菲律宾铜矿产业研究报告

上海市哲学社会科学规划办公室 2026年6月30日 菲律宾铜矿产业研究报告 上海财经大学全球南方财经研究院 上海市企业走出去综合服务平台 摘要 菲律宾是全球重要的铜矿资源国，铜储量位居世界前列，资源潜力突出。2024年该国A级铜储量同比增长21.8%至402万吨，资源基础持续夯实。产量方面，受主力矿山生命周期阶段、设备维护、天气因素及审批节奏等客观因素影响，近年铜精矿产量有所波动，2024年同比下降约4%，但国际铜价走强支撑了产值增长，呈现产量调整与价格韧性并存的态势。产业链结构上，菲律宾在采矿环节具备一定产能基础，而冶炼及下游加工环节尚处于培育发展阶段，国内唯一大型铜冶炼厂PASAR原料以外供为主，铜产品出口以精矿和阴极铜为主，本土加工链条有待延伸。政策层面，外资持股40%上限是既有制度安排，财务或技术援助协议通道为外资控股提供了例外路径，2025年新财政法案则进一步明确了矿业收益分配框架。竞争格局中，本土企业主导上游开发，国际资本参与方式多元，维拉家族近期拟收购PASAR的动向显示出本土纵向整合的新趋势。 目录 一、产业现状与趋势................................1 （一）铜矿资源丰富...........................................................1（二）主要出口中国和日本...............................................3（三）采矿能力强冶炼能力弱...........................................5 二、铜矿产业政策..................................9 （一）外资准入限制...........................................................9（二）现行政策分析.........................................................10 三、市场竞争主体.................................13 （一）菲律宾本土企业.....................................................13（二）中资企业.................................................................14（三）日美企业.................................................................15（四）菲律宾本土财团.....................................................17 结语...........................................19 一、产业现状与趋势 （一）铜矿资源丰富 1、菲律宾是全球主要铜矿资源国之一 菲律宾位于环太平洋火山带之上，火山活动和板块汇聚过程在此形成了丰富而重要的金属矿床。根据菲律宾矿产与地质科学局（MGB）数据，以单位面积矿产储量计算，菲律宾铜矿储量居世界第四位。菲律宾铜矿资源主要分 布在 吕宋 岛北 部的 三 描礼 士（Zambales） 、本 格特（Benguet）、新比斯开（NuevaVizcaya）等山区省份，以及南部北苏里高（SurigaodelNorte）、达沃（Davao）、东达沃（DavaoOriental）和棉兰老岛的坦帕坎（Tampakan）等地区。然而，由于地质工作程度不高，菲律宾大量矿藏仍处于未勘探或远景阶段。 根据菲律宾矿业与地质科学局（MGB）报告，菲律宾已探明但未开采的铜金属资源量逾2000万吨；其援引美国地质调查局评估进一步指出，该国斑岩铜矿的未发现潜在储量可达9000万吨。根据菲律宾统计局发布的《菲律宾矿产账户》，2024年菲律宾A级铜储量（即商业可采储量）达到402万吨，较2023年的330万吨增长21.8%。 区域国别研究报告 值得注意的是，美国地质调查局（USGS）《矿物商品概要2026》中未显示菲律宾铜储量数据。这与菲律宾官方提及的“铜矿潜力巨大”形成反差，主要原因在于：USGS的储量数据严格遵循经济和可采性的定义。菲律宾大量铜矿资源处于勘探阶段或未开发状态，尚未转化为符合国际标准的“商业可采储量”。 2、铜矿产业呈量弱价强 菲律宾铜矿生产近年来呈现波动和偏弱特征。菲律宾矿业和地球科学局（MGB）公布的金属矿产生产数据显示，2024年菲律宾铜精矿产量约256769干公吨（DMT），较2023年约266532干公吨（DMT）下降约4%；但受价格等因素影响，产值从2023年约254.08亿菲律宾比索上升至2024年约272.39亿菲律宾比索。也就是说，菲律宾铜矿产业当前更多体现为“量弱价强”的状态，而不是稳定扩张周期。 菲律宾铜矿产量承压原因有四：第一，主力矿山已进入生命周期中后段，面临矿石品位下降、剥采比上升、单位开采成本提高等问题，产量提升难度显著加大。老矿山若缺乏持续的勘探投入和采场接续安排，容易出现短期产量波动。第二，部分项目受设备维护、采矿计划调整、矿 区安全事件及天气因素影响，阶段性停产或减产较为常见。第三，许可审批与社区关系等因素可能影响开发节奏，尤其在涉及祖传土地、环境敏感区域以及地方政府态度变化时，项目推进时间往往超出企业可控范围。第四，资本投入不足。低品位矿山的开发需要更高强度的选矿技术、剥离工程、尾矿设施及电力保障，若融资成本偏高或股东投入意愿不足，产能释放将受到明显制约。 （二）主要出口中国和日本 1、铜精矿主要出口至中日 菲律宾铜精矿出口目标市场高度集中，中国和日本是主要买方。世界银行（WorldBank）世界综合贸易解决方案（WITS）数据库（进口国视角）显示，2024年菲律宾铜矿石及精矿出口总额为13.06亿美元、出口量为45.74万吨；其中出口至中国6.87亿美元、26.92万吨；出口至日本1.33亿美元、3.31万吨。也就是说，2024年中国和日本共计吸收菲律宾铜精矿出口金额约62.8%、出口数量约66.1%，呈现明显的市场集中特征。拉乌尼翁（LaUnion）港口数据也显示，铜矿砂及精矿是该港口2024年第一大出口商品，中国和日本均为重要出口目的地。 区域国别研究报告 2、全球铜精矿加工费走低 国际能源署（IEA）指出，2024年铜价一度因铜精矿市场趋紧而上行，全球铜冶炼厂面临竞争加剧和利润承压。标准普尔全球公司（S&PGlobal）报道显示，智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta）与国内某头部铜冶炼厂敲定2025年铜精矿粗炼费（TC）和精炼费（RC），分别为21.25美元/吨和2.125美分/磅，较2024年合同基准下降约73%。造成这一变化的主要原因是全球铜精矿供应增长不足，而冶炼产能扩张较快，形成“过多冶炼产能争夺有限铜精矿”的局面。 全球TC/RC下行对菲律宾铜精矿出口形成双重影响：一方面，全球铜精矿市场偏紧使冶炼厂对原料仍有较强需求；另一方面，低TC/RC压缩冶炼厂加工收入，促使买方更加重视原料质量、杂质控制、交货稳定性和合同风险分配。然而，对于菲律宾这类中小规模出口国而言，市场偏紧带来的利好并不会自动转化为稳定议价能力。正如经合组织（OECD）矿产品定价资料所指出的，矿产品价格受可支付金属量、杂质扣罚、伴生副产品、交货条件、供需关系和TC/RC等多重因素影响，菲律宾出口商的实际议价能力仍取决于精矿品位、杂质含量、金银伴生价值、 含水率、装运稳定性、检验标准和长期合同条款。因此，菲律宾矿山企业和潜在投资者若欲提升议价能力，关键在于通过稳定产量、提高精矿品位、控制有害杂质、完善港口物流和争取多买方报价，从而降低对单一市场与单一冶炼厂的依赖。 （三）采矿能力强冶炼能力弱 1、产业链集中于采矿环节，冶炼加工能力薄弱 菲律宾铜产业链呈现明显的“上游强、中下游弱”特征。虽然菲律宾拥有一定铜矿资源基础，并能够生产和出口铜精矿，但其铜产业并未形成稳定完整的“采矿—选矿—冶炼—精炼—铜材加工—终端制造”闭环。菲律宾贸易与工业部在《2023-2028年菲律宾出口发展计划》中指出，菲律宾出口价值链中存在关键缺失环节。菲律宾上游矿山和本土冶炼之间没有形成稳定的原料衔接机制：一方面，本地矿山更倾向于将铜精矿出口到能够提供更稳定采购、付款和定价机制的海外冶炼厂；另一方面，本土冶炼厂在加工费、电力成本、原料稳定性和运营成本方面缺乏足够竞争力，难以充分吸收本地铜精矿。 菲律宾联合冶炼和精炼公司（PASAR）是反映菲律宾 区域国别研究报告 铜冶炼加工能力薄弱的典型案例。由于本地铜精矿供应不足，PASAR的原料需求高度依赖进口满足。PASAR《2024年负责任供应链尽职调查报告》也显示，PASAR用于生产 铜 阴 极 的 大 部 分 原 料 来 自 第 三 方 供 应 商 或 嘉 能 可（Glencore）海外营销办公室采购。进一步看，菲律宾的问题不仅限于冶炼环节，精炼之后的铜材加工环节同样薄弱。PASAR生产的铜阴极大部分用于出口，而菲律宾国内缺乏将铜阴极进一步加工为铜杆、铜线等下游产品的能力。然而，对于电子、线束、电力设备和制造业企业而言，真正需要的是铜杆、线缆、连接件等下游材料，而非铜精矿或铜阴极本身。由此可见，菲律宾虽拥有铜矿资源和一定冶炼资产，但国内制造业并未充分承接铜资源带来的产业链外溢效应。 这一产业链断点削弱菲律宾铜产业的附加值创造能力。铜精矿出口属于资源型出口，其收益受国际铜价、TC/RC、买方检验标准、运输成本及长期合同等多重因素影响，波动性较大。相比之下，铜材加工与终端制造环节能够创造更高的附加值，并带动就业、技术、设备及配套产业发展。 2、政府有意推动铜产业价值链延伸 菲律宾铜产业链向冶炼、精炼和下游制造纵深推进，一直是其产业政策中既定的战略方向。菲律宾投资委员会（BOI）资料显示菲律宾铜产业的愿景，是在国内建立一个可持续、完全集成的铜产业，从采矿一直延伸到下游制造，并最大化铜资源价值。该路线图设想，在上游开发一至两个世界级大型铜矿；在中游恢复投资者对铜线杆生产的兴趣，并建立铜线杆铸造设施；在下游开发能够与线束产业衔接的新型铜产品。到2030年，菲律宾希望建立本地采矿与冶炼之间的联系，实现铜线杆接近自给，并全面推动更高附加值铜产品的发展。 然而，政策愿景与产业现实之间仍存在差距。从上游看，本地铜精矿大量流向海外，PASAR原料供应长期依赖进口；从中游看，铜阴极出口占主导，本土加工能力薄弱；从下游看，铜杆、铜线等延伸产业尚未形成规模，重点项目仍处于未投产状态。作为菲律宾唯一大型铜冶炼和精炼厂，PASAR停产说明菲律宾中游冶炼环节的脆弱性，也说明产业链延伸还需要稳定矿源、竞争性加工费、电力成本控制和下游市场承接。对投资者而言，中资参与菲律宾铜产业链补强的机会窗口存在，但取决于矿源、电力、 区域国别研究报告 技术、环保和订单五大条件的落实。若原料与市场两端缺乏保障，贸然进入下游环节将面临较高风险。 二、铜矿产业政策 （一）外资准入限制 1、外资持股40%上限的制度约束 在普通矿业开发路径下，菲律宾实行明确外资持股40%上限的制度约束。《1987年菲律宾宪法》规定，国家可以与菲律宾公民，或至少60%资本由菲律宾公民拥有的公司、协会，签订共同生产、合资或产品分成协议。对于铜矿项目而言，只要走普通矿业协议路径，外资通常不能取得控股地位。 《菲律宾矿业法》（RA7942）进一步延续了这一制度安排。该法将“合格主体”定义为具有缔约能力的菲律宾公民，或依法设立、具备矿产资源开发技术和财务能力，且至少60%资本由菲律宾公民拥有的公司、合伙、协会或合作社。RA7942同时规定，国家可以与承包商签订矿业协议，用于矿产