国金证券 国金宏观 国际观察室第66期霍尔木兹海峡争夺战

霍尔木兹海峡争夺战分析

事件背景

• 伊朗袭击霍尔木兹海峡商船，美军回应打击伊朗80多个目标。
• 美国财政部撤销允许伊朗销售石油的许可，油价反弹。

事件本质

• 霍尔木兹海峡争夺战：双方争夺海峡控制权和收费权。
• 6月中旬美伊谅解备忘录未明确海峡归属，埋下冲突伏笔。
• 伊朗目标：通过控制海峡实现收费，获取经济利益。
• 美国立场：不愿失去对海峡的控制，避免战略利益受损。

事件起因

• 伊朗：利用哈梅内伊葬礼巩固民意，展示权力合法性。
• 美国：担忧伊朗在葬礼期间发起新的袭击，选择息事宁人。
• 双方在葬礼结束后恢复冲突，体现对海峡控制权的争夺。

后续走向

• 双方立场：都不想失控，但也不怕冲突，通过边缘摩擦维持现状。
• 全球主要国家：通过斡旋避免冲突升级，维护自身利益。
• 冲突烈度：以中低级别为主，但可能回升至较高水平。
• 失控风险：重新关闭海峡的概率不高，低于20%。
• 最终结果：伊朗通过韧性取得优势，多数商船从伊朗一侧通行。

市场影响

• 原油市场：单边操作不建议，油价波动较大，建议关注波动性。
• 科技股：受事件影响有限，结构性脆弱杠杆问题更需关注。
• 灭火机制：全球主要国家斡旋有效，避免冲突失控。

研究结论

• 霍尔木兹海峡争夺战是双方耐力比拼，最终通过客观事实塑造通航秩序。
• 事件可能持续一段时间，呈现周而复始的摩擦冲突模式。
• 油价大幅上涨概率低，市场需关注波动性，避免单边操作。