被忽视的高端铝加工企业，并购奥科宁克迈向行业龙头——永杰新材首次覆盖报告

永杰新材（603271.SH）工业金属 2026年07月07日 证券研究报告/公司深度报告 评级：买入（首次） 分析师：刘洋执业证书编号：S0740526030002Email：liuyang07@zts.com.cn分析师：陈琪玮执业证书编号：S0740526040004Email：chenqw@zts.com.cn联系人：李一涛Email：liyt04@zts.com.cn 报告摘要 公司是深耕铝合金板带箔全工艺的高端铝加工企业，在新能源领域占据主导地位。公司拥有“铸轧+热连轧”全流程生产工艺，产品主要涵盖铝板带及铝箔，下游深度配套锂电池（方壳、软包铝塑膜、极耳）、车辆轻量化、电子电器（3C外观及结构件）等高景气赛道。作为铝加工领域的高新技术企业，公司构建了覆盖熔炼、轧制、精整的全流程生产体系，凭借优异性能与稳定供应能力，在国内细分市场建立了显著的竞争优势。 总股本(百万股)198.13流通股本(百万股)94.58市价(元)45.60市值(百万元)9,034.96流通市值(百万元)4,312.67 公司产品覆盖锂电、电子电器、轻量化等多个铝板带箔应用核心领域。公司原有业务主要分为四部分，分别在锂电池领域、电子电器领域、汽车轻量化领域和新型建材领域。其中，锂电池领域是公司核心业务板块。2026年储能行业迎来跨越式发展，国内储能锂电池出货量有望大幅提升，公司有望深度受益。电子电器领域对铝板带箔材的需求呈现稳步增长态势，公司生产的阳极氧化料基材已成功进入苹果、华为等国际顶尖科技企业供应体系。 公司重大资产重组并购源自美铝的奥科宁克中国，产能提升同时更是成功跻身尖端铝加工行业俱乐部。公司于2026年通过重大资产重组，并购源自美铝的尖端铝加工企业奥科宁克中国的两座工厂。根据公司最新公告，当前已完成资产并表，获得奥科宁克秦皇岛20万吨及昆山5万吨产能，在现有48.5万吨基础上实现约50%的增幅，避免了新建产线的漫长建设周期。标的公司承袭美铝及奥科宁克百年工艺体系，在铝罐体料、汽车车身板及高端热管理钎焊料等领域具备竞争优势，能够填补公司技术空白并完善产品矩阵。通过本次全现金收购，公司将承接福特汽车、中粮包装、UnitedCan等全球头部客户资源，在不改变股权结构的前提下，通过供应链协同与总部费用剔除降低成本、扭转标的亏损，凭借高加工费产品提升整体盈利能力，为公司构建新的业绩增长点。最重要的是，由于尖端铝加工行业极度重视技术渊源，公司通过此次并购顺利跻身尖端铝材俱乐部，福特项目的示范效应或有助于公司打开更广阔的市场空间。 相关报告 盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司2026-28年实现归母净利润7.15、11.03、14.92亿元。当前市值对应2026-28年PE估值12.6、8.2、6.1倍。公司完成并购后，盈利能力与行业地位有望迅速提升，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、并购进度不及预期、第三方数据失真、数据更新不及时 内容目录 一、永杰新材：深耕铝合金板带箔全工艺，领跑新能源与轻量化“新赛道”..........4 1.1公司简介：锂电池结构件铝材领跑者，产品主要应用于新能源、轻量化及高端电子市场..........................................................................................................41.2股权结构：集权体制保障经营行稳致远，资产重组开启产能跃升新篇章.....51.3财务分析：上市首年营收利润双增长，资金结构优化..................................71.4业务分析：主营业务稳健盈利，绑定新能源与消费电子两大高附加值领域.9 二、公司产品覆盖多个铝板带箔应用核心领域........................................................11 2.1锂电池领域产品是公司主要营收增长极......................................................112.2热传输部件需求受新能源驱动，汽车轻量化市场逐步扩大.........................142.3电子电器铝材需求受行业升级驱动，阳极氧化料进口替代带动盈利提升...17 三、重大资产重组，协同效应带动企业可持续发展.................................................20 3.1标的公司：奥科宁克秦皇岛和奥科宁克昆山基本情况................................203.2业务第二增长曲线进入培育，延续公司产业链活力....................................233.3交易细则：福特订单高溢价分成与双向期权护航.......................................24 盈利预测...................................................................................................................26 投资建议...................................................................................................................27 风险提示...................................................................................................................27 下游需求不及预期.............................................................................................27市场竞争加剧.....................................................................................................27第三方数据失真.................................................................................................27数据更新不及时.................................................................................................27市场规模测算偏差.............................................................................................27 图表目录 图表1：铝压延加工行业产业链及公司主要产品及其应用.......................................4图表2：永杰新材核心技术生产流程........................................................................4图表3：公司主营业务及其下游产品应用.................................................................5图表4：公司发展历程..............................................................................................5图表5：公司股权结构（截至2026年一季度）.......................................................6图表6：公司并购奥科宁克双厂................................................................................6图表7：永杰新材与奥科宁克主营业务应用领域重叠并互补...................................7图表8：近五年公司营业收入（单位：万元）.........................................................7图表9：近五年公司归母净利润（单位：万元）......................................................7图表10：公司近五年毛利润及净利润（单位：万元）............................................8图表11：公司近五年销售毛利率及净利率...............................................................8图表12：公司资产负债率逐年减少..........................................................................8图表13：同业资产负债率（%）对比.......................................................................8图表14：公司ROE（%）在资产负债率降低前提下表现优异................................9图表15：总资产周转率（单位：次）显著高于大多同业公司.................................9图表16：主要产品营收（单位：万元）..................................................................9图表17：主要产品毛利（单位：万元）及毛利率....................................................9图表18：铝板带产销量（单位：万吨）及产销比..................................................10图表19：铝箔产销量（单位：万吨）及产销比.....................................................10图表20：2025年锂电池结构件、动力电池箔和液冷板领域产品营收同比显著增长10 图表21：锂电池主要应用场景...............................................................................11图表22：公司产品加工后在新能源汽车中的主要应用...........................................11图表23：2026Q1中国储能电池出货（GWh）环比增长超7%............................12图表24：2026Q1中国锂电材料出货量（万吨，亿平）排产维持高产量..............12图表25：2017-2025年锂电池结构件市场规模快速扩大......................................12图表26：2024年我国锂电池结构件前三龙头企业市占率近50%.........................12图表27：国内电池铝箔竞争格局梳理（2014-1Q26A）.....