我们提出独立行情识别体系,基于债券估值与市场大数据,从风险与机会两端识别个券异常定价,聚焦早期信号识别,并跟踪跨区域、跨行业传导。首期结果显示,2025年以来信用债独立走阔明显增多,市场大的情绪周期由Risk-on转向Risk-off,抄底胜率下降,个券分化与尾部风险上升。在低收益率环境下,规避少数估值冲击带来的显著负Alpha更为关键,走阔已从"抄底机会"变为信用债投资最大风险来源。报告覆盖124家走阔主体(31家早期预警)与284家收窄主体,城投聚焦评级整治、云南传导、弱资质重定价四条线索,产业聚焦房地产评级风波、大宗景气度、消费疲软、融资租赁监管四条线索,并提出从信号驱动走向信号+基本面驱动的投资策略。