中信机械 中集集团重点推荐

#集装箱业务见底企稳，更新周期支撑行业需求中枢抬升：2024年受红海危机事件影响，行业集装箱需求创历史高峰达800万TEU，2025年受中美贸易关税影响回落至450~500万TEU，我们预计全球经济贸易增长+旧箱子淘汰更替共同支撑集装箱行业需求中枢维持400~450万TEU水平。公司集装箱业务见底企稳趋势明确。 #海工业务未来三年景气度确定性向上，盈利弹性有望释放：1、FPSO制造总包大单落地：安哥拉项目，制造+调试大概20亿美金，预计26年3月份开始建造，建造周期大概3年。全球拥有FPSO总包能力的厂商大约5~6家，预计总包毛利率比分段毛利率提升5~6%。目前公司海工在手订单超60亿美金，降息周期下FPSO市场加速修复，公司多个跟踪订单有望落地，预计2030年海工制造收入有望达300亿元，毛利率超20%。2、钻井平台期租费率提升：随着中东/拉美钻井活动恢复，26年钻井平台日费与利用率有望提升，公司闲置平台不断签订新租约，预计26年盈利持续改善。整体来看，我们预计26年公司海工业务板块整体利润改善有望达10亿元。 #模块化AI数据中心业务快速成长，打开公司长期成长天花板： 该业务可实现将算力机柜、配电、水冷、消防、储能等系统做成标准化集装箱模块，在工厂内调试完成后，现场快速施工装配。根据公司马来西亚项目相关信息，模块化方案可将AI机房建设周期由3~4年缩短至6~12个月，是高效快速建设AI算力中心的最佳方案，有望成为未来地面AI数据中心建设主流模式。公司从2013年开始布局该业务，2024年以来公司在全球累计交付超过1GW的数据中心项目，公司目前在手超300MW的AI及云计算客户订单，是国内行业绝对龙头。据麦肯锡预测，2030年全球数据中心市场规模将达490亿美元，公司在模块化AI数据中心领域未来五年有望高速增长，成为公司重要增长极。 #投资建议： 受集装箱业务下降、房地产业务计提等因素影响，2025年公司财报出清。预计未来三年集装箱、房地产等业务有望见底企稳，海工业务未来三年景气度确定性向上，盈利弹性有望持续释放。叠加模块化AI数据中心业务高速成长，打开公司长期成长天花板。当下时点我们持续重点推荐！ 欢迎联系获取公司PPT&模型及相关资料~