大类资产及行业表现
- A股：上周整体震荡调整，科创板、创业板回调幅度较大，日均成交金额小幅缩量。市场关注点转向基本面寻求支撑，高位科技板块逐步调整，周期、消费、新能源、军工等行业基本面均有利好释放。指数层面来看，上证指数已震荡调整5周，尚未选择方向。展望后市，市场关注点或转向基本面寻求支撑，未来降准是否兑现或决定市场方向。
- A股配置策略：短期内关注高股息红利以及年初股价相对低位的涨价周期品、补贴消费品及景气度较高的成长板块。短期内AI应用、机器人、算力等主题前期涨幅较大，目前还有一定整盘压力，可重点关注年初股价相对低位的涨价周期品、补贴消费品及景气度较高的成长板块，如铝、工程机械、零食、二季度景气度向好的白电、风电、光伏板块等。同时二季度中国出口自然回落叠加特朗普关税威胁进一步加码，加剧经济波动预期，高股息红利绝对收益逻辑清晰。中长期维度来看，持续关注科技、制造、消费、医药等行业的产业趋势机会。
- 美股：上周美股三大股指普遍上涨。上周美联储放“鸽派”信号，于3月19日宣布维持基准利率不变，仍维持在4.25%-4.5%区间，并表示年内可能会进行降息。与此同时，美联储调整了经济增长预期，并放缓了缩减资产负债表的步伐。美联储会议结果公布后，美股市场情绪明显回暖。但考虑到美国经济放缓以及特朗普政策表态频繁变动的风险，预计美股短期内将延续震荡调整行情。
宏观经济及政策动态
- 经济数据“开门红”：2025年前2月，工业增加值同比增速5.9%，同时，消费、投资增速不同程度改善。经济数据“开门红”的动力，一方面来自“抢出口”，前2月出口交货值同比增速6.2%，高于2024年全年的5.1%；另一方面，是财政前置发力，2024年四季度提前下达了2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，此外，2025年前2月，国债发行前置。但同时也要看到，服务业生产增速有所下滑，房地产投资降幅仍较大，消费、物价、信贷等都有待提振。
- 美联储：3月美联储议息会议维持联邦基金目标利率不变，但是决定4月1日起放缓缩表，每月缩表额度由700亿美元减少为400亿美元。美联储委员会成员将2025年GDP增速预期从12月预期的2.1%下调至1.7%，并将PCE、核心PCE通胀预期分别从2.5%、2.5%上调至2.8%、2.7%。同时，参会人员预计年内降息2次。
- 政策动态：3月16日，中共中央、国务院印发《提振消费专项行动方案》。《方案》旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求。3月17日，国务院国资委党委召开扩大会议，会议强调，要加快推动产业结构跃迁升级，大力推进战略性新兴产业发展。3月21日，中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度例会召开，例会公报在政策取向、具体政策操作方面的表述与上次相同，提出实施适度宽松的货币政策、择机降准降息。
行业中观监测
- 生产：钢铁、汽车产业链开工率高于上年同期，化工产业链开工率低于上年同期。
- 需求：新房成交面积上升，二手房成交下降；水泥发运率周期性回升；集装箱吞吐量高于上年同期。3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比去年3月同期增长24%。
- 物价：猪肉平均批发价持平前周，同比增速降至3.17%；蔬菜平均批发价格同比增速升至-4.56%；黑色系价格普遍下跌，焦煤期货、铁矿石期货、螺纹钢期货分别下跌6.6%、3.8%与3.1%；原油价格上涨1.5%。
资金面跟踪
- 央行流动性：上周货币净投放8855亿元，DR007下降。
- 股票资金：3月IPO、定增募集资金大幅增加，股东减持增加。3月截至目前，IPO募集64.1亿元，定增募集280.0亿元；股票与混合型基金共发行93.1亿份。上周全A换手率1.05%。
