花旗(citi)阿里巴巴研报内容拆解&投资解读(衔接此前港股复盘)一、开篇背景铺垫阿里开完业绩前瞻沟通会后,多家券商卖方同步更新研究报告,盈利预测普遍上调5%-6%;市场规律上卖方的数值调整基本贴合公司管理层在交流会释放的经营指引,这份花旗报告是其中代表性样本。二、分业务基本面研判(利空电商主业、利好云计算成长线)1.国内电商(淘宝、天猫、即时零售):短期承压,竞争压力边际缓和下行催化:4-5月线下零售景气偏弱、2026年618平台促销补贴力度偏弱,测算淘宝天猫6月GMV增速回落至低个位数。收入承压:平台商家佣金(客户管理收入)受大促让利拖累,预计同比下滑8.7%,早前市场预期为小幅正增长1%