国联民生电子半导体超级周期系列电话会四超节点破局国算腾飞

国产算力超级周期系列电话会总结

核心观点：

• 国产算力板块已从主题投资转向订单、产品、生态的全面共振，基本面发生实质性转变。
• 当前国产算力板块供需两侧均出现显著边际提升，坚定看好国产算力和超节点后续行情。
• 国产算力超节点是解决单卡算力不足问题的关键，头部云厂商规划积极，市场预期超节点数量将快速增长。

关键数据：

• 国内云厂商资本开支：阿里云2026年资本开支预计近1500亿人民币，字节资本开支预计超过2000亿人民币，国内头部云厂商合计资本开支预计增长50%以上。
• AI芯片市场：2025年国内AI芯片总交付量约400万张，国产算力交付约160万张，份额首次突破40%；预计2026年英伟达在国内占比将进一步跌至40%以下。
• 超节点市场：2026年超级点预期在1.5~1.8万柜，明年可能达到5万柜以上，同比提升3~4倍。

研究结论：

• 国产AI芯片阵营竞争格局分层清晰，第一梯队以华为升腾、寒武纪为主，占据近一半份额；阿里平头哥、百度昆仑芯等在推理侧性能优势显著。
• 国产算力供需缺口存在，2026年供需缺口约30%，但预计2027年缺口将逐步收窄。
• 国产算力超节点放量从2023年6月初开始，2024年将迎来大交付年份，重点关注上游交换芯片相关公司。
• 下半年国产算力行情有望持续，建议关注中芯国际、华虹宏力、寒武纪、海光、万通发展、数图科技、蓝旗科技、深科通信等标的。