汇丰晋信 布局第二成长曲线-掘金中国消费出海

00:00:00嗯。 00:04:59 朋友们大家好，欢迎。收看汇丰晋信的直播，我是小雅。过去市场聚焦国产替代，如今消费出海已经成为消费行业全新的增长主线。那么当下这波出海热潮究竟是短期的题材炒作呢，还是长期的确定性机遇呢？ 00:05:17 当前出海呈现哪些新的趋势，以及面对众多的出海标的，我们该如何去甄别真正具备海外核心竞争力的优质企业呢？ 00:05:28 今天我们非常荣幸地邀请到了汇丰晋信消费红利基金，龙头优势基金的基金经理费新韩总，为大家来深入剖析消费出海背后的投资机遇。欢迎费总。 00:05:40 哎，各位投资人，大家下午好。嗯，那我们在直播一开始呢，先和大家分享风险提示，基金投资需谨慎，直播内容仅供参考，不作为主动推介，不构成投资建议。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。基金的过往业绩不预示其未来表现，也不构成管理人管理的其他基金业绩表现的保证。基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率，敬请投资人根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。 00:06:16 好的，那接下来我们来看一下今天的第一道问题啊， 00:06:21 近期呢，中国空调在欧洲市场销量是大幅增长啊，甚至出现了供不应求的局面。那请问您是如何看待这一现象呢？以及这到底是短期的事件驱动，还是说是长期长期趋势的体现 呢？ 00:06:37嗯，好的。呃，确实啊，我们近期看到不少新闻在说欧洲整体的高温，然后包括欧洲市场对中国空调的需求是非常之好的一个状态。呃，这样的一个热销的情况，中国空调在欧洲热销的情况，那我们理解最直接的抓手肯定是今年欧洲这样的一啊，持续性的极端的高温， 00:06:59 那历史来看呢。欧洲居民由于其消费习惯跟欧洲当地的气候原因，呃，其实他们并没有长期使用空调的习惯啊，所以他们的制冷设备的户均保有量相对是比较低的，尤其是我们和我们中国的市场比起来啊。所以在今年的这样的一个环境下，呃，就带来了他们整体的供不应求的短期的一个强劲的需求趋势。那我们认为呢，高温肯定是一个季节性的因素，也是一个呃短期的因素，所以我们内部也会进行一些测算。 00:07:31 我们认为这次的整体的这个高温事件，呃对于我们中国公家电公司的业绩影响可能就是个个位数的状态，呃并不是一个非常质的方面的一个变化，可能更多就是一个量的方面的边际的一个贡献。呃， 00:07:47 但从我的角度去理解这个问题，我觉得我们要跳脱出呃短期的一个业绩的考量，呃这样的一个角度去判断，呃，我们觉得更多的是这个事件可以让。 00:08:01 让我们看到中国空调制造本身的这个硬实力，我们不再不再是过去那样单纯的靠低价，靠贴牌去抢对方的这个市场份额。而是在这个阶段中，我们真真正正地抓住了欧洲消费者他们本身的这样的一个需求痛点，并且在更有针对性地解决他们的这样一些痛点问题。比如说欧洲是有非常多的这样的一个历史建筑保护建筑，那所以本身它在安装方面可能就会有一些不能打孔啊之类的需求啊。另外的话本身欧洲的人力成本是非常高的啊，所以如果是找师傅来安装的成本是比较高的，所以出现了欧洲可能空调买得起但是装不起这样的一样一些情况。 00:08:49 那针对这些痛点呢，我们中国的呃国内的这些家电品牌，也做了一些非常贴合他们消费者当地居民需求的这些产品。啊，所以在这样的一个情况之下呢，我们在这样的一个欧洲需求爆发的阶段，比他们当地的本土品牌更好地抓住了这样的一个需求啊。 00:09:11 那最后来看，我觉得我们可以跳脱出品，嗯，跳跳脱出整个空调这一个品类，呃，看整个中国制造这样的一个大的框架来看，中国消费主出海的这样的一个大的框架。呃，我觉得这一次的欧洲市场的热销不仅仅是单一品类偶然的行情，而是中国制造全方位的综合的竞争力的一个非常好的集中的体现。 00:09:37 首先是我们整体拥有一个非常完整的，呃而且能及时响应的一个产品供应链，当看到对方部分市场的需求很好的时候，我们能非常快地呃去用我们具备弹性的产能的能力去进行需求的满足，所以在旺季需求激增的时候，我们的订单也。可以非常好的是去进行的一个响应，呃， 00:10:04 然后另外就是我们的这样的一个研发的迭代能力。 00:10:07 刚刚我们也提到欧洲市场，它的比如说像空调这类的需求，和中国本土市场的需求是有一定的差异性的。那我们中国的这些呃品牌消费品牌消费制造的这些企业，他们也能比较好地通过自身的迭代啊，产品研发能力啊，包括售后保障能力等等，做更好的这样的一个产品的改良。呃适合当地的法规，甚至我们对于他们当地的呃产品特性的需求的响应程度把握程度，比他们当地的老牌企业要更快更好啊。我们中国企业的勤劳，包括呃我们非常积极地去对消费者的需求进行非常好的适配的能力，在呃多重体体现。 00:10:54 另外我们也再加上多年以来，中国消费企业出海沉淀下来的海外的渠道布局。布局能力呀，海外的生产基地呀，包括成熟的呃跨境物流体系等等，也共同构筑起了中国企业更好的一个竞争壁垒。嗯，所以总结来看，我们理解啊，嗯， 00:11:14 回到一开始的问题，近期中国空调在欧洲热销，它肯定是一个短期的事件啊，也吸引了更 多消嗯投资人的关注或者更多呃消费者的关注啊。但是我们认为在多方面的共同因素的助力之下，比如说中国的消费企业本身的竞争优势加强，包括中国消费企业出海的基础设施也在不断完善，多方面的因素共同助力之下，中国消费品牌企业出海越来越好，这一定是个必然的趋势。嗯，没错啊，其实这一事件我们觉得是更深层次地去反映了，国货不再单纯依靠低价呀贴牌，而是中国制造综合实力的集中体现。 00:11:59 国外呃。我们的国货品牌扬帆海外也是具备长期确定性啊。那中国消费出海是否现在已经成为了一条确定性比较高的投资主线呢？以及和过去几年的国产替代相比，它这个出海战略又有哪些不同呢？嗯，理解理解。嗯， 00:12:19 站在当前这个时点，我们认为，中国的消费出海，一定是未来几年消费行业投资非常关注的一个核心方向之一。这一定不是一个阶段性的题材性的行情，或者也不是说是一些短期事件，呃短期比如说极端天气的这样的一个催化脉冲行情。而是由我们认为市场空间、企业的竞争能力，包括产业基础设施三重底部的逻辑共同夯实的一个长期的产业趋势，也就是我们长期关注的投资的趋势之一。那我们分别讲。 00:13:01 一下这三个方面，首先第一个点是市场空间这个维度。嗯，我们客观地去承认的一个因素就是中国的部分的消费子板块，它的增速肯定已经进入了一个相对平稳的周期，呃，告别了当过去可能呃10年或者20年的高增长的阶段，进入一个偏存量竞争这样的一个稳态的阶段。呃，所以我们这个时候更多的优秀的消费品企业，他们已经选择了放眼全球去找更好的市场或者说更广袤的需求的土地，那全球的整体的人口基数肯定是就比我们整个中国的人口基数、消费者基数要更大。 00:13:45 另外我们也看到一些呃发展中国家，它本身现在还会有新增人口啊，人口优势这方面的红利啊，也有城镇化的红利呀啊，包括工业化提升啊各方面的红利，那在这样的一个快速推进的阶。 00:14:01 阶段呃，那些发展中国家他们的居民的消费能力在持续提升啊，消费意愿也在不断的提 升。那在这样的一个背景之下，为中国的消费品企业做大规模提供了一个更好的呃基础，这是一个基础更广袤的一个市场基础啊。第二点就是中国企业的竞争优势。 00:14:26 一定是在不断的增强的，那早年的国货出海更多还是靠低价代工，靠贴牌去做出海做走量，并没有产品壁垒，更不要提品牌溢价或者文化溢价，那很难去参与全球的一个主流市场的竞争。 00:14:45 但是经过这么多年以来的迭代，我们看到中国消费品企业的产品的研发能力、售后的服务能力，呃，包括呃品控体系、产品创新、供应链的高效的满足消费者的需求等等，各个方面都实现了一个跨越式的升级提升。 00:15:07 就像我们刚刚提到的欧洲的免安装空调这样的一些品类，已经非常好地体现了中国产品的优势，和中国企业对于消费者的痛点的快速把握和快速响应的能力，而且中国的企业现在适配海外。国外的各种法规啊，比如说低碳啊，或者能耗啊，各个方面的需求，我们也是越来越去关注这些啊，全面的综合的需求的趋势的变化。嗯，这些全方位的我们的企业的竞争力的提升，我觉得不仅仅在像过去一样只适配国内市场的需求，也越来越多地适配了全球的消费者的需求啊，也是我们抢夺海外优质份额的核心竞争力来源之一。 00:15:56 另外最后一点来看的话，就是中国企业出海本身的基础的底层逻辑、底层设施的建设也是越来越完备了。那我们看到，比如说从跨境物流体系来看，现在整体的跨境物流体系一定是越来越便捷，同时成本肯定也是在降低的啊。 00:16:17 然后另外从渠道的角度来看，我们看到像跨境电商这样的平台，比如说像特木星，呃呃呃。啊或者TikTok之类的，我们看到整体的跨境电商平台也是越来越成熟，那伴随着这些跨境电商平台啊，我们进入了越来越多的国家，呃和越来越多的全球的消费者去进行呃一个接触，也是越来越便捷。呃同时我们也看到国内的资本市场也在不断的成熟啊，通过国内资本市场的助力，我们也看到， 00:16:50 部分的优秀的中国的消费品也去收并购了海外的一些比较好的嗯，消费品牌标的。那在这样的一个过程中，我们实现了一个更加快速的品牌心智的出海。所以我们看到包括出海出境的平台，包括物流体系的支持，包括资本力量的支持等多个方面，让中国的消费品品牌的出海从共个别企业的勇敢的早期的尝尝试，到成为一个呃普遍的更非常多的优质的中国品牌考虑。 00:17:26的一个发展方向。嗯， 00:17:27 另外我们刚刚提到的第二个问题，就是和前几年我们非常关注的一个主线国产替代相比，消费品中国消费品出海，它的投资的底层的战略逻辑有什么不同？ 00:17:41 嗯，首先我想先讲一下这两块非常相通的一个点，我认为这两块，其实本质上都是中国的消费品企业，核心竞争优势不断提升的一个外在表现。一定是我们的产品更好，我们的服务更好，我们越来越贴近消费者真实的需求之后，我们的份额自然而然就会提升啊。 00:18:05 那如果说我们一定要去看到其中的不同，我理解中国的消费品出海和中国过去的国产替代，它可能是一个衔接递进的关系。嗯，我们中国的国产替代，嗯，说到底其实更多还是本土的品牌，呃，在本土会有相对。一些呃运营的优势，比如说我们还是更了解本土的消费者的需求啊，我们可能也会有一定的本土的渠道优势啊，啊，包括政策优势啊等等方面。所以我觉得中国消费品呃拿更多的本土品牌做国货替代国产替代，是竞争力初步崛起的一个初期的表现。 00:18:49 而在这个时点，我们看到越来越多的消费品企业出海，我理解依托的应该是企业整体的一个硬实力，一个呃综合竞争力，呃是全球化背景下我们的整体的竞争力更加成熟，然后领跑全球市场的一个非常好的体现。 00:19:09 嗯，非常感谢费总详细的分析啊。消费出海呢是长期可靠可靠的投资主线，由海外增量市场，企业产品实力完善出海配套三重逻辑去做一个强支撑啊，当然这里也要提醒一下各 位，我们直播当中。所提及的任何公司仅做势力作用，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 00:19:31 接下来我们来看下一个问题啊，相比传统的内需消费，投资出海方向在成长空间以及持续性上有什么独特的优势呢？嗯，理解嗯嗯。 00:19:45 我认为这个问题是很难去一概而论的进行定量的测算，因为不同的子行业呀不同的公司其实差异是非常大的，很难单拎出来就是光是内需投资跟出海方向的成长性和持续性的判断。但是我们呃，对于整个出海这边会有我们自己一套我理解可以落地的框架，去做一个投资的成长空间的包括持续性的评估。 00:20:14 呃，首先我们要去锁定，呃我们在研究的目标标的它所适配的哪些呃区域是比较适配的，比如说可能它更适配的是发达国家啊，它的整个产品可能更多是从有到好这样的一个定位