宏观与大类资产周报：新增政策逐渐落地，经济环比改善

大类资产及行业表现

• 上证综指上涨0.1%，沪深300、创业板指分别下跌0.6%、1.3%。债市走弱，债券市场整体下跌0.2%，国债收益率上升。
• A股大势研判：年前市场交投情绪温和修复，政策靠前发力，题材轮动或成主流。海外美联储新任主席人选公布在即，或强化弱美元预期。国内险资新规落地后，增量资金即将入市，海内外流动性共振下，春季行情有望启动。
• A股配置策略：商业航天、涨价有色金属及锂电材料有望成为主要进攻方向，海外科技股映射品种、低位消费、周期与红利板块则有望轮动。
• 行业表现：中信一级行业涨跌不一，综合金融、石油石化、国防军工、传媒、汽车领涨市场；商贸零售、电力及公用事业、食品饮料领跌市场。

宏观经济及政策动态

• 2025年12月制造业PMI从49.2%上升至50.1%，超季节性回升。主要原因是出口韧性较强、基建投资或改善、节前备货等因素拉动。
• 2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合。2026年财政工作重点包括坚持内需主导、大力提振消费、加大对新质生产力投入等。
• 2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，国补对象新增智能产品，剔除家装、电动自行车。家电国补范围缩小，补贴比例和额度降低。
• 2026年提前批“两重”建设项目安排约2200亿元，支持城市地下管网、高标准农田等领域。

行行业中观监测

• 生产：钢铁、汽车产业链开工率下降，化工产业链开工率上升。
• 需求：新房、二手房销售均上升。
• 物价：黑色系、原油、猪肉价格上涨，贵金属、蔬菜价格下跌。

资金面跟踪

• 上周货币净投放11710亿元，DR007上行。
• 12月IPO募集资金增加，定增募集资金减少，新基金发行减少。