白糖周评：原糖偏弱运行，内糖关注9月产销

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2017/10/08 原糖偏弱运行，内糖关注9月产销 白糖研究员：陈乔 职业证号：F0310227 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 中国国庆长假期间，国际糖市震荡偏弱，最终收跌1.06%，10月6日收盘，03合约报收13.98美分，较中国进入国庆假日前跌0.15美分。从基本消息面来看，印度市场供应增加预期加强，美国农业部新德里局上调印度产量预估，另外印度北方邦和马哈拉施特拉邦可能提前开榨，此外从欧盟市场看，9月30日开始欧盟消除甜菜种植者可以生产糖的限制，增加了甘蔗糖生产国的竞争激烈程度，对国际糖市带来利空，抑制全球糖价。 国庆假日前的当周，国内糖市表现偏弱震荡，周中远月继续新低，近月表现强势仍然处于上一波低点上方。基本面国庆前夕国家储备糖投放20.3万吨，成交17.6万吨，价格较9月18日拍卖价走低20-50元/吨，广西地方储备也在30日竞标，数量13万吨左右。从供应上给市场带来短期压力，，市场看空氛围较浓。资金方面国庆假日风险令多空资金离场观望为主。假日后，将公布9月产销数据，预期偏空的供需面继续不利于糖价，但内外价差看，外盘下挫后，内外再现利润之下，继续不利于郑糖。技术面糖价下行压力依然存在，预计节后郑糖将测试6062及6000关口支撑。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 10月2日-10月6日中国国庆假日当周原糖震荡收跌，截止10月6日收盘3合约报收13.98美分，周跌0.15美分，跌幅1.06%。国内国庆假日休市，休市前最后一周国内郑糖震荡偏弱运行，截至9月29日收盘，郑糖主力1801合约报收6117元/吨，周跌38点，持仓减持2.3万手持仓至65.1万手。 现货方面，整周价格上表现震荡，分地区来看，广西糖6550-6600元，涨20元/吨，云南昆明报价6310-6320元/吨，稳。加工糖日照一级白砂糖报6510元/吨，跌20元，营口北方加工糖6700元/吨，稳。国庆假日期间市场糖价稳定运行。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合约比，期现基差依然较大，2017年9月29日国庆假日前最后一个交易日期现价差-448点较上周跌48点。期货贴水现货448元，说明期货市场偏弱态势暂未能扭转，目前现货抗跌运行。由于期货和现货处于不同榨的糖价，新旧糖定价不同。价差间结构或不可比拟。若考虑新糖当前801合约反应的糖价60006500700075002017-2-32017-3-32017-4-32017-5-32017-6-32017-7-32017-8-32017-9-3现货价格走势图广西（南宁）云南昆明日照营口 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 来看，远低于旧榨季糖价，说明对新榨季糖价表现看跌，但旧糖如此坚挺的价格看，新糖更具购买价值。 图2：国内期现价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 中国国庆假日期间，美元指数反弹运行，10月6日周五收盘93.773，周涨0.77%。美元兑雷亚尔汇率为3.1642，较前一周升值0.1%。印度货币汇率美元兑卢比65.2276，升值0.82%。 (600)(500)(400)(300)(200)(100)01002004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,500国内白糖期现价格及价差走势图现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖元/吨元/吨 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)下调2016/17年度全球糖产量缺口预估下调至550万吨(原糖值)，并预计明年产量可能过剩。 荷兰合作银行（Rabobank）将今年4季度纽约原糖均价预估下调高达3美分，至13.9美分/磅，因预计巴西丰产以及全球供需将回归过剩局面。 USDA USDA报告显示，预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨，全球糖库存预计连续第三年下降，至3,800万吨，较前一年度减少2%。预计全球糖需求量将为1.716亿吨，较2016/17年度下降30.8万吨。 Green Pool Green Pool预计2017/18年度全球糖市供应过剩量上调至714万吨，前一次预估为过剩555万吨。 ISO ISO上调2017/18年度（10/9月）全球糖市过剩量至460万吨，上一年度短缺390万吨。预计2017/2018年度全球产量至1.793万吨。 Sucden 苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖产量将达到创纪录的1.93亿吨，同比大增1470万吨 法兴银行 全球2017/18年度糖供应过剩量预计为530万吨，高于稍早预估的450万吨. TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称，TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨，但预期下一年度产量将增至1.874亿吨，较2016/17年度增加1,300万吨，2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 2.70002.80002.90003.00003.10003.20003.30003.40003.50003.60003.700061.000062.000063.000064.000065.000066.000067.000068.000069.000070.0000印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 Datagro Datagro：下调全球2017/18年度糖过剩预估至59万吨，此前预估为64万吨，下调主要来自对印度和欧盟产量的修正。Datagro将2016/17年度全球糖供应短缺预估下调至517万吨，此前预计为678万吨。 Kingsman Kingsman称，17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨，高于此前预估的308万吨。 Abares Abares预估2017-18年度全球糖供应过剩量将达到580万吨，上调280万吨. 3、主产国情况 巴西：unica双周报：巴西中南部9月上半月甘蔗压榨量为4544万吨，同比增加19.95%，产糖312.6万吨，同比增加29.22%。。9月上半月巴西中南部地区乙醇产量为20.98亿公升，同比增加30.34%。 9月上半月制糖比为47.96%，低于2016年同期的48.09%，但高于今年8月下半月的46.95%。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西贸易： 巴西贸易部数据显示，17年9月巴西共计出口糖354.7万吨，同比增加9.7%，环比大增25.9%。巴西17/18榨季（4月-3月）4-9月累计出口糖1634.2万吨，同比16/17榨季增加约5.3%。 0.0010,000,000.0020,000,000.0030,000,000.0040,000,000.0050,000,000.0060,000,000.000404050506060707080809091010101111121201010202030303巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周）2017/20182011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017吨 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 泰国：美国农业部USDA预计泰国2017/18年度糖产量为1,120万吨，较2016/17年度的1,000万吨增加12%。2016/17年度和2017/18年度糖出口量将增至800-900万吨。 泰国政策：泰国商务部常务秘书Wiboonlasana Ruamraksa称,在12月1日该国政府放开食糖贸易制度之后，商务部仍将继续管控食糖零售价格，不能超过23.5泰铢（0.7美元）/千克。 泰国贸易：8月份泰国共计出口糖约68.8万吨，同比增长约42%，亦高于7月的66.4万吨。 8月泰国出口原糖约31.2万吨，同比增加24.3%，其中近七成为印尼采购。其中，8月泰国出口白糖3.9万吨；精制糖出口33.7万吨，同比增加68.5%，向柬埔寨（6.3万吨）、中国大陆（3.7万吨）、缅甸（3.9万吨）及台湾（9.6万吨）四地出口的精制糖占总量的近70%。2017年1-8月泰国累计出口糖约504万吨，同比增加2.2%。 印度： ISMA（印度糖厂协会）公布对2017/18榨季的首份初步预估显示，该国下榨季糖产量或同比提高逾25%，至2510万吨。 美国农业部新德里局上调印度2017/2018年度食糖产量至2770万吨，比上一个季度预估的2580万吨上涨25%，源于甘蔗种植面积高于预期继新品种带来高产量。 印度政府预计2017/18年度产糖2500万吨，同比增加24% 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 印度北方邦和马哈拉施特拉邦可能提前开榨，预计10月初开榨，比平常提前两个星期左右，因糖果生产商与糖厂竞争购买早期甘蔗致使压榨提前。 欧盟： 欧盟委员会预计2017/18年度欧盟白糖产量将达到2010万吨，同比2016/17年度增加20%。 2017年法国甜菜单产料为91.8吨/公顷，较过去五年均值增加4. 5吨。 9月30日开始欧盟消除甜菜种植者可以生产糖的限制，增加了甘蔗糖生产国的竞争激烈程度 4、原糖资金面 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至10月3止，国际11号原糖投机客增持期货和期权净空头头寸19785手