国泰海通医药强生制药JNJ2025年业绩梳理强生制药202
强生制药2025年业绩达成目标，2026年及之后增长或更加强劲（向于小型早期BD）。JNJ 2025年收入942亿美金，yoy+6%，相较于3Q25上调后的全年指引5.7%增长继续超额达成目标。净利润268亿，调整后的EPS为10.79美金，yoy+8.1%，EPS是3Q25指引8.2-9.2%增长的下限。 20 【国泰海通医药】强生制药JNJ 2025年业绩梳理 2026年公司给出了6.2%收入增长以达到1000亿美金的目标； 现金流强劲，将用于回购、分红和BD收并购。 2025年强劲的基本面带来197亿自由现金流，目前公司拥有200亿美金的现金资产，以及480亿美金债务。 2026年公司计划进一步增强现金流至210亿美金，现金持续用于分红、回购和收并购（得CPLYTA+31亿收购HALDA获得RIPTAC+合作开发和正医药BTKPROTAC）； 核心创新药产品均处于放量阶段，乌斯奴单抗LOE压力已经出清。 （组合和研发管线.）尽管乌斯奴单抗下滑41%至61亿美金，但公司有13个品牌实现双位数增长，使得制药板块收入达到604亿，yoy+6%。 肿瘤板块收入达254亿美金，yoy+22%，公司目标2030年收入超500亿。 公司专注在多发性骨髓瘤MM、肺癌、前列腺癌和膀胱尿路癌。 核心产品中和传奇合作的BCMA CAR-T CARVKTI收入18.9亿yoy+96%；EGFR*CMET双抗以及拉泽替尼组合收入7.34亿，在一线和二线市场持续获得份额；药械结合的INLEXZO TAR200 9月获批，暂未披露收入，但预计26/4获得美国J CODE，且26年将读出BCG初治人群III期结果，进一步扩大BCG经治人群范围（ 自免板块收入157亿美金，yoy-12%。 核心产品IL23p19单抗TREMFYA收入52亿，yoy+41%，凭借唯一的皮下剂型成为美国增长最快的IL23药物，公司有信心峰值销售额超100亿美金；口服IL23环肽JNJ2113预计26年上市；此外，强生针对生物制剂耐药患者布局的TNFα+IL23单抗联用疗法预计将在26年读出UC、CD和PSA的I/II期结果； 神经板块收入78亿美金，yoy+10%。 核心产品SPRAVATO艾斯氯胺酮鼻喷雾剂针对难治性抑郁MDD持续放量，全年收入达17亿美金，yoy+57%；强生年初以146亿收购ITCI获得的CAPLYTA 11月获批MDD适应症，25年收入7亿美金，26年将读出双相情感障碍的III期临床，公司预计峰值超50亿美金； 2026年其他可关注的催化剂。 除了上述数据读出外，公司还将读出以下重点数据：1）GPRC5D*CD3双抗TALVEY针对CD38 naive MM的III期；2）BCMA*CD3双抗teclistamab针对CD38经治MM的III期；3）FCRN单抗nipocalimab针对SLE的I/II期；4）menin抑制剂bleximenib针对AML的I/II期。
