环、高紧溯源纱走货尚可，山东局部地区有货源偏紧现象。本周新疆少部分厂区出货有所改善；内地纺企持续累库，较往年同期水平偏低，当前暂未迎来集中大面积降机。利润方面，当前内地纺企理论即期现金流（不含折旧）在-260元/吨左右，新疆纺企理论即期利润（含折旧）在120元/吨左右。全棉坯布市场淡季情况延续，价格平稳主导。织厂开机率持续低迷，目前开机水平在55.2%；织厂内销订单稀少，外销订单未有改善，整体订单不足情况下，织厂生产常规现货，产销情况并不理想，织厂表示库存基本走不动，库存坯布持续增加，现在整体织厂库存情况在31.5天附近。服装类坯布延续清淡，织厂反映近期大订单难寻，以零星小订单为主。家纺类坯布订单不及