兆易交流要点涨价Q2开始充分体现在业绩端Q1营

核心观点与关键数据

业绩端涨价体现

• Q2开始涨价充分体现在业绩端，Q1营收构成：1/3 NOR、1/3 DR-AM、1/3 其他。
• Q1毛利率分布：DR-AM 约60%、NOR 约55%、MCU 约35%、SLC 达到70%。
• 4月单月增长：DR-AM 环增30%、NOR 环增20%、SLC 环比翻倍，均主要由涨价贡献。
• 5月营收构成：DR-AM 占比40%成为第一大产品线，SLC 达到15%。

利基DR-AM

• Q2存货全部卖完，当前为零库存状态。
• H1投片量维持在大几k至一万片，H2可能稍低，主要因迁移制程：
  • 27年末一半产品从G3迁移到G4。
  • 26年底将有G4新产品推出，重新Tape-Out耗时较长，影响27H1销售。

NOR Flash

• 3-4月投片量维持在2万片。
• 营收增长主要来自海外涨价落地，4月全球普涨启动，预计27年中每季度涨20%，大容量弹性更高。
• NOR产能温和提升，年底预计达2.5万片，对应全球第一份额。

平面NA-ND

• SLC Q2涨价接近翻倍，且未结束，产能2-3年内有望扩至1-1.5万片。
• MLC Fab配合意愿强，认为市场存在空缺机会，预计28年量产。

下半年投片影响

• 今年下半年投片受影响，对应影响27年H1销售。

兆易价格策略

• 不能简单对标行业利基产品涨幅，兆易目前价格仍明显低于市场价，以抢占市场份额。

研究结论

• 涨价对兆易业绩贡献显著，但需注意下半年投片受影响对27年H1销售的滞后效应。
• DR-AM、NOR Flash表现突出，SLC增长潜力大，NA-ND市场机会待把握。
• 兆易通过价格策略抢占市场，但需关注行业竞争和成本压力。