铝产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：陈乃轩Z0023138审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 【铝】最新观点： 本周受宏观情绪修复，美联储加息预期降温的影响，LME铝价止跌回升，传导提振沪铝跟随反弹。供应端来看，海外中东受损电解铝产能冻槽修复周期普遍在12个月以上，仅少量槽体小幅重启，年内难以大规模复产，全球低成本铝供给缺口持续存在。LME铝库存持续下降，库存量维持在多年历史绝对低位，对价格有一定支撑。国内电解铝运行产能逼近天花板，整体开工率几乎处于满产状态，周度产量维持高位震荡。需求端，传统消费淡季背景下，国内铝锭社会库存却连续多周快速去化，出库量创四年同期新高，打破季节性弱需求悲观预期，但库存绝对值仍处于历史同期高位。总体铝市场核心矛盾是海外供应偏紧、淡季超预期去库与国内满产高供给的压制。 利多因素： 1，海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；2，国内淡季去库速度超预期。利空因素：1，国内电解铝运行产能近乎满产，短期国内供应充足；2，国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位； 【氧化铝】最新观点： 本周几内亚政府关于铝土矿出口政策的摇摆不定持续扰动市场，叠加山东大型氧化铝厂下调液碱采购价，原料成本支撑进一步走弱，盘面整体维持低位区间震荡。供应方面，国内氧化铝整体供应过剩格局未改，新增产能持续释放，全国运行产能稳步抬升。需求方面，下游电解铝行业运行产能维持近乎满产状态，刚性需求量稳定，对氧化铝形成基础需求支撑。但现阶段电解铝企业原料备货充足，企业补库意愿偏弱，多以长单消化为主，散单成交稀少。库存方面，本周氧化铝库存继续累积。其中社会库存环比继续小幅回升，创近年同期高位；上期所氧化铝仓单环比小幅抬升。综合来看，市场焦点从海外供应扰动重新回归到国内供需宽松格局上。后期继续关注几内亚政策落地进度及矿端价格波动带来的行情扰动，另外关注国内氧化铝厂液碱采购价格是否会跟进下调。 利多因素： 1，下游需求维持高位；2，几内亚铝土矿出口政策扰动。利空因素：1，供应宽松格局未改；2，库存压力持续累积；3，电解铝企业补库意愿偏弱。 source：Wind 上游供给 下游需求 source：Wind source：Wind 成本利润