白糖周报：郑糖本周缩量走弱 国储、地储竞拍结果影响偏空

商品市场每日研究报告 白糖周报 轻工事业部刘倩楠 电话：021-60329764 / 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 银河期货 / www.yhqh.com.cn 2017年9月22星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 白糖周报20170922：郑糖本周缩量走弱 国储、地储竞拍结果影响偏空 展望及操作建议： ICE原糖本周下探回升，震荡加剧，主力3月合约周初期一度下滑最低至14.33美分/磅，但随后回升，期价仍位于近期震荡区间内。国际市场目前多空交织，由于国际原油价格上行以及此前一系列政策提振乙醇消费，乙醇价格走高，目前乙醇生产相对于糖的利润渐显，糖厂提高乙醇生产用蔗比例的意愿增强，本榨季后期糖产量预计下滑。咨询机构Canaplan预计本榨季巴西中南部料将削减糖产量50-100万吨。而据Kingsman预估巴西中南部2018-19年度糖产量为3,399万吨，意味着同比下滑210万吨，并且将是2015-16年度生产的3,122万吨以来最低水平。这为国际糖价提供着支撑作用。但目前3月伦敦白糖/3月ICE原糖的价差已跌至54美元/吨，精炼厂精炼成本无法覆盖，这或影响到原糖需求。北半球即将进入新榨季，欧盟、俄罗斯、泰国、印度等都将大幅增产全球供应过剩预期的压力仍作用于市场，限制着糖价的上方空间。近月10月合约将于月底到期交割，警惕交割前盘面的异常波动风险。 郑糖本周维持弱势震荡，主力1801合约最高至6252，最低6085，周收盘6155元/吨，周跌幅29元，或0.47%，持仓量变化不大，在67.5万手，成交量萎缩5.9万手至214.3万手，期价上方面临各主要均线的压制，盘面仍处于弱势格局。 国内现货市场本周弱势下滑，中秋国庆双节备货结束，现货采购需求的推动力减弱。南方主产区下滑幅度在20-70元/吨，其中广西南宁南华报价下滑70元，至6570元/吨，柳州集团报价下滑30元/吨，至6540元/吨，成交一般。北方销区由于国储投放影响，价格下跌相对更大一些，周跌幅在100元/吨左右。本周一国储第一批20万吨古巴加工糖以6500的底价举行竞拍，竞卖成交价格在6500-6580，较底价溢价不高，和北方销区现货价格相比，处于相对低位水平；竞拍成交17万吨，成交率尚可，对北方销区供应有一定的补充作用。9月底国储将举行第二批16.7万吨的竞拍，此外，北方甜菜糖的开榨也在新疆拉开序幕，甜菜糖的压榨上市也将增加市场供应，对北方销区价格形成压制。本周二，广西地储中标结果公布，在竞拍底价低于广西现货报价的情况下，32.7万吨地储投放中标量仅9.05万吨，成交率不足三成，这也为市场增添部分悲观情绪。不过，目前处于榨季末期，主产区集团库存偏低，而此次地储成交偏低，且9万吨地储糖加工流入市场也需要时间；进口预计让将维持低位，8月进口可能为去年同期的一半左右，料在15-20万吨；广西新糖开榨可能推迟，主产区仍将以去库存为主，或对期现货市 商品市场每日研究报告 场有一定的支撑作用。综合来看，郑糖下周料维持弱势震荡格局，上方阻力位6250-6300处的阻力预计仍较重，维持反弹沽空思路，但若下行近6000一线追空需谨慎，建议逢高空远月1805合约为宜，关注广西新榨季甘蔗最低收购价情况。（仅供参考） 一、 外盘情况 图1：ICE原糖主力合约走势 数据来源：银河研发中心 图2：ICE原糖主力与LIFFE白糖价差走势 数据来源：银河研发中心 二、 内盘情况 图3：郑糖主力合约走势情况 数据跟踪 商品市场每日研究报告 数据来源：银河研发中心 三、 主产国基本面情况 图4：巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：UNICA 银河研发中心 图5：巴西中南部糖生产情况 数据来源：UNICA银河研发中心 图6：巴西中南部乙醇产量情况 数据来源：UNICA银河研发中心 图7：巴西雷亚尔兑美元汇率走势 数据来源：UNICA银河研发中心 商品市场每日研究报告 图8：8月下半月巴西17/18榨季双周生产情况数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图9：截至9月1日巴西17/18榨季累计生产形势数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图10：巴西糖月度出口量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图11：巴西糖月度出口至中国量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图12：巴西糖月度出口至缅甸量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图13：巴西产糖用蔗比例 数据来源：UNICA银河研发中心 图14：机构对全球供需情况的预估 商品市场每日研究报告 15/16年度供应缺口预估 16/17年度供应缺口预估 17/18年度产需预估 GreenPool 752万吨 208万吨 （8月微上调4万吨） 过剩714万吨 （8月上修159万吨） Datagro 621万吨 517万吨 （6月下调161万吨） 过剩59万吨 （6月下调5万吨） FCStone 930万吨 750万吨 短缺30万吨 Sucden 500万吨 300万吨 过剩350万吨 （6月上调50万吨） ISO 535.9万吨 390万吨 （8月下调255.5万吨） 过剩460万吨 （8月上调160万吨） Kingsman 677万吨 160万吨 （8月下调67万吨） 过剩485万吨 （8月上调29万吨） TRS 593万吨 564万吨 （6月下修208万吨） 过剩357万吨 （6月上修167万吨） F.O.Licht 800万吨 420万吨 （6月下调130） 过剩460万吨 （6月上调190万吨） 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 图15：ISO对全球产需情况的预估（千吨） 数据来源：UNICA 银河研发中心 图16：Kingsman对全球产需情况的预估（万吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 商品市场每日研究报告 全球： 1、上周五（9月15日）伦敦糖市1710合约摘牌共交割白糖13700吨，其中5700吨为巴西产白糖，4000吨为法国产白糖（法国产白糖首次参与交割），4000吨为乌克兰产白糖。 2、CFTC报告显示，截至9月12曰当周，投机客连续周减持原糖期货期权净空仓，至95, 229手，减持幅度15,852手。 3、澳洲农业资源经济科学局(AbareS) 将其全球糖价预估下调至10年低位，指因欧盟和印度等国的产量预期攀升，这提升了全球产量过剩前景。Abare将2017-18年度纽约原糖现货月期货合约的平均价格预估下调2美分，至每磅13美分。Abares预估2017-18年度全球糖供应过剩量将达到580万吨，上调280万吨，因全球产量预估增加。 巴西： 1、全球最大的糖生产商Raizen的首席执行官表示，目前评估降雨量低于均值可能对巴西中南部下一年度甘蔗作物造成的破坏还为时过早。即使在当前异常干燥的条件下，如果巴西的夏季有充足的降水，蔗田也会恢复。夏季降雨是评估明年生产潜能的关键，观望1月和2月的雨量。 2、咨询机构Canaplan主管Luiz Carlos Correa Carvalho称，因乙醇利润增加，部分地区甚至高于糖，因此本榨季巴西中南部料将削减糖产量50-100万吨。同时乙醇产量或提升10亿公升，此前的预估为238亿公升，因生物燃料需求也增加。Canaplan预计巴西中南部糖产量为3,400万吨，低于行业机构Unica预估的3,520万吨。 印度： 1、印度马邦西部糖厂将从11月1日起开榨，因过去几天的暴雨令糖厂很难开展生产工作。 泰国： 1、泰国贸易数据显示，8月份泰国共计出口糖约68.8万吨，同比增长约42%，亦高于7月的66.4万吨。8月泰国出口原糖约31.2万吨，同比增加24.3%，其中近七成为印尼采购。8月泰国出口白糖3.9万吨；精制糖出口33.7万吨，同比增加68.5%，向柬埔寨（6.3万吨）、中国大陆（3.7万吨）、缅甸（3.9万吨）及台湾（9.6万吨）四地出口的精制糖占总量的近70%。2017年1-8月泰国累计出口糖约504万吨，同比增加2.2%。 中国： 1、自9月中旬开始，国家对加工后的 2017 年进口古巴原糖以竞卖的形式投放，竞卖总量 36.7 万吨 2017 年加工符合国标一级标准的白砂糖，分两批进行，第一批竞卖时间为 2017 年 9 月 18 日 13 时-20 时，数量 20 万吨；第二批竞卖时间为 2017 年 9 月 28 日 9 时-16 时，数量 16.7 万吨；白砂糖竞卖底价 6500 元/吨；竞卖储备糖的提货地点为辽宁省 营口市、辽宁省阜新市、山东省日照市、河北省唐山市、山东省乐陵市、广东省湛江市加工厂仓库。 2、广西地储中标结果公布：2017年9月15日组织开展了32.6714万吨广西地方储备糖销售招标评审工作，中标数量90514.05吨。 3、9月19日中粮屯河奇台糖业分公司（该厂上榨季生产将近3.2万吨）开机，拉开新榨季生产序幕，中粮糖业20日有新宁、新源两糖厂开机生产。2016/17榨季，新疆恒丰糖业公司于2016年9月19日率先开机，从时间上看，2016/17榨季与2017/18开机时间同为9月19日，2017/18榨季预计全新疆产糖48万吨。 俄罗斯： 1、俄罗斯农业部长特卡乔夫称，2016年，俄罗斯生产甜菜制糖620万吨，已超过法国、美国和德国，成为世界上最大的甜菜制糖生产国。今年，俄甜菜种植面积同比增长6%，预计甜菜产量将达5200万吨，甜菜制糖产量将提高至650万吨，俄将继续保持世界上最大甜菜制糖生产国地位，2017年俄将出口近70万吨甜菜制糖，比2016年增长1倍。 商品市场每日研究报告 四、 国内基本面情况 图17：白糖累计生产进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图18：白糖累计销售进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图19：白糖产销进度 商品市场每日研究报告 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图20：白糖月度销售数据 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图21：白糖月度工业库存 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图22：国内食糖进口量 商品市场每日研究报告 数据来源：中国海关 银河期货研发中心 五、 国内现货市场情况 图23：国内主产区现货价格 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 图24：国内主销区现货价格 商品市场每日研究报告 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 六、 期货注册仓单情况 图25：郑糖期货历年注册仓单+有效预报总量情况 数据来源： 郑商所 银河期货研发中心 七、 CFTC持仓情况 图26：ICE原糖期货非商业多空持仓情况 数据来源：CFTC 银河期货研发中心 图27：ICE原糖期货非商业净多持仓情况 商品市场每日研究报告 数据来源： CFTC 银河期货研发中心 八、 合约间价差情况 图28：郑糖1-5合约价差走势情况 数据来源：文华财经 银河期货研发中心 图29：郑糖5-9合约价差走势情况 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何