期权市场跟踪周报：市场并未出现趋势性机会，投资者情绪偏中性

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 期权市场跟踪周报（20160229-20150304） [Table_Main] 衍生品 市场并未出现趋势性机会，投资者情绪偏中性 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-03-07 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 2016的涨跌幅% 上证综指 -18.22 上证50 -12.61 创业板指 -27.32 中小板综 -25.04 财富证券研究发展中心 皮辉娟 研究助理：许正 0731-84403417 pihj@cfzq.com xuzheng@cfzq.com S0530511030001 相关研究报告： 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160222-20160226）-看空情绪发酵，市场依旧不容乐观》2016-02-22 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160215-20160219）-投资者参与热情增加，情绪指标偏谨慎》2016-02-22 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160201-20160105）-市场处于低位震荡，投资者参与热情不高》2016-02-15 [Table_Summry] 投资要点  本周（2月29日-3月04日）整个50ETF市场大幅上涨8.49%，振幅高达12.27%，截至本周五，2016年全年50ETF市场下跌12.17%。整个50ETF期权市场周成交量高达138万张，日均成交量为27.61万张，较上周上涨35.07%，周成交额为96544万元，日均成交额19308万元，较上周上涨50.45%。日均持仓量为55.09万张，较上周下降2.04%。  价格：本周市场大涨，但预测价格并未出现明显趋势，指示效果较弱。  数量：期权市场上的成交量再次增加， 本周PCRvol 和PCRpos的值均在在0.75左右，表明投资者情绪偏中性。  波动率：本周VIX的值处于平均值之下，周五VIX的值为33.01，处于近期的较低水平，表明投资者恐慌情绪有所缓和，但依旧较高。  从价格这个维度来看，虽然市场大涨，但并未出现趋势性交易机会。从数量这个维度看，PCRvol的值有所下降，PCRpos的值有所提高，二者比例均在合理区间内。从波动率这个维度来看，VIX的值和上周基本持平，处于近期的低点，和以前相比仍处于相对较高位置，表明情绪仍偏谨慎。本周观点为：市场并未出现趋势性机会，投资者情绪偏中性。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 目 录 1.上证50ETF股指期权运行概况 ..................................................................................... - 4 - 2.三维视角看期权 .............................................................................................................. - 5 - 2.1从价格的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.2.从数量的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.3从波动率的角度看市场 ............................................................................................... - 6 - 3总结 .................................................................................................................................. - 6 - 附表： ................................................................................................................................. - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表 1 2月29日-3月04日50ETF期权运行情况 ........................................................ - 4 - 图表 2 2月29日-3月04日50ETF和成交量的变化 .................................................... - 4 - 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 .............................................................. - 5 - 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） ............................. - 5 - 图表 5 VIX的变化情况 .................................................................................................... - 6 - 图表 6三维指标总览 ........................................................................................................ - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 1.上证50ETF股指期权运行概况 本周（2月29日-3月04日）整个50ETF市场大幅上涨8.49%，振幅高达12.27%，截至本周五，2016年全年50ETF市场下跌12.17%。整个50ETF期权市场周成交量高达138万张，日均成交量为27.61万张，较上周上涨35.07%，周成交额为96544万元，日均成交额19308万元，较上周上涨50.45%。日均持仓量为55.09万张，较上周下降2.04%。 图表 1 2月29日-3月04日50ETF期权运行情况 日期 2月29日 3月1日 3月2日 3月3日 3月4日 50ETF 1.9370 1.9710 2.0490 2.0530 2.1220 成交量 249781 248935 305383 220935 355514 成交额（万元） 17202.63 248935.00 20104.47 14652.45 25089.41 持仓量 533253 543288 545872 561185 571038 数据来源：wind，财富证券 图表 2 2月29日-3月04日50ETF和成交量的变化 数据来源：wind，财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 2.三维视角看期权 2.1从价格的视角看市场 在之前的深度报告中，我们指出当50ETF的价格（F）和预测价格（F1，F2）的价差过大时，有着较好的指示效果。F-F1的正常范围为[-0.1241,0.0996]，F-F2的范围为[-0.1452,0.1178]，本周市场涨幅巨大，但预测价格依旧偏弱，并未出现明显的趋势性机会，预测价格F1和F2的指示作用不明显。 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 日期 50ETF价格 近期预测价格 远期预测价格 F-F1 F-F2 2016-2-29 1.9370 1.9103 1.9167 0.0267 0.0203 2016-3-1 1.9710 1.9509 1.9728 0.0201 -0.0018 2016-3-2 2.0490 2.0247 2.0009 0.0243 0.0481 2016-3-3 2.0530 2.0702 2.0009 -0.0172 0.0521 2016-3-4 2.1220 2.1137 2.0574 0.0083 0.0646 数据来源：财富证券，wind 2.2.从数量的视角看市场 本周期权日均成交量为27.61万张，比上周增加了35.07%。认购期权日均成交量15.42万张，较上周增加了42.2%，认沽期权日均成交量12.19万张，较上周上升了27.01%。本周期权的日均持仓量55.09万张，日均较上周下降2.04%，本周五的总持仓量为57.1万张，较上周上升12.5%，认购期权的持仓量较上周上升0.52%，认沽期权的持仓量较上周上升33.3%。PCRvol的值在0.71-0.93之间，可以发现本周PCRvol的值一直处于下降的通道中，市场情绪较上周有所回暖， PCRpos的值在0.55-0.77之间，周五的PCRpos处于近期的高点，总体来看PCR处于一个合理区间之内。 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） 日期 成交量 持仓量 认沽 认购 PCRvol 认沽 认购 PCRpos 2016-2-29 120529 129252 0.9325 190943 342310 0.5578 2016-3-1 119337 129598 0.9208 199634 343654 0.5809 2016-3-2 123791 181592 0.6817 211298 334574 0.6315 2016-3-3 92331 128604 0.7179 222383 338802 0.6564 2016-3-4 153395 202119 0.7589 247197 323841 0.7633 数据来源：财富证券，wind 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 2.3从波动率的角度看市场 本周VIX的值处于平均值之下，周五VIX的值为33.01，处于近期的较低水平，表明投资者恐慌情绪有所缓和，但依旧较高。历史VIX的最大值为63.79，最小值为23.71平均值为37.12。 图表 5VIX的变化情况 日期 50ETF价格 涨跌幅 VIX 2016-2-29 1.937 0.05% 32.63 2016-3-1 1.971 1.76% 31.51 2016-3-2 2.049 3.96% 33.15 2016-3-3 2.053 0.20% 33.12 2016-3-4 2.122 3.36% 33.01 数据来源：财富证券，wind 3总结 本周50ETF市场大幅上涨，但中小板和创