江西铜业二季报大超预期铜板块配置机遇凸显

江西铜业二季报大超预期江西铜业二季报大超预期铜板块配置机遇凸显铜板块配置机遇凸显 2026年7月8日5阅读 摘要 本研报聚焦江西铜业二季报业绩情况，公司上半年归母净利润预计75.5-85亿元，同比增长81%-104%，Q2归母净利润47.3-56.8亿元，环比大增68%-101%，业绩超市场预期。增长驱动包括主副产品涨价、投资收益、存货减值转回等，后续仍有铜价、钼价上涨及第一量子业绩增量支撑，当前估值低位，建议关注江铜及铜板块相关标的。 【【ZX金属】江西铜业二季报大超预期金属】江西铜业二季报大超预期强烈关注强烈关注 江西铜业发布中报预告，预计上半年实现归母净利润75.5-85亿元，同比增长81%-104%；以此计算，预计Q2实现归母净利润47.3-56.8亿元，环比增长68%-101%。本次二季报业绩大超此前市场预期（此前预期45亿元以上）。 业绩增长核心驱动业绩增长核心驱动 Q2业绩环比大幅增长，得益于主产品稳健增长、副产品全面开花、费用端积极改善，具体如下： 1.硫酸硫酸：单季产量160-170万吨、硫精矿单季产量70万吨，江西硫酸价格环比涨价700元/吨，对应业绩增量13亿元以上；2.自产铜自产铜：单季产量5万吨，国内铜价环比涨价0.22万元/吨，对应业绩增量1亿元；3.第一量子投资收益第一量子投资收益：彭博一致预期第一量子Q2业绩环比增长1.7亿美元，对应公司投资收益端增量2亿元以上；4.自产钼自产钼：单季产量2200吨，钼价环比涨价7万元/吨，对应业绩增量1亿元以上；5.存货减值转回存货减值转回：Q1末因财报时点前市场跌价产生的冶炼业务存货减值亏损在Q2转回，测算约4亿元。 后续业绩增量与估值后续业绩增量与估值 后续季度业绩增量因素依然较多： 1.铜价上涨、金价企稳、钼价冲高带来自产矿弹性进一步释放；2.随着巴拿马铜矿的库存销售，彭博一致预期第一量子Q3-4业绩分别达到1.5亿美元和2亿美元（Q2为0.2亿美元）。 保守估计全年业绩150亿元以上，对应A股9x PE、H股6x PE，在相对和绝对意义上均深度低估，特别是考虑到巴拿马、厄瓜多尔、秘鲁及阿富汗等带来的中长期不止于翻倍的铜矿产量增长前景。 投资建议与相关标的投资建议与相关标的 我们在此前电话会和路演重点提示了以江铜为代表的二季报业绩超额增速机遇，认为满足三大条件的公司将受益：一是因铜矿业务敞口高受益于铜价上涨，二是美伊冲突以来的成本上涨（硫、柴油）项相对脱敏、甚至受益于硫酸等副产品价格上涨，三是其他业务增量。 类似的公司还包括中国有色矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信等等。 在中报预告窗口，江铜发出铜板块首份业绩预告，其业绩大超预期有望促进主线回归至铜板块的业绩，有望形成较强的示范效应，建议关注铜板块配置机遇！