高盛2026年6月做多中国人工智能价值链报告总结

一、报告基础信息一、报告基础信息 发布主体与时间：高盛FICC &股票部门，2026年6月26日北京时间凌晨2点，依托彭博、高盛自有数据完成分析核心交易标的：GSXACART（高盛中国人工智能价值链一篮子指数），覆盖中国AI全产业链——电力、半导体、AI基础设施、大模型、AI应用核心结论：中国AI具备政策、需求、资金三重长期结构性利好，当前全球机构配置严重不足，估值相对行业发展空间大幅低估，建议战略性做多整条中国AI价值链。 二、三大核心逻辑支撑看多中国二、三大核心逻辑支撑看多中国AI （一）全球（一）全球AI市值分配严重失衡，中国市值分配严重失衡，中国AI配置处于极低水平配置处于极低水平 1.全球AI市值大盘：2022年末至今全球AI相关股票累计创造34万亿美元市值；截至2026年5月末，全球AI总市值约4.22万亿美元，其中中国及港股AI市值仅4270亿美元，占比仅10%，AI相关营收占全球16%，份额与产业实力严重不匹配。2.海外基金低配问题突出：截至2026年1月，全球公募基金仅将1.2%的全球科技仓位配置中国资产，对中国AI低配程度极高，存在巨大资金增配空间。3.增长预期低估：GIR测算，AI降本增效、创造新增利润带来的经济潜在收益，比当前股价定价隐含预期高出50%-100%，中国AI不存在泡沫，估值具备充足上行安全垫。 （二）中国（二）中国AI全产业链独有竞争优势，市场尚未充分定价全产业链独有竞争优势，市场尚未充分定价 国家顶层战略以科技自主可控、国家安全为核心，AI供应链（算力基建、电力、存储/半导体）形成独有比较优势，细分赛道增长确定性极强： 1.存储芯片赛道迎来爆发存储芯片赛道迎来爆发长鑫存储（CXMT）：已获上交所IPO批文，2026全年营收有望突破500亿美元；2023 年起营收每年翻倍，2026年同比增速超600%，规模效应持续抬升盈利能力，将直接挑战海外DRAM龙头。长江存储（YMTC）：全球NAND闪存并列第四，一季度营收同比暴涨445%；全球市占率由去年8%提升至13%，同步推进国内IPO募资扩产，目标赶超海外厂商。储备上市标的：西安奕斯伟完成IPO辅导，将与长鑫同步登陆资本市场，国内半导体优质供给持续扩容。芯片出口需求爆发芯片出口需求爆发2026年5月国内芯片销售额同比+111%，全国出口总额同比+19.4% 2.，创近三个月新高，核心驱动力来自全球AI硬件采购需求。3.国家级算力基建巨额投资国家级算力基建巨额投资国内出台五年期AI数据中心建设规划，总投资2万亿元人民币（约2950亿美 元），全国布局一体化智算网络，直接拉动本土存储、半导体设备长期刚需。4.指数改革引导被动资金流入指数改革引导被动资金流入国内各大交易所全面修订核心宽基指数（沪深300、科创50、创业板等），大 幅纳入本土AI、半导体企业；指数调仓将倒逼全球被动资金持续流入国内硬科技赛道。 （三）多重催化剂确认行情为结构性长牛，非短期脉冲（三）多重催化剂确认行情为结构性长牛，非短期脉冲 1.板块收益显著跑赢各类对标资产板块收益显著跑赢各类对标资产对比国内大盘：2025.6-2026.6一年区间，GSXACART指数收益244.36，沪深300仅133.82，中国AI 板块显著跑赢A股宽基；对比中概互联网（KWEB）：2022.11底至今，GSXACART涨幅超308%，KWEB仅83.72，AI硬科技与传统互联网走势彻底分化，本次行情不属于传统中概行情；对比美国AI：ChatGPT上线至2026年6月，美国AI指数总回报402.91%，中国AI指数209.02%，前期涨幅仅为美国一半，但2026年已出现明显追赶趋势，补涨空间充足；细分强弱：硬件属性越高的AI指数，近一年收益越强；纯软件表现显著弱于算力、存储、设备类硬科技标的。各细分赛道成长空间远高于市场隐含预期各细分赛道成长空间远高于市场隐含预期通过剩余收益模型测算行业隐含增速与理论TAM 2.天花板增速对比：市场隐含市场隐含EPS复合增速复合增速全市场潜在全市场潜在TAM 赛道赛道复合增速复合增速估值预期保守程度估值预期保守程度 赛道赛道市场隐含市场隐含EPS复合增速复合增速全市场潜在全市场潜在TAM复合增速复合增速估值预期保守程度估值预期保守程度 AI大模型9%12%相对低估实体AI硬件6%6%预期基本匹配资金结构出现持续转向信号资金结构出现持续转向信号全球资金开始逐步增配中国AI硬件赛道，但整体仓位仍处于历史低位；短期5 3.日、1个月维度指数涨跌幅处于历史高分位区间，中长期上行趋势未被破坏。 三、报告关键风险与对比提示三、报告关键风险与对比提示 1.行情定性区分：本次做多中国AI价值链≠做多中概互联网ETF（KWEB），二者底层资产、增长逻辑、资金驱动完全割裂，硬科技具备独立长期主线；2.相对短板：虽然中国AI持续走强，但整体累计收益仍大幅落后美国AI 3.数据免责提示：报告所有历史指数收益仅作参考，过往表现不代表未来走势；指数篮子由高盛FICC定制，期权类交易存在本金亏损、无限浮亏等风险。 四、核心投资总结四、核心投资总结 基本面端：政策万亿算力投资、芯片出口高增、存储龙头业绩爆发、IPO扩容、指数改革五大催化剂共振，中国AI硬件供应链长期需求确定性充足；资金端：全球机构低配，被动资金将随指数调整持续流入，增量资金空间巨大；估值端：电力、半导体、智算基建赛道市场增长预期严重保守，产业真实天花板远高于当前股价定价，不存在泡沫；操作建议：配置GSXACART一篮子指数，全面布局中国AI全产业链（电力、半导体、算力基建、大模型、AI应用），把握长期结构性成长行情。