国泰海通医药 药明生物25H2业绩预告

【国泰海通医药】药明生物25H2业绩预告：利润增速大幅跑赢营收，双抗/ADC平台驱动高增业绩：公司预计2025年营收yoy16.7%（217.9亿元），毛利增长30.2%，毛利率提升5pct至46.0%，归母净利润yoy46.3%（49.08亿元），经调整利润yoy22.0%（65.86亿元）。其中，预计25H2收入yoy17.2%，经调整利润31.3%。利润增速显著高于营收增速，主要受益于分子milestone、双抗及ADC平台、欧洲生产基地产能爬坡及公司运营效率提升等。项目：2025年新签项目数同比提升，综合项目总数增至945个（2024年864个）。其中，临床III期项目74个（+13个），商业化项目25个（+1个），后期项目占比持续提升。双特异性抗体、多抗及ADC等复杂分子在新签项目中占比超70%，技术平台优势凸显。展望：公司预计随着后期项目向商业化转化，2026年业绩有望加速释放。长期看好其在复杂分子CDMO领域的龙头地位，我们预计26年收入yoy15%+，利润yoy维持相同水平。 最新观点欢迎联系余文心/周航/吴晗