白糖周评：原糖反弹运行，郑糖破位放大跌幅

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2017/07/09 原糖反弹运行，郑糖破位放大跌幅 白糖研究员：陈乔 职业证号：F0310227 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 本周国际原糖继续表现回升态势，周五收盘10合约报收14.15美分/磅。一方面是7月合约巨量交割的低价买需提振后的引来空头回补的影响。一方面雷亚尔汇率略有升值的提振。不过巴西压榨进程及糖醇比走强的压力继续不利于糖价大幅走升，偏空压力还未得到缓解释放，各大机构对17/18榨季的供应过剩预期还未调整，市场压力依然存在，技术上关注上方15美分关口的压力表现。 国内糖市方面期价大幅破位下挫，现货跟随大幅下调，但仍未吸引低吸买盘的进场反而是出现止损减持态势。从公布的6月产销数据显示，销量累计同比增强，但是单月销量环比并不佳，对于7月仍表现悲观，因库存和仓单压力还在。但是基差方面，期货走低幅度大，现货强期货弱仍有利于仓单消化和现货去库存，但期现基差急剧扩大后，可能在新的一周到来时会修复巨大基差可能，或引发现货的下跌亦或是期货反弹修复，因云南糖快于盘面平水，而南方蔗区多雨内涝严重加上原糖的反弹共振，郑糖有可能迎来反弹。但技术上下行压力还未缓解，下方关注6000重大关口支撑，上方若6200有效突破后在6350一线的压力。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 7月3日-7月7日当周原糖震荡上涨，截止7月7日收盘10合约报收14.13美分，周涨0.32美分，涨幅2.32%。国内郑糖大幅下挫，截至7月7日收盘，郑糖主力09合约报收6137元/吨，周跌241点，持仓增持0.6万手持仓至59.5万手，成交243.9放量增仓43.2万手。周五晚间郑糖继续偏弱运行收6148，涨11点。 现货方面，价格下调为主，分地区来看，广西糖6470-6600元，跌100元/吨，云南昆明报价6230-6250元/吨，跌120-160元/吨。加工糖日照一级白砂糖报6900，营口北方加工糖6900，稳定。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合比，期现基差大幅走强，2017年6月30日期现价差-343点。期货贴水现货342元，期货跌幅大，现货强期货弱格局表现强烈，基差需要现货向期货靠拢修复亦或是期货反弹修复。 600062006400660068007000720074002017-2-102017-3-102017-4-102017-5-102017-6-10现货价格走势图广西（南宁）云南昆明日照营口 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图2：国内期现价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 上周美元指数再度走低，7月7日周五收盘96.009，周涨0.37。美元兑雷亚尔汇率为3.2889，较前一周升值0.57%。印度货币汇率美元兑卢比64.7342，升值0.01%%. -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00国内白糖期现价格及价差走势图现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖元/吨元/吨 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)下调2016/17年度全球糖产量缺口预估下调至550万吨(原糖值)，并预计明年产量可能过剩。 荷兰合作银行（Rabobank）将今年4季度纽约原糖均价预估下调高达3美分，至13.9美分/磅，因预计巴西丰产以及全球供需将回归过剩局面。 USDA USDA报告显示，预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨，全球糖库存预计连续第三年下降，至3,800万吨，较前一年度减少2%。预计全球糖需求量将为1.716亿吨，较2016/17年度下降30.8万吨。 Green Pool Green Pool周四报告称，将其对2017/18年度全球糖市供应过剩量预估由之前的472万吨上修至555万吨。 ISO ISO将2016/17年度全球糖市供应缺口上调至646.5万吨，此前2月份的预估为586.9万吨。 2017/18年度（10/9月）全球糖市过剩预计大致在300万吨。 Sucden 苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖过剩460万吨，上月预估值为270万吨，此前两个年度供应短缺，2016/17年度供应短缺下调至420万吨，此前预计短期为550万吨。 法兴银行 该行将2016/17年度全球糖供应短缺预估从240万吨上调至380万吨，而将2017/18年度全球糖过剩量预估从590万吨下调至500万吨 TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称，TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨，但预期下一年度产量将增至1.874亿吨，较2016/17年度增加1,300万吨，2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500061.000062.000063.000064.000065.000066.000067.000068.000069.000070.0000印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 Datagro Datagro：下调全球2017/18年度糖过剩预估至59万吨，此前预估为64万吨，下调主要来自对印度和欧盟产量的修正。Datagro将2016/17年度全球糖供应短缺预估下调至517万吨，此前预计为678万吨。 Kingsman Kingsman称，17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨，高于此前预估的308万吨。 Abares Abares称:“糖价预估下修是因预计2017/18年度产量增加，全球糖库存将自三年来首次增加。预估将全球糖产量预估上调590万吨至1.89亿吨，全球糖库存减少110万吨，目前预计为增加300万吨至7,110万吨。 3、主产国情况 巴西：unica双周报：巴西中南部6月上半月压榨甘蔗3941万吨，高于上年同期的2599万吨，糖产量为237.9万吨，同比大增97.8%，期间的甘蔗制糖比达到49.34%，上年同期仅为40.73%。 6月上半月巴西中南部地区乙醇产量为15.07亿公升，同比增长39.65%。巴西中南部2017/18年度截至6月上半月糖产量累计达到807.3万吨，上年同期为821.3万吨，差距正在逐渐缩小。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西贸易部数据：巴西贸易部数据显示，17年6月巴西出口糖308.9万吨同 0.0020,000,000.0040,000,000.0060,000,000.000404050506060707080809091010101111121201010202030303巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周）2017/20182011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017吨 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 增长15%，也是历年同期的最高出口水平。其中原糖出口量为263.6万吨，同比增长13.4%，其余出口量为精炼糖。巴西17/18榨季（4月-3月）的前3个月已累计出口糖约715万吨，同比16/17榨季同期增加约15%。 泰国： 美国农业部USDA预计泰国2017/18年度糖产量为1,120万吨，较2016/17年度的1,000万吨增加12%。2016/17年度和2017/18年度糖出口量将增至800-900万吨。 泰国官方公布的出口数据显示，5月份泰国共计出口糖58.6万吨，其中原糖约32.6万吨，同比基本持平，而白糖出口约26万吨，同比减少约10%。2017年1-5月泰国已累计出口糖约304万吨，同比减少7.6%。5月份泰国超过三分之二的原糖（22万吨）出口至全球头号进口国印尼，而白糖与精制糖的主要出口目的地为柬埔寨（7.9万吨）和台湾（6万吨），前期进口量激增的缅甸在5月份仅进口约2.2万吨，大幅低于去年同期的5.3万吨，也少于4月份的2.8万吨。 印度： Bloomberg近日针对7位贸易商、分析师以及行业官员的调查结果显示，预计印度2017/18年度糖产量将从本年度的2030万吨增加至2500万吨。另外，农业部数据显示，截至6月30日，该国甘蔗种植面积为475万公顷，高于去年同期的448万公顷。 印度政府将2017/18年度糖厂的最低甘蔗收购价上调了近11%。 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 印度糖协主席称，已经向总理办公室提议上调食糖进口关税至60%，因甘蔗价格上调11%后，18/19榨季也将丰产，国际糖若进入印度将令蔗农及糖厂陷入困境。 4、原糖资金面 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至6月27日止，国际11号原糖非商业净空头寸46969张，下行压力仍然很大。 6：原糖非商业净多与价格 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 ICE 原糖7月合约到期交割31755手即160万吨， 是1989年来第二大现货交割量，纪录水平最高是在2015年5月。 (二) 国内糖市 1、产销状况 中国糖协产销数