国产算力发展逻辑及投资机会
核心观点： 国产算力板块已从主题投资转向订单、产品、生态的全面共振，基本面发生实质性转变。当前国产算力及超节点发展逻辑持续强化，供需两侧均出现显著边际提升，坚定看好后续行情。
关键数据及趋势：
- 云厂商资本开支扩张： 阿里云2026年资本开支预计近1500亿人民币，字节资本开支预计超2000亿人民币，国内头部云厂商资本开支显著增长，预计2026年合计增长50%以上。
- 国产AI芯片采购占比提升： 阿里云2026年国产算力芯片采购占比将上调至70%，腾讯、字节等厂商也积极采用国产卡，国产化采购意愿强烈。
- 国产AI芯片市场 share 首次突破40%： 2025年国内AI芯片总交付量约400万张，国产算力交付约160万张，份额首次突破40%，预计2026年英伟达国内占比将跌至40%以下。
- 国产AI芯片竞争格局： 第一梯队为华为升腾、寒武纪，占据近一半市场份额；第二梯队为阿里平头哥、百度昆仑芯等，推理侧性能优势显著；第三梯队为海光、摩尔、天竺之星等，在特定场景形成差异化竞争优势。
- 供需缺口存在： 2026年国内AI芯片需求约400万颗，但实际供给能力约300万颗，存在约30%的供需缺口，预计2027年缺口将逐步收窄。
- 超级节点放量： 2026年超级点预期1.5~1.8万柜，明年将达5万柜以上，同比提升3~4倍，头部厂商占比集中，浪潮华勤、华三等占据重要份额。
- 超级节点弹性机会： 上游交换芯片厂商将受益于超级节点放量，如万通发展、数图科技等，弹性可能数倍甚至数十倍于超级点本身。
投资建议：
- 关注AI芯片： 中芯国际、华虹宏力、寒武纪、海光、小清源等。
- 关注先进制程晶圆厂： 中芯国际、华虹宏力、金河、燕东威等。
- 关注交换芯片： 万通发展、数图科技、蓝旗科技、盛科通信等。
研究结论： 国产算力发展进入产业机遇期，国产替代不可逆，国产算力及超节点行情持续性增强，相关产业链公司业绩有望全面释放。
