白糖周评：原糖持续偏弱，郑糖有所反弹

合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌白糖周评2018/7/01原糖持续偏弱，郑糖有所反弹白糖研究员：陈乔刘光春职业证号：F0310227F3037786联系电话：0531-81678956电子邮箱：290702949@qq.com公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com摘要国际原糖受投机卖盘卖出影响，价格继续偏弱运行，截至7月13日收盘，ice原糖10月合约报收10.92美分/磅，周跌幅5.21%。基本面，全球食糖供应压力仍在，Informa周二预计全球2018/19年度糖供应过剩720万吨，美国2018/19作物年度糖产量将降至四年低位，但较高的期初库存及进口量将远远抵消产量下滑的影响，巴西中南部地6月下半月糖产量为227.7万吨，同比下降23.69%，但乙醇库存增加令市场越发预期巴西糖厂将更多甘蔗加工为糖，国际糖价走势依然不容乐观。技术上原糖从日线上看，MACD动能柱绿色继续增强，而且短线KDJ三线向下发散，说明短线依然偏弱。国内糖市触底反弹，最低至4752元/吨，现货价格维持稳定，成交一般偏好。食糖产销分析会中提及，下半年不投放储备糖和保持高压态势，严厉打击食糖走私等利好糖价，推进食糖目标价格管理补贴政策偏空，南方产区甘蔗糖工业库存同比增加20.35%，后期销售压力较大。技术面，从日线上看，短期MACD绿色动能柱走弱，期价表现反弹。操作建议暂时观望为主 2投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评一、一周食糖期现货市场综述7月9日-7月13日，ice原糖破位下跌，截止7月13日收盘主力10月合约报收10.92美分/磅，周跌0.60美分，跌幅5.21%。郑糖方面，触底反弹，周五收盘09合约收4849元/吨，周跌103点，跌幅2.08%，持仓50.2万手，较前一周减持49180手。周五夜盘偏弱运行，下跌21点，跌幅0.43%，收4828元/吨。现货方面，糖价维持稳定，，总体成交一般偏好。主产区广西糖5280-5320元，报价未变。云南昆明报价5080元/吨，与上周持平。加工糖稳中略涨，其中日照一级白砂糖报5650元/吨，维持稳定，营口北方加工糖5900元/吨，与上周报价相同，福建路易达孚上涨25元/吨，报价5550元/吨。图1：国内白糖现货价格走势图数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所柳盘合同价和郑糖主力合约比，期现基差表现维持偏强态势，期货价格大幅下跌，现货价格维持平稳，按柳盘合同价与郑糖9月合约比，现货升水431元/吨，较上周走强68点。 3投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评图2：国内期现价差数据来源：WIND，鲁证期货研究所二、基本面消息(一)国际糖市1、主要货币汇率对糖市影响7月13日当周美元指数收中阳线，截止周五收盘94.681，涨0.674，涨幅0.72%。美元兑雷亚尔汇率为3.8379，较前一周升值1.32%。印度货币汇率美元兑卢比68.6573，升值0.32%。图3：美元指数图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势数据来源：文华财经，鲁证期货研究所数据来源：WIND，鲁证期货研究所 4投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评2、国际糖市机构观点情况机构预估荷兰合作银行（Rabobank）荷兰合作银行(Rabobank)预计2017/18年度全球糖市料供应过剩1050万吨，比该行上次季度预估高出300万吨，2018/19年度全球糖市预计仍将供应过剩500万吨USDA2018年5月,美国农业局(USDA)全球上半年供需报告,报告预估2018/19年度白糖全球产量比去年实际产量减少了约1.86%,达到1.88亿吨。GreenPoolGreenPool将2017-18年度供应过剩预估上调至1837万吨，此前预估为1487万吨。2018-19年度供应过剩量预计为655万吨，高于最初预估的595万吨。ISOISO预计，全球2017/18年度（10月-次年9月）糖供应过剩规模达1,051万吨；2018/19年度全球糖市供应过剩850万吨。Sucden苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。GlobalPlattsGlobalPlatts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。F.O.LichtF.O.Licht预估，2017/18年度全球糖过剩量440万吨，较前一次预估的530万吨下调90万吨，因巴西产量下降。法兴银行全球2017/18年度糖供应过剩量预计为530万吨，高于稍早预估的450万吨.2018/2019年度全球糖市供应过剩550万吨。TRSTropicalResearchServices(TRS)，TRS预估2017/18年度全球糖市料供应过剩586万吨,2018/2019年度过剩量为179万吨 5投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评DatagroDatagro将全球2017/18年度糖过剩预估由295万吨下调至43万吨。Datagro:巴西中南部18/19榨季糖产量预计下降至3160万吨KingsmanKingsman称，2017/18年度糖供应过剩预计为1146万吨，此前预估为924万吨。AbaresAbares预估2017-18年度全球糖供应过剩量将达到580万吨，上调280万吨.INTLFCSTONE福四通上调全球2017/18年度（10月-9月）糖供应过剩量预估至360万吨，之前预估为280万吨。JSGCommoditiesJSG预计，全球2017/18年度糖市预计供应过剩约600万吨。3、主产国情况巴西：unica双周报：巴西中南部地区糖厂6月下半月糖产量为227.7万吨，同比下降23.69%。6月下半月中南部地区甘蔗压榨量为4530.6万吨，同比下降5.05%。 6投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量数据来源：WIND，鲁证期货研究所巴西贸易：18年6月共计出口糖192.71万吨，同比锐减37.6%。其中出口原糖170.56万吨，同比减少35.3%，出口精制糖22.15万吨，同比减少约50.1%。产量预估：ArcherConsulting将巴西中南部2018/19年度甘蔗产量预估从之前的5.8亿吨下修至5.63亿吨，指因干旱导致一些甘蔗田受损。糖产量料仅为2850万吨，而非此前预期的3050万吨；福四通预估巴西中南部2018-19年度糖产量为3150万吨，之前预估为3240万吨；F.O.licht周四报告称，巴西中南部地区18/19榨季甘蔗压榨量预计为5.9亿吨，其中糖产量或为3000万吨，乙醇产量或为270亿公升；巴西国家商品供应公司称，巴西2017/18年度糖产量降至3786万吨，低于上一年度的糖产量3869万吨；巴西农业统计机构Conab预计2018/19年度巴西中南部地区糖产量料为3250万吨，不及上一年度的3530万吨。泰国： 7投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评泰国生产：泰国最后一家糖厂已于6月5日结束压榨，2017/18榨季泰国共54家糖厂开榨，累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。泰国政策：因原糖价格疲软已经全球生产过剩，今年泰国额外分配了30万吨原糖用于乙醇生产。泰国出口：5月泰国出口糖约129.5万吨，为去年同期的两倍以上，环比亦大增约54%，创该国最高月度出口水平。其中出口原糖87.7万吨，同比增加169%，印尼（53万吨）、韩国（12.7万吨）和马来西亚（10.4万吨）为主要出口目的地；精制糖出口量同比增加72%，为36.7万吨，台湾（8.2万）、缅甸（4.4万）和柬埔寨（4.7万吨）和印尼（4.3万吨）为主要进口国；此外低质量白糖出口量为约5万吨，同比增加3万吨。2017/18榨季10月-5月泰国累计出口糖约523万吨，同比增加25%。印度：印度生产：据印度政府部门数据显示，截至7月6日甘蔗面积为504.4万公顷，较上年同期增加1.1%。印度政策：印度政府计划将18/19榨季甘蔗价格上调8%至每吨2750卢比，官方消息，总理办公室已要求食品及消费者事务部重新审视食糖最低销售价格（MSP），目前设定在每公斤29卢比。该行业希望该国南部和西部地区的价格上调至每公斤33卢比，北部调至每公斤35卢比。目前北方邦的食糖生产成本为每公斤32-33卢比，而马哈拉施特拉邦估计为每公斤29-30卢比。预计FRP的上调将使成本提高每公斤1.0-1.5卢比。 8投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评欧盟：欧盟委员会将2017/18年度糖产量预估上调22万吨，至2114.55万吨（白糖值），主要因德国估产上调；预计2018/2019年度白糖产量2040万吨，同比降3%。USDA驻欧盟大使馆专员周二表示，欧盟2018/19年度甜菜糖产量料为2198万吨，略低于2017/18年度创纪录高位的2280万吨。欧盟出口：5月出口糖22.2万吨，同比增加44.6%，但为17/18榨季以来的最低单月出口量。2017/18年度（10月/9月）截至5月累计出口糖240.1万吨，较上榨季同期翻三番。另外，2017/18年度（10月/9月）截至4月累计进口糖89.2万吨，同比减少44.7%。4、原糖资金面CFTC最新报告显示，截至7月10日，非报告持仓的净多持仓为8973手，较上周减少2390手。图6：原糖非商业持仓走势数据来源：WIND，鲁证期货研究所 9投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评(二)国内糖市1、产销状况中国糖协产销数据：截至2018年6月底，2017/18年制糖期，全国食糖产量1031.01万吨，同比增加11%，全国累计销糖650.65，累计销糖率为63.11%，同比下降2.82%。图7：国产糖产销率数据来源：中国糖协，鲁证期货研究所截至6月底，广西产销率58.87%，同比提高10.85%，云南56.69%，同比上升21.87%，广东68.89%，同比提高6.76%。2、进口糖情况自2017年5月22日国内增加配额外进口食糖贸易保障救济税（保障税：2017年5月22日-2018年5月22日保障救济税税率为45%，2018年5月22日-2019年5月22日，保障救济税率40%，2019年5月22日-2020年5月22日保障税率为35%，有效期三年）。 10投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评截至周五远期09合约价格计内外糖价差继续表现盈利状态，外糖在国内加工利润为179，较前一周降25.85元/吨，因外糖持续下跌，内糖有所反弹，内外价差持续收敛过程中。图8：郑糖活跃合约与配额外进口糖价差数据来源：WIND，鲁证期货研究所根据海关数据显示，中国5月食糖进口20万吨，环比减少27万吨，同比增加1.3万吨，2018年1-5月中国进口食糖数量累计110.19万吨。同比减少16.51万吨。2017/18榨季截至5月底我国累计进口糖156.22万吨，同比减少16.48万吨。图9：进口糖月度进口 11投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评数据来源：中国海关，鲁证期货研究所3、仓单情况截止7月6日2017/2018榨季仓单有38268张，预报1000张，仓单加预报合计39268张，较上周减少1002张。图10：白糖期货仓单与有效预报数据来源：wind，鲁证期货研究所 12投资咨询资格号：证监许可[2012]112白糖周评5、政策与消息主题内容多/利空贸易救济商务部公布贸易救济调查结果，并对配额外食糖进口关税在50%基础上增加保障关税，限期三年，第一年加45%，第二年加30%，第三年35%。偏多中美贸易战中国对部分亚太贸易协定国家下调进口关税，绵白糖、白砂糖关税维持50%。中糖协食糖产销形势分析会1、下半年不投放储备糖；2、保持高压态势，严