一、报告基础信息
- 发布主体与时间：高盛FICC &股票部门，2026年6月26日北京时间凌晨2点
- 核心交易标的：GSXACART（高盛中国人工智能价值链一篮子指数）
- 核心结论：建议战略性做多整条中国AI价值链
二、三大核心逻辑支撑看多中国AI
（一）全球AI市值分配严重失衡，中国AI配置处于极低水平
- 全球AI市值大盘：截至2026年5月末，全球AI总市值约4.22万亿美元，中国及港股AI市值仅4270亿美元（占比10%），但AI相关营收占全球16%
- 海外基金低配问题突出：截至2026年1月，全球公募基金仅将1.2%的全球科技仓位配置中国资产
- 增长预期低估：GIR测算显示，AI经济潜在收益比当前股价定价隐含预期高出50%-100%
（二）中国AI全产业链独有竞争优势，市场尚未充分定价
- 存储芯片赛道迎来爆发：
- 长鑫存储（CXMT）：2026年营收有望突破500亿美元，2026年同比增速超600%
- 长江存储（YMTC）：全球NAND闪存并列第四，一季度营收同比暴涨445%
- 芯片出口需求爆发：2026年5月国内芯片销售额同比+111%，全国出口总额同比+19.4%
- 国家级算力基建巨额投资：五年期AI数据中心建设规划总投资2万亿元人民币（约2950亿美元）
- 指数改革引导被动资金流入：沪深300、科创50等核心宽基指数大幅纳入本土AI、半导体企业
（三）多重催化剂确认行情为结构性长牛
- 板块收益显著跑赢各类对标资产：
- 对比沪深300：2025.6-2026.6一年区间，GSXACART指数收益244.36%，沪深300仅133.82%
- 对比中概互联网（KWEB）：2022.11底至今，GSXACART涨幅超308%，KWEB仅83.72%
- 对比美国AI：中国AI指数已出现明显追赶趋势，补涨空间充足
- 各细分赛道成长空间远高于市场隐含预期：
- AI大模型、实体AI硬件等细分赛道EPS复合增速与TAM复合增速均高于市场预期
- 资金结构出现持续转向信号：
- 全球资金开始逐步增配中国AI硬件赛道，但整体仓位仍处于历史低位
三、报告关键风险与对比提示
- 行情定性区分：做多中国AI价值链≠做多中概互联网ETF（KWEB），硬科技具备独立长期主线
- 相对短板：中国AI整体累计收益仍大幅落后美国AI
- 数据免责提示：历史指数收益仅作参考，过往表现不代表未来走势；期权类交易存在本金亏损风险
四、核心投资总结
- 基本面端：政策万亿算力投资、芯片出口高增、存储龙头业绩爆发、IPO扩容、指数改革五大催化剂共振，中国AI硬件供应链长期需求确定性充足
- 资金端：全球机构低配，被动资金将随指数调整持续流入，增量资金空间巨大
- 估值端：电力、半导体、智算基建赛道市场增长预期严重保守，产业真实天花板远高于当前股价定价，不存在泡沫
- 操作建议：配置GSXACART一篮子指数，全面布局中国AI全产业链（电力、半导体、算力基建、大模型、AI应用），把握长期结构性成长行情
