农产品日报：关注USDA月度供需报告

华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-10-12 关注USDA月度供需报告 市场分析与交易建议 白糖：原糖小幅上涨 国内维持强势 昨日原糖继续出现小幅上涨，因美元走软提供支撑。主力合约最高触及14.37美分每磅，最低跌到14.13美分每磅，最终收盘价格上涨0.64%，报收在14.26美分每磅。美联储最新公布的会议记录暗示决策者对12月加息持开放态度，尽管担心通胀疲弱；相对地，截至9月30日，广西全区累计销糖482万吨，同比增加13万吨，工业库存47.5万吨，同比增加5.5万吨。其中9月单月销糖45万吨，同比减少7万吨，整体数据偏中性。近期糖市保持强势，对于中短期投资者可以逢低买入1801合约。而在期权投资上，对于现货商则可以在短期持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作，在未来1-2年，备兑期权组合的操作可以作为现货收益的增强器持续进行；同时对于价值投资者而言，亦可以买入6300至6400行权价的虚值看涨期权，等待糖价上涨使得虚值期权变成实值后，可以平仓前期低行权价的看涨期权并继续买入新一轮的虚值看涨期权（行权价6500或6600的看涨期权），并在糖价达到6600元/吨以上时逐步择机止盈。 棉花&棉纱：美棉小幅波动，国内棉花维持震荡 ICE棉花期货昨日小幅波动，市场静待美国农业部今晚公布的月度供需报告，预计次报告将反映出近期袭击美国的飓风给作物带来的损失。主力ICE12月期棉下跌0.28美分/磅，报每磅68.67美分。2016/17年度巴西出口皮棉60.72万吨，上一年度为93.92万吨，减幅35%。而今年9月巴西出口皮棉13.27万吨，去年同期为10.40万吨，同比有所增加；国内方面，郑棉与棉纱继续跟随外盘震荡，最终棉花主力1801合约收盘报15120元/吨，涨25元/吨，棉纱主力1801合约收盘报22910元/吨，跌25元/吨。现货价持稳，CC Index 3128B报15981元/吨，较前一交易日维持不变；FC Index M到港价79美分/磅，持稳。下游纱线现货持稳，32支普梳纱线价格指数23400元/吨，40支精梳纱线价格指数26900元/吨。总之，美棉维持震荡，而印度棉价近期偏弱，国内抛储结束，新花逐步上市，短期国内行情仍将以震荡为主。由于目前新疆籽棉收购价偏高，投资者则可以等今晚USDA报告出方向后再行操作。同时近期棉纱现货逐步坚挺，我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入。 豆菜粕：关注10月供需报告 CBOT大豆周三窄幅震荡，等待USDA月度供需报告，主力11月合约收盘报966美分/蒲。美豆出口继续表现强劲，昨日USDA公布私人出口商向中国出售26.4万吨大豆、向未知目的地销售13.2万吨大豆的报告。不过据悉此前飓风损害美豆品质，可能使得中国采购转向南美；另外随着天气改善，收割进度也将逐渐加快，恰逢月度供需报告即将公布，美豆表现波澜不惊。根据目前收割单产情况，市场预计10月供需报告中单产预估可能继续上调，但由于需求强劲，期末库存和库消比可能下调。我们对CBOT大豆走势的观点维持不变，按季节规律新豆集中上市出现收割性低点，但美国需求总体旺盛，而巴西目前受干旱影响大豆播种开局不利，收割低点出现后或进入震荡上行通道。国内基本面变动不大，中国远月进口 华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-10-12 大豆数量保持高位，不过由于此前飓风导致大豆质量受损、美湾码头装运延迟等因素，国内10-11月大豆到港可能受到影响。国庆长假结束本周油厂开机率将恢复正常。下游需求上，昨日豆粕成交32.4万吨，成交均价2874（-12）。四季度是传统豆粕消费旺季，我们看好未来豆粕消费增长。需求良好导致油厂库存连续降低，截至10月8日油厂豆粕库存由86.01万吨降至79.26万吨，未执行合同由414.2万吨增至461.7万吨。操作上建议可适当逢低买入，目前关注12日月度供需报告。 油脂：油脂小幅反弹 美豆昨日震荡走势，美豆收割继续推进，目前反应单产良好。市场关注周四公布的供需报告，预计报告将上调大豆单产预估。近期在市场没有新的关注点前表现震荡，巴西部分地区天气干燥，耽搁大豆播种以及初期生长，一定程度也制约了豆价下滑空间。马盘昨日基本震荡，MPOB报告中性略微偏空，9月底库存较上月增加4%至202万吨，产量环比下降1.7%，出口仅增加1.8%，因中国在双节前备货，印度也有排灯节前需求，市场因此预期较高，但因印度上调进口税政策影响了需求，出口明显不及预期，导致库存增加。十月前十日报告看马来出口尚可，整体行情仍不应太悲观。国内基本面豆棕油库存回升，棕油库存40.8万吨，国庆后豆油成交少，出货迟滞，昨日豆油库存大幅上扬至155万吨，粕类需求较好，导致大豆压榨量始终高位，豆油供应压力不降反升。而后期棕油到港逐渐增多压力慢慢凸现出来。另外菜油抛储传闻一定程度上还在情绪端有所影响，尽管抛出的量对市场影响不大，菜油仍是供需偏紧的品种。昨日油脂随商品止跌小幅回升，技术上看跌势仍将继续。短期建议谨慎抄底，中期策略可以考虑待风险释放完全后可考虑介入基本面较强的菜油多单。 玉米及淀粉：期价继续震荡运行 国内玉米现货价格稳中偏弱，其中华北地区玉米深加工企业收购涨跌互现，东北产区与南北方港口现货价格暂稳；淀粉现货价格整体稳定，个别厂家小幅下调30元/吨。玉米与淀粉期价继续震荡运行，玉米主力合约减持，而淀粉继续小幅增仓。展望后期，考虑到目前玉米远月期价对应的产区和销区价格高企，不利于新作玉米的实际需求与补库需求，新作玉米上市压力之下或趋于下跌；对于淀粉而言，考虑到环保检查影响或趋弱，后期新作玉米上市前后有新增产能投放，我们预计后期供需趋于阶段性改善，结合玉米期价预期，再加上潜在可能的深加工补贴政策，我们同样认为1月淀粉期价仍将继续偏弱。在这种情况下，我们建议投资者可以考虑继续持有前期1月玉米/淀粉空单或淀粉-玉米价差套利组合，后期择机离场。 鸡蛋：现货价格继续稳中调整 芝华数据显示，全国鸡蛋价格继续涨跌互现，其中主产区均价下跌0.01元/斤，主销区均价上涨0.03元/斤，贸易监控显示，贸易商收货偏难，走货正常，贸易状况较前一日继续小幅改善，贸易商库存偏低，较前一日继续下降，贸易商预期稳中看跌。鸡蛋期价增仓上涨，以收盘价计， 1月合约上涨61元，5月合约上涨80元， 9月合约上涨35元。分析市场可以看出，前期期价贴水转为升水，表明市场预期发生改变，即从过去反映现货价格高点回落的预期转向后期春节前上涨的预期，从盘面表现来看，市场或预期4000左右为1月期价底部区域。在这 华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-10-12 种情况下，建议投资者观望为宜，重点关注现货价格走势，考虑到目前近月期价升水较大，如果现货价格转弱，期价不排除下跌的可能性。 生猪：猪价阴跌不断 猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价为14.08元/公斤，较前日下跌0.03元/公斤。黑龙江下跌0.05元/公斤，吉辽稳定。华北地区天津涨0.1元/公斤，价格14.1元/公斤，其他地区稳定。华东地区稳中有跌，上海掉价0.1元/公斤，江苏跌0.05元/公斤。江西跌0.05元/公斤，华中其他地区价格不变。华南两广跌0.1元/公斤。西南西北普跌0.05-0.1元/公斤。整体来看，市场有些疲软，小跌不断是当前的主流行情走势。需求上亦无起色，供需僵持，短期猪价依旧以稳为主，不排除继续下跌的可能。 华泰期货|农产品日报 2017-10-12 4 / 14 农产品供需概况 图1. 全球白糖供求格局 单位：千吨 图2. 全球棉花库销比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 图3. 全球大豆库存消费比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 图4.玉米主产国库存使用比 单位：% 图5. 油脂库消比 图6. 中国猪肉产量与消费量比较 单位：万吨 数据来源：USDA 华泰期货研究所 数据来源：USDA 华泰期货研究所 404244464850520500010000150002000011/1212/1313/1414/1515/16产量消费进口出口期末库存库存消费比（右轴）040801201602002001/022003/042005/062007/082009/102011/122013/142015/16全球中国美国印度0%5%10%15%20%25%1964/19651973/19741982/19831991/19922000/20012009/20100%10%20%30%40%50%60%2004/20052007/20082010/20112013/20142016/2017ArgentinaBrazilChinaSouth AfricaUkraineUnited States00.050.10.150.20.251999/20002003/20042007/20082011/20122015/2016豆油库销比棕油库销比菜油