期权市场跟踪周报：投资者参与热情增加，情绪指标偏谨慎

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 期权市场跟踪周报（20160215-20150219） [Table_Main] 衍生品 投资者参与热情增加，情绪指标偏谨慎 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-02-22 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 2016的涨跌幅% 上证综指 -17.29 上证50 -15.16 创业板指 -17.26 中小板综 -18.96 财富证券研究发展中心 皮辉娟 研究助理：许正 0731-84403417 pihj@cfzq.com xuzheng@cfzq.com S0530511030001 相关研究报告： 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160201-20160105）-市场处于低位震荡，投资者参与热情不高》2016-02-15 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160125-20160129）-市场仍处于下跌趋势，未出现明确反转信号》2016-02-01 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160118-20160122）-情绪指标依旧偏谨慎，市场不宜过度乐观》2016-01-25 [Table_Summry] 投资要点  本周（2月15日-2月19日）是春节过后的第一个交易周，整个市场运行平稳，50ETF小幅上涨1.93%，振幅为5.89%，截至本周五，今年50ETF市场下跌16.97%。整个期权市场周成交量为89.18万张，日均成交量为17.84万张，较上周上涨21.54%，周成交额为53426.3万元，日均成交额10685.26万元，较上周上涨10.44%。日均持仓量为59.41万张，较上周上升5.86%  价格：市场依旧处于震荡之中，未出现明显的趋势，指示作用较弱。  数量：期权市场上的成交量有所提高，周五 PCRvol的值为1.10，也超过临界值，短期情绪偏谨慎，同时PCRpos的值持续保持在0.5左右，表明长期来看投资者依然看好后市。  波动率：本周VIX的值处于下降趋势之中，周五VIX的值下降到了为32.22，为近一个月的最低水平，表明投资者恐慌情绪有所缓和。  从价格这个维度来看，市场继续保持震荡的趋势，期权市场与现货保持一致，未出现明显的反转信号。从数量这个维度看，PCR指标值均有所提升，特别是周五已经超过临界值，投资者对下周的看法偏谨慎，同时周五的PCRvol处于较低位置，表明从中长期来看，投资者仍是看涨居多。从波动率这个维度来看，VIX的值虽然较上周有所下降，仍处于相对较高位置，表明情绪仍偏谨慎。我们上周的观点为市场处于低位震荡，投资者参与热情不高。本周观点为：投资者参与热情增加，情绪指标偏谨慎。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 目 录 1.上证50ETF股指期权运行概况 ..................................................................................... - 4 - 2.三维视角看期权 .............................................................................................................. - 5 - 2.1从价格的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.2.从数量的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.3从波动率的角度看市场 ............................................................................................... - 6 - 3总结 .................................................................................................................................. - 6 - 附表： ................................................................................................................................. - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表 1 2月15日-2月19日50ETF期权运行情况 ........................................................ - 4 - 图表 2 2月15日-2月19日50ETF和成交量的变化 .................................................... - 4 - 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 .............................................................. - 5 - 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） ............................. - 5 - 图表 5VIX的变化情况 ..................................................................................................... - 6 - 图表 6三维指标总览 ........................................................................................................ - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 1.上证50ETF股指期权运行概况 本周（2月15日-2月19日）是春节过后的第一个交易周，整个市场运行平稳，50ETF小幅上涨1.93%，振幅为5.89%，截至本周五，今年50ETF市场下跌16.97%。整个期权市场周成交量为89.18万张，日均成交量为17.84万张，较上周上涨21.54%，周成交额为53426.3万元，日均成交额10685.26万元，较上周上涨10.44%。日均持仓量为59.41万张，较上周上升5.86%。 图表 1 2月15日-2月19日50ETF期权运行情况 日期 2月15日 2月16日 2月17日 2月18日 2月19日 50ETF 1.9490 2.0010 2.0130 2.0110 2.0060 成交量 172775 207993 168156 170320 172516 成交额（万元） 10892.38 207993.00 9648.13 10551.55 10323.66 持仓量 596308 596404 596718 592823 588088 数据来源：wind，财富证券 图表 2 2月15日-2月19日50ETF和成交量的变化 数据来源：wind，财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 2.三维视角看期权 2.1从价格的视角看市场 在之前的深度报告中，我们指出当50ETF的价格（F）和预测价格（F1，F2）的价差过大时，有着较好的指示效果。F-F1的正常范围为[-0.1241,0.0996]，F-F2的范围为[-0.1452,0.1178]，本周市场依旧处于小幅震荡之中，预测价格和现货价格几乎保持一致，并未出现明显的趋势性机会，预测价格F1和F2的指示作用不明显。 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 日期 50ETF价格 近期预测价格 远期预测价格 F-F1 F-F2 2016-2-15 1.9490 1.9634 1.9161 -0.0144 0.0329 2016-2-16 2.0010 2.0112 1.9699 -0.0102 0.0311 2016-2-17 2.0130 2.0047 2.0203 0.0083 -0.0073 2016-2-18 2.0110 2.0003 2.0243 0.0107 -0.0133 2016-2-19 2.0060 2.0057 2.0180 0.0003 -0.0120 数据来源：财富证券，wind 2.2.从数量的视角看市场 本周期权日均成交量为17.84万张，比上周增加了21.54%。认购期权日均成交量9.53万张，较上周增加了14.87%，认沽期权日均成交量8.31万张，较上周上升了30.21%。本周期权的日均持仓量59.41万张，日均较上周上升5.86%，本周五的总持仓量为58.81万张，较上周上升0.41%1，认购期权的持仓量较上周下降0.78%，认沽期权的持仓量较上周上升2.83%。PCRvol的值在0.73-1.1之间，由于外围市场的大幅下跌，周一的PCRvol较高，之后全球市场都有了一定的反弹，市场的PCR的比值也随之下降，周五PCR的比值再次大幅上升，也超过了临界值，下周的形势相对偏谨慎， PCRpos的值在0.46-0.53之间，本周是春节之后的第一周，成交量较年前有所增加，在市场盘整的情况下，短期看空的投资者相对较低，长期来看，投资者仍是看涨居多。 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） 日期 成交量 持仓量 认沽 认购 PCRvol 认沽 认购 PCRpos 2016-2-15 87562 85213 1.0276 189658 406650 0.4664 2016-2-16 87843 120150 0.7311 197097 399307 0.4936 2016-2-17 77660 90496 0.8582 200506 396212 0.5061 2016-2-18 72016 98304 0.7326 203258 389565 0.5218 2016-2-19 90232 82284 1.0966 198423 389665 0.5092 数据来源：财富证券，wind 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 2.3从波动率的角度看市场 本周VIX的值处于下降趋势之中，周五VIX的值下降到了为32.22，为近一个月的最低水平，表明投资者恐慌情绪有所缓和，但依旧较高。历史VIX的最大值为63.79，最小值为23.71平均值为37.12。