开源电子 韬定律最受益的2个核心标的 中芯国际 强一股份

🔥事件：据科创板日报，华为Mate 90系列有望搭载基于韬定律的新麒麟芯片，目前核心芯片已正式进入封装测试环节。韬定律正式进入落地阶段。 #韬定律的核心在于以工艺复杂度与堆量换性能提升 一方面，堆叠层数的提升将会直接带动晶圆需求提升，例如此前一颗Die集成的手机SoC，现在需要2-3颗Die进行3D堆叠，诚然单die面积可能有20%左右的微缩，但整体晶圆使用提升一定是明确趋势。 另一方面，工艺复杂度的提升将会带动价值量向Fab转移，中芯国际此前设立芯三维，将有望承担后续高价值量的3D工艺。参考台积电CoWoS，中后道的价值量基本能追平前道。 #中芯国际空间测算 ‼️体内部分：28年35亿美金利润*40x=1400亿美金；体外部分南方7万片对应1200亿美金估值，60%少数股东权益折价50%收购对应360亿美金；东方8万片对应1300亿美金估值，折价50%收购对应650亿美金，合计2410亿美金，港股看3倍空间，A股看1倍空间。#港股价差已经接近一年高点。 #强一股份核心观点&空间测算 强一首先是纯CP测试，业绩完全与晶圆数量挂钩，其次H是单一大客户，无疑是韬定律 最直接的受益公司。当下韬定律仅仅是预热，未来1-2个月会有密集的新品发布，催化不断。 ‼️空间上，原预计2030年100亿探针卡市场，其中40亿存储，50亿逻辑，10亿其他。50亿逻辑考虑韬定律后至少是翻2-3倍的空间，综合市场规模现可展望160亿以上。我们认为公司在H带动下远期份额预期有望提升至55%，对应88亿收入，35亿利润，可展望至至少1400亿估值，翻倍空间。 陈蓉芳/向俊儒