20260708-投资者情绪指标跟踪 极端悲观情绪或已释放

过去两周，A股市场出现了极致追高后的快速高切低。我们跟踪的高切低指标显示，6月26日当周A股市场单周动量效应为2025年以来最强，随后的7月3日当周迅速出现高切低，强度为今年以来第二强。近期市场的大幅波动与资金面迅速、大幅切换密切相关。 情绪指标已回落至2024年10月以来最低值，悲观情绪或已集中释放。我们构建的投资者情绪指数今日读数为18.3（取值为0-100、0-20为低迷区），继昨日大幅下滑后继续回落，但边际降幅仅有5.4，2024年10月以来首次落入情绪低迷区。今日全A成交额为2.58万亿元，换手率为1.59%，已位于近一年以来的5.3%的极端低位。 全A及科技板块今年以来的累计“赚钱效应”接近清零，慢牛基调下继续回吐的空间有限。我们构造的交易损耗指标显示，全部A股近三周（截至今日）累计交易损耗约7318亿元，科技板块近两周累计交易损耗约4551亿元，年内累计的赚钱效应已基本回吐。指数今年上涨10%左右可以认为是符合平稳慢牛的节奏，在此基调下后续下跌空间有限。 衍生品市场的信号显示，短期剧烈抛压或将告一段落。我们观察到，IM当季合约年化贴水率已从6月30日的15%深贴水水平收敛至7月8日的8.1%的低位水平，IM当月合约（下周五交割）对冲成本基本归零。 投资策略：极端悲观情绪或已释放，预计后市资金行为以风格再平衡为主，建议关注三个可能修复的方向：非AI周期相对海外对标的折价修复、以券商和创新药为代表的行业估值向景气收敛、AI中下游与上游价差的收敛。 欢迎联系中信证券A股策略团队：高玉森/陆天一/裘翔/张铭楷/陈泽平/陈峰/朱立伟/李世豪