被忽视的高端铝加工企业，并购奥科宁克迈向行业龙头——永杰新材首次覆盖报告

永杰新材是一家深耕铝合金板带箔全工艺的高端铝加工企业，在新能源领域占据主导地位。公司拥有“铸轧+热连轧”全流程生产工艺，产品主要涵盖铝板带及铝箔，下游深度配套锂电池（方壳、软包铝塑膜、极耳）、车辆轻量化、电子电器（3C外观及结构件）等高景气赛道。

公司股权结构集中，实际控制人持股比例高，有利于公司长期战略的制定与执行。公司通过重大资产重组，并购源自美铝的奥科宁克中国的两座工厂，产能提升约50%，并成功跻身尖端铝加工行业俱乐部，承接福特汽车、中粮包装、UnitedCan等全球头部客户资源。

公司产品覆盖锂电、电子电器、轻量化等多个铝板带箔应用核心领域，其中锂电池领域是公司核心业务板块。公司是国内锂电用铝合金板带箔领域市场领先和标准引领的龙头企业，深度切入国内主流锂电供应链。受益于新能源行业快速发展，公司主营的锂电池用铝板带箔产品市场需求韧性十足、成长空间广阔。

公司热传输部件产品主要应用于散热器、冷凝器等汽车零部件，受新能源汽车、数据中心、储能等新兴行业快速发展，有力带动热传输钎焊料需求增长。公司深耕车辆轻量化领域，先后完成汽车热交换系统高频焊管用9JC4高强度铝合金带材、汽车热传输光管料用304H14高性能铝合金带材等新品研发项目。

公司电子电器领域产品主要覆盖3C产品与家电产品两大核心市场，阳极氧化料是公司近年技术攻关的重点成果，属于已实现进口替代的高端基材，主要应用于3C产品外观件领域。公司生产的阳极氧化料基材已成功进入苹果、华为等国际顶尖科技企业供应体系。

公司通过重大资产重组，整合奥科宁克成熟资产，实现产能规模跃升与高端产品线快速补全，确立高端铝加工行业竞争优势。交易完成后，公司与奥科宁克秦皇岛、奥科宁克昆山能形成全方位深度协同，在铝加工领域核心优势高度互补，各自拥有特色产品、技术工艺与优质客户资源。

我们预测公司2026-28年实现归母净利润7.15、11.03、14.92亿元。当前市值对应2026-28年PE估值12.6、8.2、6.1倍。公司完成并购后，盈利能力与行业地位有望迅速提升，首次覆盖，给予买入评级。