白糖周评：原糖继续破位，郑糖关注5月产销

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2017/06/04 原糖继续破位，郑糖关注5月产销 白糖研究员：陈乔 职业证号：F0310227 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 本周国际原糖继续破位加速下行，周五期价已经击破14美分关口。原糖破位下跌，市场再度忧虑17/18年度全球食糖的供应过剩问题。并且巴西5月上半月产量增加环比加快。另外原油价格的回落，巴西下调汽柴油价格，燃料乙醇的价格随之承压，巴西糖/醇比增大不利于糖价止跌，继续下行压力依然还未释放。 国内糖市方面，外盘的下跌拖累及整体商品偏空的氛围下，糖价表现抵抗性下跌态势，上周郑糖主力下破6600关口偏弱运行。不过基差表现反复，郑糖贴水幅度略有反弹，仓单去库存在加快。但贸易救济案增加保障税后，糖价未涨反而快速下跌，且配额外保障税提高后原糖下挫，进口糖仍有几百元利润下，糖价受累下跌压力较大，不过国内进口糖数量锐减预期下，国储糖中长期充当补充国内产需缺口的角色下，预计内糖击破广西糖成本较难，但上行需要得到大宗商品的氛围共振和原糖的止跌，短期偏弱震荡有利于库存的消化。新的一周关注全国产销数据的公布。预计新的一周糖价运行区间6500-6630。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 5月30-6月2日当周原糖破位下跌再创糖价低点，截止6月2日收盘07合约报收13.77美分，周跌1.33美分，跌幅8.88%。国内端午假日后仅交易3个交易日，走势抗跌但最低也下挫百点，截至6月2日收盘，郑糖主力09合约报收6585元/吨，周跌60点，持仓增持5.5万手持仓至61.4万手，成交96.5万手。 现货方面，白糖交投表现一般，价格微幅下跌。分地区来看，广西糖6650-6720元，跌50，云南昆明报价6460-6500元/吨，跌50元/吨。加工糖日照一级白砂糖报6960，营口北方加工糖6900，稳定。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合比，期现基差出现走弱，2017年6月2日期现价差-65点。期货贴水现货65元，现货强期货弱格局继续显现。 5000550060006500700075002016-1-42016-2-42016-3-42016-4-42016-5-42016-6-42016-7-42016-8-42016-9-42016-10-42016-11-42016-12-42017-1-42017-2-42017-3-42017-4-4元/吨南宁湛江云南英茂上海日照鲅鱼圈 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图2：国内期现价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 上周美元指数止跌，6月2日周五收盘96.695，下跌0.77%，于此时美元兑雷亚尔汇率为3.2395较前一周升值0.65%。印度货币汇率美元兑卢比64.4208，升值0.27%%。 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00国内白糖期现价格及价差走势图现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖期货活跃-现货合同价元/吨元/吨 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势v 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)下调2016/17年度全球糖产量缺口预估下调至550万吨(原糖值)，并预计明年产量可能过剩。 USDA USDA报告显示，预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨，全球糖库存预计连续第三年下降，至3,800万吨，较前一年度减少2%。预计全球糖需求量将为1.716亿吨，较2016/17年度下降30.8万吨。 Green Pool Green Pool表示，全球2016/17年度糖市供应料短缺528万吨，此前在9月预计糖市供应缺口为580万吨。 ISO ISO将2016/17年度全球糖市供应缺口上调至646.5万吨，此前2月份的预估为586.9万吨。 2017/18年度（10/9月）全球糖市过剩预计大致在300万吨。 Sucden 苏克顿金融（Sucden)预计2017/18年度全球糖产量或增至纪录高位，将使得全球糖市在连续两年短缺后出现小幅过剩。2017/18年度(10/9月)全球糖市场将供应过剩100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖产量将大增1,300万吨，预估2017/18年度全球糖产量将达到1.903亿吨，2016/17年度为1.769亿吨。将导致全球糖市转为供应过剩280万吨，此前两个年度供应短缺，2016/17年度供应短缺520万吨。 法兴银行 该行将2016/17年度全球糖供应短缺预估从240万吨上调至380万吨，而将2017/18年度全球糖过剩量预估从590万吨下调至500万吨 TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称，TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨，但预期下一年度产量将增至1.874亿吨，较2016/17年度增加1,300万吨，2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500061.000062.000063.000064.000065.000066.000067.000068.000069.000070.0000印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 Datagro Datagro 2017/18年度全球糖市供应有望达到供需比较均衡。预计10月1日起的作物年度糖供应略缺20万吨，当前年度缺口料高达785万吨。 Kingsman Kingsman称，17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨，高于此前预估的308万吨。 3、主产国情况 巴西： unica双周报：Unica表示，5月上半月巴西中南部地区糖产量为210.6万吨，高于上年同期的207万吨，期间近47%的甘蔗用于产糖，上年同期为44%。截至5月上半月，巴西2017/18年度糖产量累计达到394万吨，上年同期为532万吨。 巴西贸易部数据：巴西5月份出口原糖199万吨，较4月份的112万吨增长78%，较去年同期的167万吨也有较显著回升，刷新同期纪录高位。 泰国： 美国农业部USDA预计泰国2017/18年度糖产量为1,120万吨，较2016/17年度的1,000万吨增加12%。2016/17年度和2017/18年度糖出口量将增至800-900万吨。 行业数据显示，泰国4月份糖出口总量为35.9万吨，同比减少约26%。不过，4月泰国精炼糖出口量同比增加34%，达到25.5万吨。其中四分之一以上（7万吨）出口至台湾。 印度： 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一行业组织负责人周三表示，印度2017/18年度糖产量预计较上一年跳增四分之一，至2,500万吨，因预期季风降雨利好。 上周印度政府将2017/18年度糖厂的最低甘蔗收购价上调了近11%。 4、原糖资金面 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至5月30日止，国际11号原糖期货期权净空头寸增持17613手至17929手。 (二) 国内糖市 1、产销状况 广东：截至5月底，广东产糖72.98万吨，销糖54.03万吨，产销率72.66%，同比快23.25%，工业库存18.95万吨，比去年同期少12.95万吨。 海南：截至5月底，海南省产糖15.27万吨，销糖6.34万吨，累计产销率41.52%，同比下降8.71%。工业库存8.93万吨，同比增加1.42万吨。 广西：广西糖网预估5月份广西销糖40-45万吨，同比持平。 云南：广西糖网预估5月云娜销量较佳，高于去年同期的16万吨。 中国糖协产销数据：截至2017年4月底，本制糖期全国已累计产糖915.18万吨（上制糖期同期产糖854.97万吨），累计销售食糖453.95万吨（上制糖期同期销售食糖403.15万吨），累计销糖率49.6%（上制糖期同期47.15%）. 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图5：国产糖产销率 数据来源：中国糖协，鲁证期货研究所 2、进口糖情况 自2017年5月22日国内增加配额外食糖进口贸易保障救济税后（保障税：2017年5月22日-2018年5月22日保障救济税税率为45%，2018年5月22日-2019年5月22日，保障救济税率40%，2019年5月22日-2020年5月22日保障税率为35%，有效期三年）内外糖价差波动剧烈，价差从进口亏损转而又出现盈利加大的情况。周五国内外期货盘面价格折算，内外价差460元/吨，原因在于外盘的持续两周大幅下挫击破14美分后的拖累，郑糖亦下挫，但表现抗跌。 020406080100101112010203040506070809全国产销率2012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017% 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图6：郑糖活跃合约与配额外进口糖价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 根据海关数据显示，2017年4月份，中国进口食糖19万吨，同比减少4万吨,环比减少11万吨。2017年1-4月中国累计进口109万吨，同比增加31%。2016/2017榨季截