中信证券 科技产业7月定期策略报告科技产业研究

发布时间：2026-07-08 一、核心要点 1. 科技板块调整逻辑：Meta出租AI算力引发市场担忧，叠加AI教育拥挤、高杠杆等因素导致科技股回调，但核心逻辑是流动性收紧去杠杆，AI产业趋势未逆转。 2. 海外链判断：Meta出租老旧算力是回笼现金流，同时仍在投建新算力（英伟达H200、AMD ROCm相关）、开发大模型，算力供需偏紧；2026年全球云厂商融资规模预计超4000亿美元，支撑2027年资本开支；后续需关注模型能力升级（如GPT-4o类似级突破）、AI forScience等新方向验证。 3. 国产链推荐：因海外叙事扰动，首推国产半导体设备、晶圆制造（fab）；受益于国产模型进步、订单放量，存储、逻辑芯片扩产带动半导体设备需求，推荐北方华创、中芯国际等；关注业绩确定性高的存储、功率模拟等涨价环节（如三环集团）。 4. 半导体设备与fab：全球AI驱动下半导体fab和设备资本开支扩产节奏加快，国内厂商获出海与国产替代双重空间，成长潜力大；存储（含三星电机、台湾国际电子）、被动元件（MLCC）涨价持续，MLCC原厂直接/变相涨价，现货库存低，预计年度原厂出货价涨1-2倍，推荐三环集团等龙头。 5. 算力板块：国产算力景气度高，业绩兑现明确（如浪潮信息上半年利润增200%+、智微智能利润增300%+、行云科技扭亏），上游芯片（海光信息）、中游服务器、下游算力租赁均获业绩支撑；光通信板块需求未减，光模块供不应求，推荐中际旭创等龙头，光纤光缆供需紧张，光器件（EML）、国产磷酸铁锂环节有增长机会；存储合约价三季度环比涨20%-30%，行业景气向上。 6. 韩国政府与三星、海力士两大原厂宣布5年投资5200亿美元（800万亿韩元）建4座晶圆厂，目标DRAM产能翻倍，产能释放最早2033年后，28年前无有效产能释放，利好设备及零部件投资，存储需求长期向好。 7. 存储板块观点：看好2026下半年主流存储涨价趋势，28年前供需偏紧；利基存储（平面NAND、车规级）涨价预期优于主流存储，景气度强劲，业绩兑现向好，后续或持续上修，看好江波龙、普冉股份、南亚科等相关企业。 8. 存储核心资产推荐：首推北京君正（利基存储涨价），普冉股份（Sky High系列产品），关注蓝起科技、格科威、聚辰股份（聚辰股份VPD芯片7月将出验证结果）。 二、风险与关注 1. 韩国相关杠杆ETF升至历史高位，规模近200亿美元，市场关注情绪扰动对A股影响，判断扰动不明显。