中信机械开山股份重点推荐地热业务逻辑理顺进入发展快车道开山独立

地热业务逻辑理顺，进入发展快车道：开山独立研发全球首创的螺杆膨胀发电机技术正在颠覆整个地热发电行业，相较于Ormat的轴流ORC技术以及日本的蒸汽轮机技术，开山的技术具有发电效率更高、资源的利用效率更高、灵活性更强、成本投入更低等优势，在过去7-8年的时间走过了0到1的过程，业务发展进入了快车道。 我们认为未来开山将引领全球地热能的开发和发展，该行业的竞争格局非常好，全球也就4-5 【中信机械】开山股份重点推荐 地热业务逻辑理顺，进入发展快车道：开山独立研发全球首创的螺杆膨胀发电机技术正在颠覆整个地热发电行业，相较于Ormat的轴流ORC技术以及日本的蒸汽轮机技术，开山的技术具有发电效率更高、资源的利用效率更高、灵活性更强、成本投入更低等优势，在过去7-8年的时间走过了0到1的过程，业务发展进入了快车道。 我们认为未来开山将引领全球地热能的开发和发展，该行业的竞争格局非常好，全球也就4-5家企业在做，而开山目前的竞争优势非常强，远期假设开山能够做50%的市场份额，每年1GW的装机量，大概20亿美金，对应140亿元收入，15%净利率，20亿利润。 磁悬浮压缩机/无油螺杆压缩机加速突破及国产替代：公司近年在磁悬浮鼓风机/真空泵/压缩机、无油螺杆空气压缩机、氢压缩机等高端领域取得突破，AIDC磁悬浮压缩机及无油螺杆压缩机市场规模超百亿级，且主要市场份额被海外龙头阿特拉斯、江森自控等所掌控，国产替代空间巨大。 2024年公司压缩机海外营收约11亿元，占压缩机板块收入比例38%，未来随着公司海外布局进一步完善，产品结构不断高端化，压缩机板块毛利率有望持续提升。 积极探索螺杆膨胀发动机在SMR（核小堆）领域应用，与美国公司Deep Fission（SMR核小堆初创公司）合作。 SMR作为新一代核裂变反应堆是为快速增长的数据中心和AI能源需求提供重要补充的供能模式，美国已掀起SMR的投资热潮。 根据美国能源部预测，2050年全球核能装机需达当前三倍（从4亿千瓦增至超10亿千瓦），其SMR小堆将占新增容量的三分之一，发展空间约3亿千瓦，对应发电设备总投资额约5000亿美金。 预计2025-2030年为SMR商业示范期，2030-2040年为商业化期，未来十年将迎来包括微型反应堆在内的小型反应堆发展机遇。 开山是一家有核心技术、产品定位高端、踏实做事的公司，主要业务为压缩机、地热发电及产业应用，0-1的过程已经走完，目前已进入收获期，业务和业绩向上拐点较明确。 同时公司重视全球化布局，2024年公司海外收入占比达45%（压缩机26%，地热发电19%），重点服务于北美、欧洲、中东以及“一带一路”国家。