华安基金 指数大学堂寻找底部反转的优质资产

00:00:00 风险提示，直播中的观点及判断仅基于当前市场，根据后市环境变化可能发生调整。本直播内容仅供沟通交流之目的，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金产品收益具有波动性，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成本基金业绩表现的保证，由第三方专业机构出具的业绩证明，并不能替代基金托管人的业绩复核函。 00:00:36 投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。 00:00:47 直播中所涉材料及内容除特别注明外，版权归华安基金所有，未经允许请勿转发本场直播，相关产品风险等级以代销机构风险评级为准，请广大。投资者根据自身风险适宜情况，理性投资。 00:01:05 风险提示，直播中的观点及判断仅基于当前市场，根据后市环境变化可能发生调整。本直播内容仅供沟通交流之目的，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。 00:01:18 基金产品收益具有波动性，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成本基金业绩表现的保证，由第三方专业机构出具的业绩证明，并不能替代基金托管人的业绩复核函。投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。 00:01:52 直播中所涉材料及内容除特别注明外，版权归华安基金所有，未经允许请勿转发本场直播，相关产品风险等级以代销机构风险评级为准，请广大投资。投资者根据自身风险适宜情况，理性投资。 00:02:10 风险提示，直播中的观点及判断仅基于当前市场，根据后市环境变化可能发生调整。本直播内容仅供沟通交流之目的，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。 00:02:23 基金产品收益具有波动性，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成本基金业绩表现的保证，由第三方专业机构出具的业绩证明，并不能替代基金托管人的业绩复核函。投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。 00:02:58 直播中所涉材料及内容除特别注明外，版权归华安基金所有，未经允许请勿转发本场直播，相关产品风险等级以代销机构风险评级为准，请广大投资。投资者根据自身风险适宜情况，理性投资。 00:03:15 风险提示，直播中的观点及判断仅基于当前市场，根据后市环境变化可能发生调整。本直播内容仅供沟通交流之目的，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。 00:03:29 基金产品收益具有波动性，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成本基金业绩表现的保证，由第三方专业机构出具的业绩证明，并不能替代基金托管人的业绩复核函。投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。 00:04:03 直播中所涉材料及内容除特别注明外，版权归华安基金所有，未经允许请勿转发本场直播，相关产品风险等级以代销机构风险评级为准，请广大投资。投资者根据自身风险适宜情况，理性投资。 00:04:21 风险提示，直播中的观点及判断仅基于当前市场，根据后市环境变化可能发生调整。本直播内容仅供沟通交流之目的，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金产品收益具有波动性，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成本基金业绩表现的保证，由第三方专业机构出具的业绩证明，并不能替代基金托管人的业绩复核函。投资人应当认真阅。 00:05:00 哈喽，各位投资者朋友们大家下午好，欢迎来到每周三的指数大学堂，我是本次的主讲人马静怡。那我目前呢主要是在A股策略、创业板以及大类资产配置等方面呢有比较多的研究啊。 00:05:15 那本次的主题我想跟大家聊一聊，近期啊啊大家发现了市场也比较的震荡，所以呢，在这样的环境下，可能也在寻找一些其他的这个除了科技这种高热度啊，高拥挤度之外的一些啊比较优质的资产。那本次呢我也想跟大家分享啊，怎么去寻找这样一些可能当前还处在一个估值偏低的，然后呢市场热度也比较低，但是呢，具备一定的啊底部反转特征或者说困境反转特征的优质资产啊。那我们认为呢，可能在当前这个阶段啊，像底部反转这样的一些策略啊，可能迎来了它比较好的配置的这个窗口期。 00:05:55 那首先呢，想跟大家重点去分享的是我们当前。啊，比较认可的这个证券板块啊，我们认为证券板块，它的整体的优质的基本面和它始终偏低的这个估值之间呢。啊，这个背离已经有了延续了比较长的一段时间啊那么在当前的这个啊，科技的热度可能或者说是拥挤度啊，过于拥挤的情况下呢，啊有一有望呢，迎来一定的这个重估的这样的一个可能性。 00:06:24 那我们认为啊啊，像我们华安呢也是有这个证券ETF的相应的产品啊，当前的这个资金流 向我们也关注到了，已经有连续4天呢是获得了资金的啊比较大额的资金的净流入。那我们也观察了市场上啊比较多的这个十几支证券类的ETF，其实也是在最近一周多的时间里面呢，持续获得了资金的正向流入，那我们认为呢，这也反映了啊一部分的这个市场背后的信息啊啊大家可能觉得。啊一味地去啊拥抱或者说是拥挤在这个呃高科技的这个产业里面呢，啊也对于其他的一些板块其实也有一定的这个负向的作用啊。 00:07:09 那么在当前这个科技可能啊稍歇一阵子的情况下啊，像其他的这些啊基本面比较好的优质资产啊，有望迎来一定的反转的机会， 00:07:18 所以资金呢其实已经开始提前的去布局这样的一些行业了。 00:07:23 那我们的证券板块其实就是啊，这样的这个市场关注到的这样的一类资产，它的整体的啊盈利层面是比较优异的，政策层面也是一直处在这个向好的情况。那么估值呢，当前已经降至了历史以来的一个啊相对非常低的一个水位了，近十年的这个啊PE呢达到了5%左右的这个分位数啊啊，所以呢也是正在引起越来越多的投资人进行关注。 00:07:53 那从业绩方面啊，我们也跟大家详细地聊一聊啊，这个证券行业它。它的具体的业绩板啊，业绩情况到底如何？那我们比较了这个中信有30个一级行业啊。它这30个一级行业里面呢， 00:08:08 我们从这个2025年的年度的规模净利润的增速啊来看，我们看到2025年整一个证券板块啊，或者说是我们叫非银金融板块啊，它里面呢，呃也包含了证券也包含了保险啊。那我们的这个中信一级行业呢，它是把证券和保险行业啊合并起来计算的，整体的非银金融行业25年的规模净利润达到了6700亿元以上。那在23年的时候呢啊，这个非银金融行业的整体的净利润只有啊3200亿元左右。可以说行业的增速非常的明显，在两年的时间里面增速达到了109%，可以说修复的动能非常的强劲，那当然这也得益于啊我们的监管方面的政策啊， 00:08:54 包括了有一些我们看到一些重大的啊合并重组的。这个事件发生啊，其实都是监管层面在逐步的出清一些啊相对落后的这些公司，并且呢把更多的这个优质的公司啊合并成更大的啊，能够在世界场上去竞争的，我们叫世界啊，具备世界一流竞争能力的这些投行或者说是券商。 00:09:17 那另外呢，我们也看到了这个整体上来说这个涨幅的表现呢，非银金融板块它的24年9月份以来。整体的到现在的涨幅是30%左右，那么在中信一级行业当中只能排到第14名。那我们前面说的这个归母净利润的增速，其实我们的非银金融行业在30个行业里面是排名第二名啊。 00:09:42 所以说我们看到了它整体的啊，行情的这个表现和它的啊盈利的这个修复的这个强度，其实是有所啊区别的啊那么另外一个方面，我们也认为可能是市场对于这部分的啊盈利的修复的定价啊，还没有完全充分的体现。 00:10:00 那么另外呢，我们也看到了一些相应的数据啊啊， 00:10:04 比如说我们说怎么去看啊，我们的证券板块是不是一个啊基本面比较好，或者说景气度比较高的这个数据怎么去体现呢？其实很多人会去关注的一些数据啊，包括了这个整体的A股的成交额的数据啊，因为我们知道券商板块呢，它整体的经济业务的占比还是比较高的。也就是说它的盈利。来源更多的是啊，通过A股的这个流动性，A股的成交，从而实现它的这个啊交易的这个佣金的增长啊。所以整体上来说，大家会普遍认为啊，如果说我们A股市场的这个成交啊活跃度还比较高的话呢，我们的券商板块它的整体的景气度基本面就相应的比较好。 00:10:48 那我们看到啊相应的数据，那在2026年上半年呢，A股的成交额确实是有显著的增长啊。比如说我们看到26年二季度的这个A股整体的成交额达到了啊，173万亿元啊，并且呢在多个月份呢有非常多的天数，单日的这个成交额是超过了3万亿元。 00:11:10 那作为一个对比数据的话，我们看到在24年的924之前，其实我们A股市场一度是处在一个冰点的啊情况，在当时的A股的成交额啊一度是降至了5000亿元左右，所以说这个3万亿和5000亿其实是中间有。有6倍的相应的差距啊啊可以说我们的证券板块啊，当前的这个呃成交额确实是处在一个比较好的一个区间的。 00:11:37 那另外呢，我们也看到了这个25年Q3Q426年的Q1Q2,其实它的成交额都是出现了一个啊逐步的攀升这样一个过程。那我们看到了在25年Q3的时候呢，成交额啊日均是在两万左右，那在26年呢就涨到了这个两万5，Q1是25000，那么在Q2呢又继续增长到了28000亿元左右的日均成交额啊，可以说整体的A股市场的这个活跃程度是非常高的。 00:12:06 那另外呢我们也会去看啊两融的这个资金有没有增长，那其实也体现了市场啊对于A股的整体的啊这个火热程度。那我们看到融资融券的余额也是在今年啊出现了稳步上升，那截止到今年的6月底呢，两融的余额也是达到了3万亿元啊，可以说在历史上以来啊，也是呈现了比较高的一个水平。那么像6月份的啊，两融的日均余额是在啊2.94万亿元，那同比。增长是达到了60%以上啊，可以说不管是从啊A股的这个成交额，还是从两融的资金啊杠杆资金来说，其实大家目前啊都是对于A股市场啊是比较火热的一个状态。 00:12:51 那另外呢，从一级市场上看啊，我们也看到IPO的整体的回暖态势也比较明显，那在26年的二季度IPO整体的融资余额啊，融资规模达到了447亿元，同比增长114%。那整体的A股的上半年的IPO也是出现了同比增长啊，同比增长达到了89%。像港股方面呢，啊IPO的融资规模达到了2100亿港元，也是同比增长啊比较大的程度，同比增长92%。 00:13:22 那整体上来说呢，有很多的这个IPO的上市，其实也给我们的券商板块儿带来啊另外一条啊条线的这个收入，因为现在呢，券商的整体上来说，对于它的IPO的项目其实有一些。跟投的制度，那尤其是在呃科创板啊这样的一些板块，它的这个增长比较明显的情况下，那券商跟投的这一些资金啊，一方面体量也比较大，那另一方面呢，啊，由于这个涨涨幅所带来的这个浮盈也比较的丰厚啊。 00:13:54 所以整体上来说啊，市场上也出现了一些声音啊，啊其实啊，有一些声音说到了这个买券商其实就是啊买一部分的这个科技股。那其实呢也说得不无道理啊啊因为现在有很多的券商啊，