招商电新 思源电气继续推荐 电力设备出海阿尔法 重视超容催化

核心观点：
思源电气在电力设备出海领域具备阿尔法优势，推荐评级继续持有。公司重点布局超容业务，预计迎来量价齐升，尤其在AIDC（数据中心）和智能电网领域需求快速增长。

关键数据与逻辑：

1. 超容市场潜力：

   • IT Rack功率密度提升推动超容柜需求，单柜用量和价值量可能数倍提升。
   • 超容路线分为EDLC（功率型）和LIC（能量型）：
     • EDLC用于毫秒级功率补偿，寿命百万次，物理原理更安全，配置价值量高。
     • LIC能量密度高但寿命较短。
   • AIDC 200kW柜子（50V）需数百颗小容值单体（20-30元/颗），未来600kW柜子（800V）需1-2千颗大容值单体（100元+/颗）。

2. 技术参数：

   • EDLC产品核心指标：内阻（影响功率释放和发热）、寿命（满功率/浅充浅放循环次数）。

3. 竞争格局：

   • 以前市场分散，多为小公司；未来AIDC/智能电网需求爆发，思源GMCC领先，产能持续扩张，预计TD链一供地位，电网SSC领域国内外需求启动（公司为Siemens供应链）。

研究结论：

• 超容业务确定性高，公司有望受益于电力设备出海阿尔法。
• 当前市值对应明年业绩20x估值，提示1300亿附近抄底机会。
• 近期边际催化值得重视，欢迎交流详细测算配置空间。