白糖周评：原糖强势反弹，郑糖弱势运行

合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌白糖周评2018/9/2原糖强势反弹，郑糖弱势运行白糖研究员：陈乔刘光春职业证号：F0310227F3037786联系电话：0531-81678956电子邮箱：290702949@qq.com公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com摘要国际原糖随着机构下调产量预期反弹收阳，截止8月31日收盘，10月合约报收10.63美分/磅，周涨0.38美分，涨幅3.71%。基本面，美元兑雷亚尔汇率为4.1347，较前一周贬值1.22%。消息面，菲律宾18/19年度糖产量预计增加至225万吨，而俄罗斯以及欧盟和巴西中南部糖产量有下降预期，一下机构下调全球供应过剩预期。技术上原糖从日线上看，期价反弹破布林中轨，MACD动能柱红柱壮大，快慢线0轴以下向上发散，KDJ三线向上发散，原糖偏强导向。郑糖结束反弹，再度下跌，截止周五收盘01合约收5003元/吨，周跌87点，跌幅1.71%，持仓40.2万手，较前一周减持858手，周五夜盘破位下跌，跌44点，跌幅0.88%，收4959元/吨。现货也不同程度跟跌，广西糖下调20元/吨，南宁糖下调40元/吨，福建加工糖下调80元/吨，总体成交一般，内外价差有所收敛，当前重点关注八月产销数据。技术面，从日线上看，期价跌破布林中轨，在布林中轨下方整理，MACD能量柱由红变绿，快慢线0轴粘合有向下发散趋势，KDJ三线死叉向下发散，偏弱走向。 2投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评一、一周食糖期现货市场综述8月27日-8月31日，ice原糖随着机构下调产量预期反弹收阳，截止8月31日收盘，10月合约报收10.63美分/磅，周涨0.38美分，涨幅3.71%。郑糖结束反弹，再度下跌，截止周五收盘01合约收5003元/吨，周跌87点，跌幅1.71%，持仓40.2万手，较前一周减持858手，周五夜盘破位下跌，跌44点，跌幅0.88%，收4959元/吨。现货方面，产区糖以跌为主，广西糖5120-5210元，较上周下调20元/吨，云南昆明报价5120元/吨，下跌40元/吨。加工糖价除福建外维持平稳，其中日照一级白砂糖报5450元/吨，和上周保持一致，营口北方加工糖5600元/吨，与上周持平，福建路易达孚报价5550元/吨，较上周下调80元/吨。图1：国内白糖现货价格走势图数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 3投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评柳盘合同价和郑糖主力合约比，期现货共振下跌，期货跌幅大于现货，基差走扩，按柳盘合同价与郑糖01月合约比，现货升水227元/吨，较上周走强52点。图2：国内期现价差数据来源：WIND，鲁证期货研究所二、基本面消息(一)国际糖市1、主要货币汇率对糖市影响8月24日当周美元指数先继续回落后大幅反弹，收长下影阴线，截止周五收盘95.092，跌0.060，跌幅0.06%；美元兑雷亚尔汇率为4.1347，较前一周贬值1.22%。印度货币汇率美元兑卢比70.9255，贬值1.12%。 4投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评图3：美元指数图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势数据来源：文华财经，鲁证期货研究所数据来源：WIND，鲁证期货研究所2、国际糖市机构观点情况机构预估荷兰合作银行（Rabobank）荷兰合作银行(Rabobank)预计2017/18年度全球糖市料供应过剩1050万吨，比该行上次季度预估高出300万吨，2018/19年度全球糖市预计仍将供应过剩500万吨USDA美国农业局(USDA)8月供需报告,报告上调2018/19年糖供应预估，因甜菜和甘蔗产量增长。预计糖产量将达到908.8万短吨，进口量维持在356万短吨。GreenPool下调其对2018/19年度全球糖供应过剩量的预估至424万吨（原糖值），此前预估为662万吨。。ISO囯际糖业组织（ISO)周三预计，2018/19年度（10月-次年9月）全球糖市料供应过剩675万吨。ISO在季报中同样缩减了2017/18年度糖市供应过剩预估至860万吨，上次预估为1,051万吨。Sucden苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。GlobalPlattsGlobalPlatts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 5投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评F.O.LichtF.O.Licht预估，2017/18年度全球糖过剩量440万吨，较前一次预估的530万吨下调90万吨，因巴西产量下降。法兴银行全球2017/18年度糖供应过剩量预计为530万吨，高于稍早预估的450万吨.2018/2019年度全球糖市供应过剩550万吨。TRSTropicalResearchServices(TRS)，TRS预估2017/18年度全球糖市料供应过剩586万吨,2018/2019年度过剩量为179万吨Datagro驻巴西圣保罗的咨询机构Datagro周三称，巴西中南部今年的糖产量预计为2,790万吨，较2017年下降22%，因糖厂更加青睐生产乙醇。KingsmanKingsman称，2017/18年度糖供应过剩预计为1146万吨，此前预估为924万吨。AbaresAbares预估2017-18年度全球糖供应过剩量将达到580万吨，上调280万吨.INTLFCSTONE预计巴西中南部2018/19年度甘蔗压榨量将降至四个年度来最低水准。JSGCommoditiesJSG预计，全球2017/18年度糖市预计供应过剩约600万吨。SafrasMercado巴西中南部糖产量料降至2800万吨，此前预估的3100万吨Conab巴西国家商品供应公司(Conab)预测，当前榨季巴西全境甘蔗压榨量将在6.35亿吨，高于5月预估的6.25亿吨，上一榨季（2017/18榨季）为6.33亿吨。 6投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评3、主产国情况巴西：unica双周报：巴西中南部地区糖厂7月下半月糖产量为238.9万吨，同比下降23.3%。7月下半月中南部地区压榨了4734万吨甘蔗，同比上升5.50%。图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量数据来源：WIND，鲁证期货研究所巴西贸易：8年7月巴西共计出口糖187.08万吨，同比锐减约30%。其中出口原糖170.92万吨，同比减少21.8%，出口精制糖16.16万吨，同比减少约66.1%。产量预估：甘蔗行业协会Unica的数据，8月上半月，巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为35.17%，用于生产乙醇的甘蔗比例为64.83%。生产乙醇的甘蔗比例扩大主要是因为收益更高。目前糖价徘徊在十年低位附近。八月上半月巴西中南部乙醇生产 7投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评商销售含水乙醇9.1980亿升(2.43亿加仑)的，同比增长41.85%。无水乙醇销量约为3.7134亿升，较上年同期的3.961亿升有所下降。泰国：泰国生产：泰国最后一家糖厂已于6月5日结束压榨，2017/18榨季泰国共54家糖厂开榨，累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。泰国政策：泰国4家甘蔗种植者协会已致函工业部，要求获得额外支持，以弥补全球糖价低迷的不利影响。泰国出口：7月泰国出口糖约90.4万吨，较6月创下的记录高位下降4成，但仍同比增加36%。其中出口原糖35.5万吨，同比增加2.5万吨；出口低质量白糖4.5万吨，同比下降0.6万吨，出口精制糖50.4万吨，同比大增逾20万吨，精制糖主要出口至缅甸（15.8万吨）、苏丹（5.7万吨）、菲律宾（5.1万吨）和吉布提（4.4万吨）。2017/18榨季10月-7月泰国累计出口糖约764万吨，同比增加40%。印度：印度生产：据印度政府部门数据显示，截至7月6日甘蔗面积为504.4万公顷，较上年同期增加1.1%。ISMA：印度18/19榨季产糖量预计增长10%，创下3550万吨历史新高，到当前市场年度末，印度糖库存可能增加逾一倍，因该国难以出口过剩的供应。印度糖库存可能达到1000万吨，而上一年度为387万吨。印度政策：印度将200万吨糖出口期限延长3个月，至12月份。 8投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评印度出口：截至7月底印度食糖出口量仅达到35万吨，不及印度政府早前制定的200万吨出口配额量（截至9月30日）的20%。欧盟：欧盟委员会将2017/18年度糖产量预估上调22万吨，至2114.55万吨（白糖值），主要因德国估产上调；预计2018/2019年度白糖产量2040万吨，同比降3%。USDA驻欧盟大使馆专员周二表示，欧盟2018/19年度甜菜糖产量料为2198万吨，略低于2017/18年度创纪录高位的2280万吨。欧盟出口：欧盟6月出口糖26.1万吨，仅较5月份小幅增加1万吨，欧盟5-6月份出口受到穆斯林国家斋月影响而放缓。欧盟2017/18年度（10月/9月）截至6月累计出口糖271.1万吨，较上榨季同期翻三番。4、原糖资金面CFTC最新报告显示，截至8月28日，非报告持仓的净多持仓为13931手，较上周增加8214手。图6：原糖非商业持仓走势 9投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评数据来源：WIND，鲁证期货研究所(二)国内糖市1、产销状况中国糖协产销数据：截至2018年7月底，2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.04万吨（上制糖期同期产糖928.82万吨），比上一制糖期多产糖102.22万吨，其中，产甘蔗糖916.07万吨（上制糖期同期产甘蔗糖824.11万吨）；产甜菜糖114.97万吨（上制糖期同期产甜菜糖104.71万吨）。截至2018年7月底，本制糖期全国累计销售食糖760.97万吨（上制糖期同期665.19万吨），累计销糖率73.81%（上制糖期同期71.62%），其中，销售甘蔗糖656.83万吨（上制糖期同期574.41万吨），销糖率71.7%（上制糖期同期69.7%），销售甜菜糖104.14万吨（上制糖期同期90.78万吨），销糖率90.58%（上制糖期同期86.7%）。 10投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评图7：国产糖产销率数据来源：中国糖协，鲁证期货研究所2017/18榨季新疆累计产糖54.11万吨，同比增加5.37万吨；截至7月底累计销糖45.88万吨，同比增加9.38万吨；产销率84.78%，同比提高9.83%。其中7月份新疆单月销糖3.66万吨，同比增加1.16万吨。海南省2017/18年蔗糖榨季共榨甘蔗143.20万吨，比上榨季的128.28万吨增加14.92万吨；产糖17.25万吨，比上榨季的15.27万吨增加1.98万吨；甘蔗混合产糖率12.05%，比上榨季的11.90%提高0.15%；一级品率93.93%，比上榨季的84.51%提高9.42%。至2018年7月底止，已销售糖7.98万吨，比上榨季同期的8.08万吨减少0.10万吨；产销率46.26%，比上榨季同期的52.91减少6.65%；库存食糖9.27万吨，比上榨季同期的7.19万吨增加2.08万吨。白砂糖价含税出厂价5200-5950元/吨之间（上榨季同期为6300-6750元/吨之间）2、进口糖情况自2017年5月22日国内增加配额外进口食糖贸易保障救济税（保障税：2017年5月22日-2018年5月22日保障救济税税率为45%，2018年5月22日-2019年5 11投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评月22日，保障救济税率40%，2019年5月22日-2020年5月22日保障税率为35%，有效期三年）。截至周五主力01合约价格计，内外糖价差继续表现盈利状态，外糖在国内加工利润为405.12，较前一周下降157.