期权市场跟踪周报：市场处于低位震荡，投资者参与热情不高

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 期权市场跟踪周报（20160201-20150205） [Table_Main] 金融产品 市场处于低位震荡，投资者参与热情不高 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-02-15 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 2016的涨跌幅% 上证综指 -21.92 上证50 -18.74 创业板指 -22.74 中小板综 -25.10 财富证券研究发展中心 皮辉娟 研究助理：许正 0731-84403417 pihj@cfzq.com xuzheng@cfzq.com S0530511030001 相关研究报告： 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160125-20160129）-市场仍处于下跌趋势，未出现明确反转信号》2016-02-01 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160118-20160122）-情绪指标依旧偏谨慎，市场不宜过度乐观》2016-01-25 《宏观及策略研究*期权市场跟踪周报（20160111-20160115）-市场处于弱势震荡，投资者可适当参与》2016-01-19 [Table_Summry] 投资要点  本周（2月1日-2月5日）整个市场处于震荡之中，本周50ETF仅微跌0.35%，振幅为3.04%，截至本周五，今年50ETF市场下跌18.54%。整个期权市场周成交量为73.37万张，日均成交量为14.67万张，较上周下降34.51%，周成交额为48377.37万元，日均成交额9675.47万元，较上周下降45.05%。日均持仓量为56.12万张，较上周下降5.73%。  价格：市场处于低位震荡之中，未出现明显的趋势，指示作用较弱。  数量：期权市场上的成交量与上周大幅下降， PCRvol的值也有所下降，周五的值为0.72，PCRpos的值持续保持在0.5以下，表明长期来看投资者依然看好后市。  波动率：本周VIX的变化范围在34-37之间，周五VIX的值为35.38，较上周五下降幅度不大，表明投资者情绪仍偏谨慎。  从价格这个维度来看，市场处于低位震荡之中，期权市场与现货保持一致，未出现明显的反转信号。从数量这个维度看，PCR指标均有所下降，周五的PCRvol处于较低位置，表明从中长期来看，投资者看涨居多。从波动率这个维度来看，VIX的值虽然较上周有所下降，仍处于相对较高位置，表明情绪仍偏谨慎。我们上周的观点为市场仍处于下跌趋势，未出现明确反转信号。本周观点为：市场处于低位震荡，投资者参与热情不高。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 目 录 1.上证50ETF股指期权运行概况 ..................................................................................... - 4 - 2.三维视角看期权 .............................................................................................................. - 5 - 2.1从价格的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.2.从数量的视角看市场 ................................................................................................... - 5 - 2.3从波动率的角度看市场 ............................................................................................... - 5 - 3总结 .................................................................................................................................. - 6 - 附表： ................................................................................................................................. - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表 1 2月1日-2月5日50ETF期权运行情况 ............................................................ - 4 - 图表 2 2月1日-2月5日50ETF和成交量的变化 ........................................................ - 4 - 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 .............................................................. - 5 - 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） ............................. - 5 - 图表 5VIX的变化情况 ..................................................................................................... - 6 - 图表 6三维指标总览 ........................................................................................................ - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 1.上证50ETF股指期权运行概况 本周（2月1日-2月5日）整个市场处于震荡之中，本周50ETF仅微跌0.35%，振幅为3.04%，截至本周五，今年50ETF市场下跌18.54%。整个期权市场周成交量为73.37万张，日均成交量为14.67万张，较上周下降34.51%，周成交额为48377.37万元，日均成交额9675.47万元，较上周下降45.05%。日均持仓量为56.12万张，较上周下降5.73%。 图表 1 2月1日-2月5日50ETF期权运行情况 日期 2月1日 2月2日 2月3日 2月4日 2月5日 50ETF 1.9420 1.9750 1.9530 1.9780 1.9680 成交量 175683 148620 156947 149776 102696 成交额（万元） 12502.07 148620.00 10396.64 8994.16 6120.92 持仓量 538642 547561 562682 571256 585695 数据来源：wind，财富证券 图表 2 2月1日-2月5日50ETF和成交量的变化 数据来源：wind，财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 2.三维视角看期权 2.1从价格的视角看市场 在之前的深度报告中，我们指出当50ETF的价格（F）和预测价格（F1，F2）的价差过大时，有着较好的指示效果。F-F1的正常范围为[-0.1241,0.0996]，F-F2的范围为[-0.1452,0.1178]，本周市场处于低位震荡之中，预测价格和现货价格保持一定的同步性，预测价格F1和F2的指示作用不明显。 图表 3 50ETF和预测价格F1，F2价差的关系 日期 50ETF价格 近期预测价格 远期预测价格 F-F1 F-F2 2016-2-1 1.9420 1.9705 1.9090 -0.0285 0.0330 2016-2-2 1.9750 1.9638 1.9529 0.0112 0.0221 2016-2-3 1.9530 1.9531 1.9705 -0.0001 -0.0175 2016-2-4 1.9780 1.9655 1.9501 0.0125 0.0279 2016-2-5 1.9680 1.9549 1.9602 0.0131 0.0078 数据来源：财富证券，wind 2.2.从数量的视角看市场 本周期权日均成交量为14.67万张，比上周减少了34.51%。认购期权日均成交量8.3万张，较上周减少了33.73%，认沽期权日均成交量6.38万张，较上周下降了35.49%。本周期权的日均持仓量56.12万张，日均较上周下降5.73%，本周五的总持仓量为58.57万张，较上周下降11.15%，认购期权的持仓量较上周下降9.32%，认沽期权的持仓量较上周上升2.8%。PCRvol的值在0.63-0.98之间与上周相比变化不大， PCRpos的值在0.46-0.49之间，周五PCRvol的值下降为0.72，可以发现，本周市场的PCRvol经历了先升后降，表明短期市场的波动性较大，同时 PCRpos在低位波动，表明长期来看，投资者仍是看涨居多。 图表 4以成交量和持仓量为基础分别计算的认沽认购比（PCR） 日期 成交量 持仓量 认沽 认购 PCRvol 认沽 认购 PCRpos 2016-2-1 68594 107089 0.6405 171469 367173 0.4670 2016-2-2 60880 87740 0.6939 174546 373015 0.4679 2016-2-3 77505 79442 0.9756 180280 382402 0.4714 2016-2-4 69061 80715 0.8556 187859 383397 0.4900 2016-2-5 42922 59774 0.7181 192970 392725 0.4914 数据来源：财富证券，wind 2.3从波动率的角度看市场 本周VIX的值较上周有所下降，VIX的变化范围在34-37之间，周 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 五VIX的值为35.38，较上周五下降幅度不大，表明投资者情绪仍偏谨慎。历史VIX的最大值为63.79，最小值为23.71平均值为37.12。 图表 5VIX的变化情况 日期 50ETF价格 涨跌幅 VIX 2016-2-1 1.942 1.41% 36.37 2016-2-2 1.975 1.70% 35.14 2016-2-3 1.953 -1.11% 34.80 2016-2-4 1.978