港股通创新药ETF易方达159316本轮反弹逾20 后

本轮反弹主要受两个短期驱动因素支撑：一是6月29日医保双目录初审落地，为创新药支付端提供制度性改善预期；二是7月2日美国非农数据不及预期导致加息预期降温，带动港股创新药估值修复。

中长期产业改善方面，市场可能尚未充分定价。上半年BD出海总额超953亿美元，同比增长超40%；6月下旬密集获批的国产创新药推动管线预期转向商业化放量；7月3日国家药监局拟将CGT药品临床试验审评纳入30日快速通道，进一步缩短研发到回报周期。但这些产业层面的变化从“预期”到“报表”传导需要时间。

估值维度显示，恒生港股通创新药指数估值仍处近五年50%分位，本次修复主要来自估值均值回归。随着中报窗口临近，若头部创新药企延续Q1高增长，市场定价逻辑可能从“预期修复”转向“业绩验证”。

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