海南希瓦 2026希瓦大小牛半年度交流会

00:00:13那我们就准时开始了。好的，那我们就准时开始啊。 00:00:18 嗯，大家好。呃，欢迎参加我们这个西瓜小牛大小牛中期的交流会。那么我是朱志伟。那今天流程是这样的， 00:00:26 我先简单汇报一下大小牛产品上半年的情况，然后由梁总来做一个详细的交流互动。我们今天的标题是这样的，叫硅基时代的投资布局。那其实既然已经上升到时代的高度了，那就说明我们认为就规计化是一个。中长期的趋势吧，那股价可能会有涨跌，但是像人工智能的这个不断进化跟普及，我们觉得是不可逆的。呃，所以对应到我们的投资和这个研究上，其实也是在这方面做了很大的这个投入。那今年以来的这个这个市场的分化其实是非常的严重的啊， 00:01:02 那截止到6月30号，上证指数上证50实际上是微跌的，跌了1.38。上证指数是小涨的，那到今天收盘，上证指数又回到了4000点以下了吧。啊但是上半年科创板跟这个创业板实际是是大涨的，尤其是科创板。但是实际上两市下跌的股票是远超过了上市上涨的股票，应该这个上涨的可能有1/3，下跌的可能是2/3。那另外港股上半年呢就更惨一点，因为恒指应该跌了10个多点，恒科呢跌了接近20%，那这里面有港股自身的原因，也跟美元指数的强势其实也有一定一定的关系。 00:01:43 那我们再来简单回顾一下我们产品的表现情况， 00:01:46 那这个是截止到今年也是上半年6月30号。大小牛产品的大致的一个情况吧，呃，因为发现的时间点不一样嘛，所以整个的后面年化收益率也会有一些区别。那我们可以看后面的这个下一页啊，因为大小的产品都是同策略复制的，所以同期不同产品的业绩走势基本 上也是一致的。啊，那我们后面可以看这个小牛1号啊，因为小牛1号是我们成立时间最久的这个产品嘛，希望小牛1号从15年到现在是跨越了12年的一个历史业绩，那12年里面呢，有11年是跑赢指数的，所以累计的超额也有1000%多啊。 00:02:25 那小林1号呢，到今年呃以来截止到6月30号的收益率呢是57%左右啊。那这里面是具体到每个月的数据啊，当然了，因为这个都是我们月报里面的数据，所以投资人其实都是可以随时看得到的啊。 00:02:41 所以呢，我们再回顾一下这个今年以来的操作情况，这个是我们年初制定的策略啊，实际上在一季度这个季度交流会的时候，我们也回顾过，就重点在两个方向嘛，一个是科技，一个反内卷。那这里面是列了比较多的我们认为值得关注的一些领域啊，包括像科技也有周期还有消费啊。当然实际上市场上半年的表现是比较的极致的，现在大家也很清楚啊， 00:03:06 所以我们在持仓上呢也是。这个顺势而为，呃，就科技去占大头。然后呢这里面可以看到，呃，我们可以看我们后面这个整个的今年以来的持仓的变化，从年初的电子跟这个电子信息为主。然后呢到了3月份的时候呢，因为有那个美伊冲突嘛，所以我们阶段性的是做了一些调仓，但然实际上总体上也做过一次比较大的一个减仓来应对风险。不过到了二季度的时候呢，这个我们的恢复持仓呢又恢复到了AI方向为主啊。当然7月份以来我们的持仓又发生了一些比较大的一些变化呀，这个一会梁总会有一个介绍啊。 00:03:43 大家知道我们从这个2五年以来，其实就很坚定地认为AI会是一个长期的主线，所以我们当时我们当时我们记得当时在年初的交流会的时候，其实也在提会说这是一个投资范式的一个变化嘛。所以今天我们大部分的投资也是围绕AI这条主线在展开，只不过是阶段性的持仓的重点会不一样。 00:04:04 而且这两年呢，我们一直在思考一个问题啊，我们看后面就是整个的硅基世界跟碳基世界的这种联系跟分化。呃，所谓碳基世界呢，基本上就是说是以人类为唯一的能动主体，那这个依托我们的自然感官搭建的完整的社会生态系统，那这个是有点绕口啊。呃，说白了 就是人是掌握主动权跟执行权的。 00:04:27 那所谓的硅基世界呢，实际上就是有这个通用的AI数字机器人。构成的这个自治的主体，那这个在未来呢，我们觉得可能会是一个跟人类社会并行的一个世界。那在我们看来，在未来很长一段时间呢，因为人工智能的不断的突破，还有它应用范围的一个扩大，所以整个硅基世界的向上发展应该是趋势性的。 00:04:48 当然，这里面肯定不同的阶段会有不同的这个重点的，然后包括会有一些技术迭代，那导致一些细分行业的逻辑可能会发生一些变化，但也会有阶段性的一些泡沫的存在，也导致这个市场也会出现比较大的一些波动。那最终也不可避免地肯定会有一些泡沫的破灭嘛。 00:05:06 所以我们一方面是坚持以AI作为一个投资的主线，包括在过去这个半年多。那另外一方面其实我们也会去持续地盯一些关键的产业变化，还有估值的一些情况，包括这个不同的公司他们的这种，还有这个整个行业里面的一些产能分布啊等等这些啊。然后呢去做一些时长的调整跟一些应对啊， 00:05:28 这个是危机世界这一块，那另外一个世界呢，就就比如说这个碳基，那我们其实也并没有那么悲观。那实际上现在所谓的这种冰火两重天的这种行情，其实并不管是行情还是实体的经济啊，并不是说是因为人工智能对实体经济，现在造成了多大的一个负面的冲击。也就是说不是AI导致了经济的下行，是经济本身就处于一个周期底部的时候呢，然后AI突然取得了一个比较大的一个突破，我们觉得这个反倒是带来了一些解决方案吧，因为整个AI的发展其实有助于生产力的提升。那一方面呢，对于经济走出低谷实际上是有一定的帮助的，另外一方面其实对。 00:06:06 我们的长期的一些问题也可以提供一些解决方案，比如说像老龄化呀、少子化呀等等这些。所以我们也不认为说，所谓的现在大家所关注的这个经济里面的消费不振啊，然后还有像投资下滑，我们不认为这个是长期不可逆的啊，因为这里面其实还是存在一些周期性。当然未来肯定也会有更多的一些分化了一些细分的一些领域，所以呃总体来说呢，可 能投资类的难度实际上也是在上升的。 00:06:32 所以我们定的这两个方向，科技跟反内卷。那么反内卷的这一块呢，其实大部分是属于碳基世界的东西，那所以总体的持仓上呢，我们还是希望能够追求一个。一个均衡。那对应呢，我们目前的这个持仓计划，虽然说呃持仓的结构跟跟这个年初是有些差异，呃，但是总体上的思路实际上并没有太大的一个变化。只不过是说随着前面讲经济还有产业，还有这个它的一些发展还有估值的一些变化，我们会去做了一些呃应应对的一些调仓吧， 00:07:03 那中长期的趋势来看呢，还是会以AI这条主线为主啊，只不过是围绕它再去做一些不同的一些调整。比如说我们从硬件的各个方向再开始去蔓延到这个应用啊，这是一个比较长的一个投资周期，所以会不断地去涌现出。各种的投资机会，但另一方面呢，在这个所谓的碳基的世界里面呢，那一样我们会从供需的角度去寻找一些投资机会。 00:07:27 所以最后简单总结一下，因为呃今年我们以来，今年以来我们的这个持仓呢还是偏均衡的，调仓其实也比较灵活，因为围绕这个科技主线，但是呢也会盯着这个宏观的恢复，嗯，围绕这个这个科技，然后。成长周期并重，我们希望是能够在获取收益的同时也尽量去减少产品的波动吧啊，然后让投资人能够获得更好的一个持有的感受。呃，好的，那我这边就简单的介绍到这里，根据我们这个PPT的情况简单介绍到这里。然后呢，接下来的时间是交给梁总，然后我目前也收集了不少的问题，所以呢，也会留出更多的时间在后面的这个交流互动上啊。OK,那接下来是梁总来跟大家做一个交流。 00:08:17 嗯，大家好。听得见吗？呃，可以的，哦，好，那个。我先简单地先讲一下。呃， 00:08:29 上半年的情况，那个朱总也讲了对吧？然后我们呃，主要的收益来源呢，主要也是呃来自于硬件啊，科技硬件这一块。 00:08:41 然后呢，这里面最基本的领域肯定是来自于存储，因为存储的话，呃美国的这些存储股票它那个涨幅非常巨大。然后呃，当然我在我的周报里也讲过啊，过去就是说从去年底开始 布局存储，然后到今年初开始重仓。当然因为存储的涨幅嘛比较大，所以呃我我并秉着就是说风险控制吧。然后就是也没有因为它本身这些股票波动非常大，所以我没有那个从头拿到尾的那种像像过去像，因为去年我也做过一些总结嘛，就是因为去年在呃比如说像小米啊或像其他的一些呃股票里面就是说。吃了。比较重的仓，然后在比较大的回撤以后才去减仓啊。 00:09:29 左侧或者说呃，刚开始跌的时候我都没有进行调仓，所以去年是做过过山车的，包括前年我们在中海油上面也吃过过坐过过山车的，所以那个。呃，到了到了目前嘛，到了目前就是说，呃，到了去年我们不是做过总结嘛，然后今年的话相对来说会控制这种过山车的这种呃现象发生，所以今年存储的话，我们买了比较多的情况下就是涨了。那么中中间一路上其实震荡得非常厉害的， 00:10:00 所以我们也进进行过一定的减仓吧，啊，从结果来看，肯定是呃如果一一股不减拿到现在，那可能今年的收益率可能可能已经3位数了啊，今年收益率可能3位数了。那我们肯定是呃之前肯定是一路上，就是说每涨个比如说呃一两百可能就有点减仓，有有有调整的时候，然后重新买回来的时候又又不可能全买回来。 00:10:27 一方面是就是说肯定是越高仓位越轻，另外一方面是，呃，现在这种额度控制，导致我们的那个卖出去的很难全部买回来。对吧，所以整整体来说就是仓位的话是越往上，呃持仓占比肯定是不会下来的，但是就是股数肯定是不断的在下降的。所以整整个就是说越到高位的时候，我们的那个持仓股数可能相比我们今年初的时候，可能只有1/3左右，到到那个最高位的时候。 00:10:57 那么，呃。啊？啊，讲讲一下这个情况过去，然后呃，我们呢在上上周前周都对存储股票可能进行了减仓。进行了减仓，那么目前可能就是大部分仓位都减掉了，可能持有的呃已经是比较少了，不像之前那么只算重仓板块了，现在已经是应该算是清仓了。 00:11:23 那么呃目前的仓位调整呢，我们陆续的就是说呃每股呢还占占了大概二三十吧，二三十的 仓位主要是一些呃晶圆制造还有一些封装啊，还有其他的一些呃股票为主。 00:11:43那么美股应该现在是20多吧，应该具体应该20多，然后港股目前持仓应该越来比例上来了，大概有30~40。有30~40， 00:11:53 呃，主要是互联网的几家龙头公司，以及还有也是呃金源制造啊，港股金元制造这一块。然后剩下的是A股，A股的话目前也有几十个点仓位，那目前的仓位就相对来说又回到我们过去，就是说3D市场比较均衡的那种那种这种状态了啊比较均衡的状态了。 00:12:18 然后呃下半年投资思路呢是这样子的。我我为什么进行这样的呃，首先我讲一下为什么我进这次进行大的调仓啊呃，年初一次大的调仓是那个我们呃年终的一次调仓，是因为战争嘛，我们降降低仓位，后来战争缓和了，我们很快把我们的硬件那些股票买回来了。那么到了我们去到了我们6月底7月初的调仓呢， 00:12:41 主要其实是呃一方面是我觉得存储股涨得比较多了啊，涨幅非常大，有些有些呃最高的时候大概今年涨幅就有900%多，今年涨幅也就900%多。那从底部上来可能已经有呃已经底部上来可能有70倍左右的涨幅了，70倍左右涨幅。呃，其他的一些存储股票也可能是也十几二十倍这样子，就涨幅都非常惊人，这是一一个一个原因，风险非常大，第二个是。 00:13:13 韩国的两家存储公司。存储厂它那个在产业链里的硬件产业链的那个利润，利润已经占比达到了35%。就是韩国两家巨头嘛，他他们的那个利润来源当然他们的收入和利润，他们的收入大头就是利润，因为毛利率非常高嘛。 00:13:32 然后呃他们是其实这这部分利润是来自于两部分，一部分是就是纯粹的AI投入，就是美国那些CCSP呃云厂商他们每年查的呃投入的资本开支，比如说今年投了7000亿美金，8000亿美金的资本开支对吧。另外一部分利润是来自于传统行业，比如说我们的消费电子啊，我们的汽车啊，我们的各行各业都需要存储嘛。但是因因为AI的爆发带来了存储 的价格大涨，所以