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阿里巴巴 26Q2 preview 后观点更新云增速超预期外卖减亏快于预期利润见底正被市场

2026-07-08 未知机构爱吃胡萝卜的猫 

阿里Q2 preview后观点更新显示，三条业务线均呈现改善态势：

阿里云：增速超预期，管理层表示未来几季将持续加速。Q2同比增长45%（Q1为38%，市场预期40%），OPM达11-12%（Q1为9%），平头哥并表后利润率持续改善。连续两季加速增长，方向明确。
闪购：亏损低于市场预期。CMR增速与EBITA利润增速的差距从Q1的7pp缩至3-4pp，补贴未加码，618竞争未升级。电商EBITA预计同比-3-4%，闪购亏损约100亿（市场预期110-140亿），减亏效果显著。
其他业务：千问训练投入不变，Qwen训练费用和APP烧钱环比减亏，体量相当于春节送奶茶亏损。管理层自Q2起拆分费用，透明度提升。

估值方面，当前估值隐含电商8x，云3x，后续空间取决于云业务和模型能力更新进展。

联系人：嵇文欣/曹敦鑫

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