自有品牌放量驱动业绩跃迁，情绪消费重塑估值锚点

若羽臣(003010.SZ) 商贸零售|互联网电商 自有品牌放量驱动业绩跃迁，情绪消费重塑估值锚点 2026年07月10日评级买入评级变动维持 投资要点： 公司介绍：代运营起家，多年沉淀驱动自有品牌跨越式崛起。公司初期以线上代运营、渠道分销及品牌策划业务起家，在快消品领域积累了深厚的全域运营经验和消费者洞察能力。近年来，公司战略重心向自有品牌延伸，成功孵化出绽家（LYCOCELLE）、斐萃（FineNutri）、纽益倍（NuiBay）三大核心品牌，形成“自有品牌+品牌管理+电商代运营”三轮驱动的业务格局。同时，公司坚持以高品质、差异化的产品为抓手，围绕情绪价值等多元需求进行精准布局，有效驱动整体业务实现快速增长。 行业分析：家清与保健品双赛道景气向上。1)家居清洁护理行业：消费升级下的结构性机会。作为日常生活必需品，家居清洁护理产品具备较强的抗经济周期属性。未来，随着消费者对使用体验、精细化功能和多元化场景需求的不断提升，市场有望保持稳健增长。据弗若斯特沙利文预测，2029年我国家清护理市场规模将达到2173亿元，2024-2029年复合增长率约为7.7%。2）膳食补充剂行业：健康需求下的成长蓝海。随着居民消费能力的持续提升以及研发技术的不断突破，膳食补充剂市场格局正被重塑，行业整体规模稳步扩容，中长期增长空间明确。其中，在供给端创新与需求端升级的双重驱动下，美容类膳食补充剂正成为引领行业增长的核心引擎。据弗若斯特沙利文数据，2019-2024年，我国美容类膳食补充剂市场年复合增长率达14.1%，显著高于行业整体增速，预计2024-2029年将以15.3%的年复合增速增长。 资料来源：财汇，财信证券 张曦月分析师执业证书编号：S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 竞争力分析：自有品牌方面：多品牌布局初见成效，自有品牌成为核心增长引擎。公司旗下拥有高端家清香氛品牌绽家、高端膳食补充剂品牌斐萃以及大众膳食补充剂品牌纽益倍，各品牌精准卡位细分优质赛道，形成了多品类协同发展的自有品牌业务格局。1）绽家：构筑高端香氛差异化壁垒，以品类扩容拓宽成长边界。区别于传统家清品牌聚焦基础清洁和性价比竞争的策略，绽家以“专衣专护”与“香氛清洁”为核心差异化定位，深度契合新消费群体日益凸显的悦己化、场景化和精致化清洁需求，精准切入高端香氛家居清洁护理赛道。2025年，绽家实现营收10.69亿元，同比增长120.8%，营收占比提升至31.16%，已成为驱动公司营收增长的核心引擎。2）斐萃：聚焦女性抗衰，重塑保健品行业增长新格局。品牌秉承“超级成分+精准营养”的理念，以麦角硫因和红宝石油等核心成分为基础，持续迭代并丰富产品矩阵。2025年，斐萃实现营收6.96亿元，同比增长5645.39%，呈爆发式增长，成为公司旗下增速最快的品牌。3）纽益倍：卡位大众健康赛道，与斐萃形成高低错位竞争格局。纽益倍为公司新推出的大众膳食营养补充剂新锐品牌，主要聚焦麦角硫因赛道，以“超级成分+高纯度配方+高性价比”为核心优势，满足大众日常补充需求。截至2025年末，品牌已成功推出麦角硫因胶囊、姜黄素胶囊两款核心单品，市场认可度持续提升，全年营收规模 相关报告 1《若羽臣（003010.SZ）公司点评：收购高端护肤 品 牌 奥 伦 纳 素 ， 自 有 品 牌 矩 阵 再 扩 容 》2026-04-14 2《若羽臣（003010.SZ）2025年年报点评：自有品牌增长势能强劲，多业务协同发展》2026-03-30 突破4700万元。品牌管理&代运营方面：多年品牌管理沉淀，铸就可复制方法论。公司深耕电商和消费领域数十年，在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等多个领域建立起头部竞争优势。一方面，公司作为品牌管理解决方案专家，覆盖产品全生命周期，助力合作品牌实现业绩增长。另一方面，公司深耕电商运营服务，持续赋能品牌线上数字零售体系建设，业务效能稳步提升。 盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年收入分别为58.22亿元/78.78亿元/96.15亿元，分别同比+69.6%/+35.3%/+22.1%；归母净利润分别为3.53亿元/5.47亿元/7.33亿元，分别同比+81.4%/+55.1%/+34.1%；当前股价对应的PE分别为20/13/10倍。考虑到公司经营能力和盈利能力较强，维持公司“买入”评级，目标市值为98.42—115.99亿元。 风险提示：市场需求变化的风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动的风险；电商平台销售相对集中的风险；经销商合作风险等。 内容目录 1公司介绍...................................................................................................................................5 1.1代运营起家，多年沉淀驱动自有品牌跨越式崛起........................................................51.2股权高度稳定且集中，核心团队利益深度锁定............................................................61.3财务分析：高毛利自有品牌加速放量，驱动公司营收和盈利水平同步提升............7 2行业分析：家清与保健品双赛道景气向上..........................................................................9 2.1家居清洁护理行业：消费升级下的结构性机会............................................................92.2膳食补充剂行业：健康需求下的成长蓝海..................................................................12 3公司竞争力分析.....................................................................................................................14 3.1自有品牌业务：多品牌布局初见成效，自有品牌成核心增长引擎..........................143.1.1绽家：构筑高端香氛差异化壁垒，以品类扩容拓宽成长边界..........................153.1.2斐萃：聚焦女性抗衰领域，重塑保健品行业增长新格局..................................193.1.3纽益倍：卡位大众健康赛道，与斐萃形成高低错位竞争格局..........................213.2品牌管理&代运营业务：多年品牌管理沉淀，铸就可复制方法论..........................213.2.1品牌管理解决方案专家，覆盖产品全生命周期，助力品牌业绩增长..............213.2.2专业电商运营服务商，赋能品牌线上数字零售体系建设，业务效能稳步提升22 4盈利预测与投资建议.............................................................................................................23 4.1盈利预测..........................................................................................................................234.2投资建议..........................................................................................................................24 5风险提示.................................................................................................................................24 图表目录 图1：若羽臣从代运营向自有品牌和品牌管理业务的转型历程..........................................5图2：若羽臣2022-2025年营收情况（亿元）......................................................................6图3：2025年若羽臣各品类销售情况（万元）.....................................................................6图4：若羽臣股权架构图..........................................................................................................6图5：若羽臣2015-2025年营业收入情况（亿元）..............................................................7图6：若羽臣2015-2025年归母净利润情况（亿元）..........................................................7图7：若羽臣各类业务营收情况（亿元）..............................................................................8图8：若羽臣各类业务营收同比增速......................................................................................8图9：若羽臣2017-2025年利润率情况（%）.......................................................................9图10：若羽臣2017-2025年费用率情况（%）.....................................................................9图11：2019-2029年（预测）中国家居清洁护理行业市场规模（十亿元）.....................9图12：2019-2029年中国家居清洁护理行业线上线下市场规模（十亿元）...................10图13：2019年、2024年、2029年家居清洁护理产品通过内容电商平台实现的零售额占线上零售总额的比例.................................................................................................................10图14：织物清洁护理的多元化场景需求..............................................................................11图15：2019-2029年中国膳食补充剂市场规模（十亿元）................................