锂电排产受益于储能和新能源车需求共振AI分歧接近尾声20260708

一、AI分歧接近尾声，Meta事件影响有限 1.Meta算力出租事件不改变北美AI资本开支主线 Meta是北美四大CSP中唯一无云业务的厂商，且自身大模型能力较弱，确有算力富余。出租低端算力保留高端算力自用，利好现金流，全市场未观察到Meta下调今年CapEx计划。当天Meta股价大涨，已得到华尔街认可，市场普遍理解为事件影响有限。2.本轮调整源于流动性担忧与获利了结，并非基本面恶化下跌本质上是韩国去杠杆、北美加息与流动性收紧预期、涨幅过大的集中风险释放。短期集中风险释放后，整体调整有望告一段落。 二、AI细分三条投资主线 3.AI上游材料环节具备持续表现空间 看好的细分包括MLCC、超级电容、电源上游功率器件、芯片电感及更上游执行器件等。短期表现预计仍将较为强劲。4.电源赛道为当前AI最大边际变化所在800Vsidecar边柜：Q3为800V集中落地时间点，英伟达侧将集中释放，台达口径预计有较大英伟达电源配套发货。SIT（固态变压器）：国内首台套AI数据中心SIT（台达+阳光合作）进入全线投运，催化意义重大。SIT不止是IDC配套，更被视为未来柔性、双向互动、高电力电子化电网的能源中转设施，长期具备爆发潜力。5.液冷赛道迎来北美客户审查与定点加速6月中下旬谷歌重启对核心供应链审查。鸿富瀚通过相关验证，已拿到英伟达两根manifold定点。设定环境等企业近期在北美大客户（如AWS）有望落地较大订单。 建议重点关注液冷赛道相关催化。 三、锂电7月排产淡季不淡，碳酸锂价格反弹 6.7月行业排产环比6月提升3%–4%，淡季不淡 6月本身为淡季，7月环比仍有3%–4%提升，建立在传统淡季基数上。碳酸锂价格已从14–15万触底反弹至16万以上，市场对排产数据反馈积极。 7.终端需求订单表现强劲，M6最后两周超预期 6月最后一周/月度季度末订单相对清淡属于季节常态。剔除季节性扰动后，终端订单环比小个位数下滑，已属超预期。M6W3样本周订单环比增长15–20个点，与618促销、季度末终端销售政策加码有关，反映需求进入修复通道。 8.新能源车全球销量预计全年同比增长10%，动力电池需求至少15%以上 全球新能源车销量预计同比增长10%。国内：1–6月批发销量已实现同比5%转正。欧洲：同比维持30%以上增长，持续超预期。其他地区表现同样良好。考虑单车带电量提升4–5个百分点，动力电池需求量增长预计至少15%以上。 9.储能景气度持续旺盛，订单线索已超过叙事阶段 户储：需求维持高涨，环比持续提升改善。大储：立项到装机时间跨度约1年以上，今年立项项目对明年装机形成强支撑。订单维度：头部企业订单将体现在今年，大概率非常出色。国内大储龙头如海博思创、阳光电源业务进展顺利，今年订单饱和。由户储/分布式储能切入大储的企业，今年均按10–20GWh目标推进。储能景气度及延伸时间均可能超出此前预期。 四、蔚蓝锂芯专题：BBU/VBU打开盈利上限，建议加仓 10.海外AI数据中心电池供应链结构性短缺，蔚蓝锂芯有望直供补位 三星SDI已向台湾某科技供应AI数据中心电池电芯，采用高功率三元圆柱电池。订单快速增长下，松下与三星SDI的BBU电芯供应均较为短缺。 BBU有望成为AIDC标配；蔚蓝锂芯是补足海外供应链短板的不二选择。北美两大客户正在推进公司审查，预计今年7–8月开启直接供应。 11.直供后单克盈利有望从2–3元跃升至7–10元 当前通过Moly代工向北美VBU供货，单克盈利约2–3元/克。直供后单克盈利有望上探7元以上，甚至达到8–10元。今年VBU整体预计出货5000–6000万克；2028年代工+直供合计有望达约3亿克，占全球30%多份额。 12.二季度单克盈利提升明显，全极耳新品溢价显著 原材料上涨、出口退税带来的成本上涨已顺利向下游传导。二季度单克盈利有望提升至约1元/克，为过去几年内相对较高水平。公司首推全极耳电池设计：改为端面集流、内阻更低、散热更好、充放电倍率更大、寿命更长、安全性显著提升。无人机、BBU、电动工具、机器人、吸尘器等高端场景需求旺盛，供不应求，溢价高、客户接受度高。即便不进入BBU厂，其他高端场景单克盈利也可达4–5元/克。 13.2028年盈利展望与当前估值 2028年VBU有望贡献约20亿元利润，加上主业合计可看至约35亿元利润。公司当前市值对应估值约11倍，投资价值显著，建议当前位置进一步加仓。 Q&A 没有。