宏观周报：数据改善，政策等待，市场火热

市场分析

• 国内：通胀见顶，政策谨慎。
  • 货币政策：继续实施适度宽松政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持；央行连续20个月增持黄金。
  • 宏观政策：印发“十五五”碳达峰行动方案；“债券通‘南向通’年度净额度提升至8000亿元”。
  • 经济数据：6月PPI同比+4.1%，CPI同比+1%。
• 海外：地缘反复，政策偏紧。
  • 货币政策：美联储会议纪要对通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息；美联储理事沃勒认为前瞻指引“有价值”；主席沃什将出席国会货币政策听证会。
  • 美国数据：6月ISM服务业PMI回落至54；成屋销售环比跌2.4%；一年期通胀预期升至3.7%；首申人数微降至21.5万。
  • 非美数据：IMF下调全球经济增长至3%，上调中国经济增长预期；日本5月名义工资同比涨3.2%。
  • 风险因素：OPEC+同意8月上调配额；以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚；美国撤销对伊朗能源限制豁免。

策略

• 全球：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。
• 国内：
  • 策略性做平收益率曲线（+1×T2609-2×TS2609，1-3个月）。
  • 等待三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。

风险

• 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。

一周宏观关注

• 图表：6月PPI同比涨幅扩大至4.1%，环比下降0.3%；1-6月均值同比上涨1.5%。
• 日历：6月经济和金融数据将陆续公布，市场对数据的敏感性将逐渐上升。

全球宏观图表

• 总量：提供多张图表展示全球主要经济体总量数据。
• 结构：提供多张图表展示全球主要经济体结构数据。
• 宏观流动图表：提供多张图表展示全球宏观流动数据。

研究结论

• 本轮经济周期预计进入上行尾声，需关注压力增加对周期转向的风险。
• 短期内市场或仍存上涨热度，但需警惕政策收紧。