AI对通胀的影响：短期推升核心PCE，中期或放缓

AI 相关领域，尤其是数据中心建设，正在推动美国 PCE 通胀，尤其是核心 PCE 通胀。研报指出，AI 相关类别（如电力和计算机软件及配件）在近期对 PCE 通胀的上升压力中发挥了重要作用，估计这些类别累计为年度 PCE 通胀贡献了约 25 个基点，为年度核心 PCE 通胀贡献了约 20 个基点。

主要原因：

• 数据中心建设需求激增： 大规模的数据中心建设导致对电力、内存芯片等资源的需求大幅增加，推高了相关产品价格。
• 内存芯片价格上涨： 由于 AI 相关数据中心需求的激增、供应受限以及主要制造商的战略性生产限制，内存芯片价格飙升。
• 硬件价格开始上涨： 内存芯片价格上涨逐渐传导至 PC 和其他硬件成本，导致相关硬件价格上涨。

未来展望：

• 内存芯片价格短期内仍将保持高位： 预计 AI 需求将持续推动内存芯片价格上涨，而供应增加将滞后。
• 硬件价格可能继续上涨： 内存成本上涨可能加速 PC 市场中高端配置的混合策略，进一步推高硬件价格。

潜在风险：

• 测量问题： 研报认为，由于缺乏质量调整，计算机软件及配件类别的价格上涨可能被高估。
• 美联储的反应： 研报认为，尽管存在测量问题，但美联储不太可能完全忽视 AI 相关通胀，因为它对核心 PCE 通胀有显著影响。

市场影响：

• 对 CPI 通胀影响有限： 由于计算机软件及配件在 CPI 中的权重较低，因此其对 CPI 通胀的直接冲击有限。
• 可能影响美联储政策： 美联储对 AI 相关通胀的解读可能影响其货币政策立场，进而影响通胀预期和市场利率。