海亮股份
- 精炼铜关税影响：公司定价模式为铜价+加工费，铜价波动及精炼铜关税变动不影响盈利，相关成本由下游承担。美国精炼铜关税加征至25%以上的可能性极低。
- 美国基地：铜排5月已上产线，预计年底达3-4万吨产能；铜管Q2单月出货量平均4千吨以上。积极推进深加工业务。
- 铜箔业务：
- Q2出货量与Q1持平，单吨盈利提升，通过产品结构升级和降本实现每月提升500元。
- 印尼基地单月出货量达1.8万吨，人力成本高于国内，待本地工人成熟后成本将降低1/3-1/2。
- 高端电子电路铜箔已锁定9台日本设备用于研发，国内核心客户已小批量出货，台系客户Q3有进展。
- 投资建议：预计2027年利润42亿元，给予30倍PE对应1200亿元市值目标，空间极大，重点关注。
新锐股份
- 铣刀业务：
- 若IC载板起量，市场增量空间可达3-5倍，刀具耗材占比预计从3%提升至4%。
- 慧联覆盖烧结/磨削/涂层工序，成本控制优势明显，毛利率高。
- 估值：年化产能2.4亿支，ASP8元，25%净利率，5亿利润，考虑载板拉动+扩产限制，给予40倍PE，200亿元市值目标。
- 钻针业务：
- 2027年10亿只微钻产能，高长径比+CVD涂层占比约30%。
- ASP3元，30亿收入，30%净利率，9亿净利润，给予30倍PE，270亿元市值目标。
- 差异化优势在于自研CVD涂层与完整上游棒材产业链。
- 主业：
- 钨出口受限、日系减产背景下国产棒材替代空间广阔。
- PCB刀具、凿岩刀具、数控刀片等业务，有望成为行业整合者。
- Q2库存收益低于Q1，可能暴露主业增长中枢。
- 预计2027年利润10亿元，25倍PE，250亿元市值目标。
- 投资建议：不考虑PCB刀具涨价，总计目标市值630亿元（主业250亿，铣刀200亿+钻针270亿），持股比例80%，推荐。
固德电材
- SST相关业务：
- 燃气轮机绝缘材料单台价值量30-50万元，ASP300-400万元，预计2027年Q2供应落地。
- 浇注母排适配高密度、高压直流传输，可替代电缆，树脂中纯树脂占比仅15-18%，填料提升导热系数5倍。
- 浇注母排大规模放量预计2027-2028年，核心跟踪指标为高功率密度芯片放量进度。
- 铜铝复合材料：
- 应用于动力电池（造车新势力等客户）和数据中心。
- 渗透率不足50%，存量替代空间大，新项目已基本要求使用。
- 适配大圆柱、8C快充等高端电池技术，快充场景下大电流发热问题需复合连接+焊接方案，公司产品具备差异化优势。
- 绝缘材料：
- 增长主要来自输电领域绝缘套管需求，核心产品为绝缘树脂，下游客户包括西变、特变、思源电气等。
- 驱动因素为国内城网改造“油转干”趋势及出口需求提升。
赛晶科技
- SST相关进展：
- 固态直流断路器（SSCB）7500A/800V产品已完成研发设计，2026年内送样，已有两家北美客户（含V公司）订单，2027年有望放量。
- SiC 2300V产品已完成研发设计，2026年内送样。
- 新拓展业务SST中压功率单元部分的小单元集成，已有海外、国内客户对接。
- 核心瓶颈与机会：
- 800V直流架构上量核心瓶颈在SSCB，伊顿等产品目前小容量、可靠性低，公司研发进度领先海外。
- SSCB预计单价1元/W，假设2028年20GW+应用，公司30%份额，对应60亿收入、30%净利率，利润增量18亿元。
- 给予30倍PE，540亿元市值目标。
- 投资潜力：
- 仅看已有主业+SSCB，10倍+空间，SiC未定价，继续看好公司在AIDC稀缺环节SSCB+SiC的投资潜力。
