白糖周评：原糖上涨，内糖关注国储糖竞拍

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2017/09/17 原糖上涨，内糖关注国储糖竞拍 白糖研究员：陈乔 职业证号：F0310227 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 本周国际原糖表现震荡上涨态势，技术上站稳20周线，周五收盘10月合约报收14.49美分/磅，主力转入03月合约。基本面看，巴西压榨进度放缓，双周产糖量下降，甘蔗乙醇生产比例上调的提振，另外印度进口需求的增加也有支撑原糖反弹。不过供需过剩的格局依然还未改变，偏空预期仍在。技术上原糖上方需关注40周线的中线级别压力。 国内糖市本周探底微升，价格围绕6200一线多空争夺。基本面糖价偏弱主要受到储备糖投放的预期和实质性投放压力影响。本周广西投放竞拍32.7万吨陈糖，传闻出现部分流拍，具体详情需官方公布。另外9月18日即周一国储糖将竞拍，需关注竞拍热度和价格对市场的影响，国储糖竞拍底价6500元/吨，折合广西价在6400附近，如若出现流拍，说明短期市场心理压力仍然较大。但若流拍，短期供应压力并没有预期之大，则有利于期价超跌后的反弹。另外亦需关注进口数据对市场的影响。受原糖反弹提振，内外价差急剧收敛，走私或有下降预期之下，内糖跟随原糖反弹测试压力。技术上糖价反弹测试压力区域在6300附近，支撑关注6170。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 9月11日-9月15日当周原糖震荡上涨，截止9月15日收盘10合约报收14.49美分，周涨0.44美分，涨幅3.13%，新主力03合约收站上15美分，报15.13美分。国内郑糖震荡运行，截至9月15日收盘，郑糖主力1801合约报收6183元/吨，周涨36点，持仓减持2.2万手持仓至67.6万手，周五夜盘郑糖1801合约横盘震荡报收6203点，涨20点。 现货方面，整周价格上表现震荡，分地区来看，广西糖65320-6600元，跌1涨10元/吨，云南昆明报价6340元/吨，跌10元/吨。加工糖日照一级白砂糖报6650元/吨，跌50元，营口北方加工糖6750，跌130。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合比，期现基差略有收敛，2017年9月8日期现价差-411点较上周涨46点。期货贴水现货411元，较之前贴水幅度有所减少，说明市场超跌之后期货反弹减少贴水幅度，目前现货抗跌运行，后期仍有下跌空间。 60006500700075002017-2-32017-3-32017-4-32017-5-32017-6-32017-7-32017-8-32017-9-3现货价格走势图广西（南宁）云南昆明日照营口 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图2：国内期现价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 上周美元指数略有反弹，但仍处于低位，9月15日周五收盘91.815，周涨0.55%。美元兑雷亚尔汇率为3.1249，较前一周贬值1.12%。印度货币汇率美元兑卢比64.0774，贬值0.33%。 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 (500)(400)(300)(200)(100)01002004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,500国内白糖期现价格及价差走势图现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖元/吨元/吨2.70002.80002.90003.00003.10003.20003.30003.40003.50003.60003.700061.000062.000063.000064.000065.000066.000067.000068.000069.000070.0000印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)下调2016/17年度全球糖产量缺口预估下调至550万吨(原糖值)，并预计明年产量可能过剩。 荷兰合作银行（Rabobank）将今年4季度纽约原糖均价预估下调高达3美分，至13.9美分/磅，因预计巴西丰产以及全球供需将回归过剩局面。 USDA USDA报告显示，预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨，全球糖库存预计连续第三年下降，至3,800万吨，较前一年度减少2%。预计全球糖需求量将为1.716亿吨，较2016/17年度下降30.8万吨。 Green Pool Green Pool预计2017/18年度全球糖市供应过剩量上调至714万吨，前一次预估为过剩555万吨。 ISO ISO上调2017/18年度（10/9月）全球糖市过剩量至460万吨，上一年度短缺390万吨。预计2017/2018年度全球产量至1.793万吨。 Sucden 苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖产量将达到创纪录的1.93亿吨，同比大增1470万吨 法兴银行 全球2017/18年度糖供应过剩量预计为530万吨，高于稍早预估的450万吨. TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称，TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨，但预期下一年度产量将增至1.874亿吨，较2016/17年度增加1,300万吨，2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 Datagro Datagro：下调全球2017/18年度糖过剩预估至59万吨，此前预估为64万吨，下调主要来自对印度和欧盟产量的修正。Datagro将2016/17年度全球糖供应短缺预估下调至517万吨，此前预计为678万吨。 Kingsman Kingsman称，17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨，高于此前预估的308万吨。 Abares Abares称:“糖价预估下修是因预计2017/18年度产量增加，全球糖库存将自三年来首次增加。预估将全球糖产量预估上调590万吨至1.89亿吨，全球糖库存减少110万吨，目前预计为增加300万吨至7,110万吨。 3、主产国情况 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 巴西：unica双周报：巴西中南部8月下半月糖产量253万吨，期间的甘蔗制糖比达到46.9%，之前的4个双周的平均制糖比达到50.32%。。8月上半月巴西中南部地区乙醇产量为17.7亿公升，环比减少1.7亿公升。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西贸易： 巴西贸易部数据显示，17年8月巴西共计出口糖276.46万吨，同比减少6.8%。巴西17/18榨季（4月-3月）4-8月累计出口糖1257.65万吨，同比16/17榨季增加约4%。 燃料乙醇： 巴西国家石油公司（Petrobras）宣布，9月1日巴西全国炼厂汽油价格上调4.2%，这是自该国实施新的定价政策两个月以来最大幅度上调。 泰国：美国农业部USDA预计泰国2017/18年度糖产量为1,120万吨，较2016/17年度的1,000万吨增加12%。2016/17年度和2017/18年度糖出口量将增至800-900万吨。 0.0020,000,000.0040,000,000.0060,000,000.000404050506060707080809091010101111121201010202030303巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周）2017/20182011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017吨 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 泰国贸易：泰国贸易数据显示，7月份泰国共计出口糖约66.5万吨，同比大增43%。其中出口原糖约32万吨，同比大增近78%，白糖与精制糖出口量约为34.5万吨，同比增加23%。2017年1-7月泰国已累计出口糖约435万吨，同比减少2%。 泰国政策：泰国商务部常务秘书Wiboonlasana Ruamraksa称,在12月1日该国政府放开食糖贸易制度之后，商务部仍将继续管控食糖零售价格，不能超过23.5泰铢（0.7美元）/千克。 印度： ISMA（印度糖厂协会）公布对2017/18榨季的首份初步预估显示，该国下榨季糖产量或同比提高逾25%，至2510万吨。预计印度最大产糖邦北方邦的产量将为995万吨，占全国总产量的40%；马邦下榨季预计产量将大幅增加75%，至740万吨。此外，预计16/17榨季印度的结转库存量将降至约350-400万吨。 印度政府允许以25%的优惠关税进口30万吨原糖，以增加节日期间的食糖供应。 欧盟： 欧盟委员会预计2017/18年度欧盟白糖产量将达到2010万吨，同比2016/17年度增加20%。 2017年法国甜菜单产料为91.8吨/公顷，较过去五年均值增加4. 5吨。 其他国家贸易： 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 印尼政府将从澳大利亚进口原糖关税从8-13%下调至5%。 俄罗斯2017年甜菜糖的出口量可能会达到70万吨左右，是2016年的2倍。 4、原糖资金面 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至9月12日止，国际11号原糖投机客减持期货和期权净空头头寸15852手至95229手。 6：原糖非商业净多与价格 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 (二) 国内糖市 1、产销状况 中国糖协产销数据：截至2017年8月底，本制糖期全国累计销售食糖787.5万吨（上制糖期同期726.88万吨），累计销糖率84.78%（上制糖期同期83.53%），其中，销售甘蔗糖68