耐克2026FY财报一次性收益增厚利润，库存水位企稳

行业投资策略周报/2026.07.06 证券研究报告 投资评级:看好（维持） 耐克2026FY财报一次性收益增厚利润，库存水位企稳 核心观点 周度研究聚焦:耐克2026FY财报一次性收益增厚利润，库存水位企稳 ❖耐克2026财年全年营收464亿美元、同比持平，净利润31亿美元、同比微降3%；第四季度营收110亿美元、同比小幅下滑1%，净利润11亿美元、同比大增407%，利润大幅增长主要源于9.86亿美元IEEPA关税补偿的一次性利好，剔除该因素后，四季度实际毛利率小幅回落，公司主要依靠压降销售管理费用维持盈利水平。营收端整体阶段性承压，渠道呈现批发优于直营的格局，直营DTC业务、数字渠道收入明显下滑，DTC战略进入阶段性调整；区域上北美市场稳健增长，大中华区营收大幅承压，但在控折扣举措下，国内终端销售环比改善、全价销售逐步修复，改造后门店实现增长，同时大中华区持续去库，库存压力得到缓解。品牌层面，耐克品牌收入基本平稳，乔丹品牌收入小幅下滑，匡威品牌则大幅疲软。 分析师赵嘉宁SAC证书编号：S0160525120004zhaojn@ctsec.com ❖我们认为，耐克现阶段存在产品迭代真空、大中华区市场走弱等问题，叠加行业品牌份额博弈加剧，为安踏、李宁等国产运动龙头抢占份额、实现突围创造了窗口期，同时耐克库存企稳也利好国内优质鞋服制造龙头修复业绩。 ❖板块行情回顾：2026/6/29-2026/7/3期间沪深300指数-0.5%，纺织服饰板块+5.7%。细分板块纺织制造、服装家纺、饰品涨跌幅分别+3.6%、+5.8%、+8.9%。个股本周涨幅前五名是冠城钟表珠宝、富春染织、乔治白、潮宏基、深中华A；跌幅前五名是奥康国际、聚杰微纤、千百度、APOLLO出行、孚日股份。 ❖投资建议：上游制造端，纺织原料价格整体震荡上行，外棉成本红利持续兑现；叠加海外代工龙头境外厂房产能稳步爬坡、盈利修复提速，棉纺、毛纺及全球化代工企业订单能见度提升，盈利确定性持续强化。消费品牌端，2026年1-5月国内服装鞋帽、针纺织品类零售保持稳健复苏，累计同比+7%，显著高于同期社会消费品零售总额1%的累计增速，其中运动、户外等高景气细分赛道延续高增态势，头部品牌凭借产品力与渠道优势实现显著领跑。投资主线方面：①上游制造板块：建议关注晶苑国际/申洲国际/华利集团（世界杯催化运动鞋服消费，Adidas足球业务迎来大年，有望带动上游供应链订单）等，新澳股份/百隆东方/华孚时尚（高端棉纺纱龙头及毛纺优质标的）、富春染织（色纱印染龙头产能与成本管控优势突出）；②下游服饰品牌：建议关注安踏体育/361°/李宁/特步国际等国内运动服饰龙头（把握运动户外高景气红利，营销大年利好运动品牌销售）；比音勒芬/歌力思等中高端服饰细分龙头（多品牌盈利修复+控费释放盈利弹性）；波司登/江南布衣/海澜之家等大众休闲标的（全渠道优化与供应链提效稳步修复）；③家纺板块：建议关注罗莱生活/水星家纺/富安娜（行业转向“睡眠经济+功能爆品”双驱动，龙头凭借供应链+品牌优势快速卡位，依托大单品实现超额增长）。 ❖风险提示：居民可选消费复苏节奏低于预期风险；上游棉价、化纤原料价格大幅波动风险；行业渠道库存周转不及预期风险；海外需求及外贸订单不确定性风险；人民币汇率大幅波动扰动盈利风险。 内容目录 1周度研究聚焦：耐克2026FY财报一次性收益增厚利润，库存水位企稳...........................................42板块行情回顾..............................................................................................................................................73核心数据跟踪..............................................................................................................................................93.1上游纺织原料...........................................................................................................................................93.2中游纺织制造.........................................................................................................................................113.3下游终端零售.........................................................................................................................................114重点公告....................................................................................................................................................135投资建议....................................................................................................................................................136风险提示....................................................................................................................................................14 图表目录 图1: NIKE 4Q26FY实现营收110亿美元，同比-1%（固定汇率-4%）................................................4图2: NIKE 4Q26FY实现净利润11亿美元，同比+407%........................................................................4图3: NIKE 4Q26FY分品牌&品类收入及同比增速表现...........................................................................5图4: NIKE 4Q26FY毛利率49.2%，剔除IEEPA关税补偿实际毛利率为40.2%................................5图5: NIKE 2026FY库存总额为75亿美元，同比持平.............................................................................6图6:纺织服饰板块本周股价上涨5.7%（申万一级行业排名5/31）......................................................7图7:本周纺织制造/服装家纺/饰品收盘价分别+3.6%、+5.8%、+8.9%................................................7图8:纺织服饰板块年初至今股价下跌6.4%（申万一级行业排名15/31）............................................8图9:年初至今纺织制造/服装家纺/饰品分别为-12.8%、+0.2%、-14.1%..............................................8图10: 2020年至今纺织服饰板块累计涨跌幅走势......................................................................................8图11: 2022年至今国内&国际棉花价格（周平均）...................................................................................9图12: 2023年至今国内&国际棉花价格（周平均）YoY...........................................................................9图13: 2015年至今AWEX东部市场指数及YoY........................................................................................9图14: 2022年至今化纤品种价格（周平均；元/吨）...............................................................................10图15: 2022年至今化纤品种价格（周平均）YoY.....................................................................................10图16: 2022年至今染料进口月度均价及同比增速....................................................................................10图17: 2022年至今中国纯棉普梳纱32支价格（周平均；元/吨）.........................................................11图18: 2022年至今柯桥纺织价格指数（周平均）同比增速....................................................................11图19: 2022年至今服装鞋帽/针/纺织品类月度零售额及同比增速..........................................................11图20: 2018年至今服装鞋帽/针/纺织品类年度零售额及同比增速..........................................................11 图21: 2018年至今国内纺织业、纺织服装/服饰业存货额及同比增速...................................................12图22: 2022年至今纺织业存货占服装鞋帽/针/纺织品类当月零售额比例..............................................12图23: 2021年至今国内纺织服饰各品类出口额（十亿美元）................................................................12图24: 2015年至今国内纺织服饰各品类出口额年累增速........................