【海通电新】思源电气21业绩交流要点1、21年营收情况较好，成本上升但毛利仍保持增长。疫情是短期冲击，公司已采取封闭式厂区管理等积极 措施，保证紧急任务的交付，希望尽快实现复工复产。 2、网外业务战略方向重点是走出电网，解决客户单一化问题。业务方面，主要有发电端及用电端（工业、 交通为重点）两大板块，并且积极拓展海外市场；产品方面，以变压器为主，联合其他产品发挥组合优 势，提升品牌竞争力。 3、21年现金流下降是因为存货管理不到位（厂内存货+7亿），且研发费用+30%。4、两大电网投资释放节奏（包括投定标）会慢于往年，但电网设备、基建等稳投资的领域，以及服务 于“双碳”的重点方向（如西北网架、特高压输电通道、抽水蓄能电站），投资力度可能会放大。国网年初的 投资计划同比+1000亿。 5、公司的海外业务已形成马太效应，已突破ABB、西门子、GE建立的品牌和技术壁垒，两大主产品 （GIS、变压器）均超过50%的增速，其他产品（开关互感器、隔离开关）等增速明确，海外市场较大，21 年增速50%，目标是在2024年海外达到30%的业务占比。6、思源对未来成长性有明确布局。短期依靠高压增长潜能，中期依靠特高压发展，远期布局的新能源、储 能、汽车业务，不断培育新业务，加大研发投入，逐步释放产能，形成行业竞争优势。年平均增速达25% 就能够实现公司的中期目标，但是今年因疫情调低收入，未来经营上的弹性会更大一些。 7、由于疫情影响，要实现中期订单、收入均提升15%（双15%）的任务目标，未来2-3年平均增速应达 25%。8、新能源领域进入时间较短，关注储能和汽车领域。主要依据自身的优势去挖掘应该具备的应用特点，以 为客户带来价值为导向。