紫金矿业（601899.SS）上涨30日催化剂观察

紫金矿业（601899.SH）加仓上行 30天催化剂关注 方向：向上 持续时间：30天内 催化剂：收益 我们预计，优质行业领军企业紫金矿业，将在市场重新审视其在价值板块的定位以及从前期高点回调30%以上的情况下，位列投资者关注名单前列。我们预计紫金矿业2026年上半年的盈利将大幅增长，同比增长70%以上。该公司预计将于7月公布初步业绩。其计划生产120万吨锂（LCE）也将推动其二季度的盈利。考虑到具有吸引力的估值以及投资者向管理层反馈的建议，我们预计公司未来可能采取更多股东回报措施（如回购等）。 AC+852-2501-2441jack.shang@citi.com尚杰，CFA +852-2501-2739anna.d.wang@citi.com王安娜 jimmy.feng@citi.com冯吉米 cynthia.d.wu@citi.com吴欣颖 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师关联方信息。 紫金矿业 投资策略我们对紫金A股给予买入评级。我们对该公司持乐观态度，原因如下：1）价值提升的海外扩张；2）未来三年黄金、铜和锂的产量 增长可观；3）中期铜价看涨；4）股息派发可能增加。 估值 我们的目标价46.6元/股基于DCF估值。在我们的DCF模型中，我们假设长期黄金价格为每盎司2,500美元（实际值），与我们的商品团队预测一致。考虑到3%的终值增长和8.2%的WACC，我们的净资产价值计算为43.1元/股。在加上Kamoa的每股净现值3.5元后，我们确定紫金矿业-A的目标价为46.6元/股。 风险 可能阻碍该股票达到我们目标价的主要下行风险包括：1）黄金和铜价低于预期；2）开发中的项目出现资本性支出超支；3）成本通胀侵蚀盈利能力；4）铜和黄金产量低于预期。 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告负责，但（a）不包括与其他加粗列出的、对所述内容负责的AC认证分析师归属的内容，以及（b）仅针对特定发行人的观点，这些观点归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的其他AC认证分析师。每位分析师均对其负责的报告部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们对所提及的每位发行人和证券的个人看法，且是以独立方式准备的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分补偿，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 自那以后，公司至少 once 在公开交易的紫金矿业集团股份有限公司股票市场上进行了交易。2025年1月1日 花旗全球市场公司或其附属公司在过去12个月内从紫金矿业获得了除投资银行服务之外的产品和服务补偿。 花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下客户，且提供的服务非投资银行、非证券相关：紫金矿业 花旗全球市场公司及其附属公司之一在紫金矿业方面拥有重大经济利益。（关于重大经济利益的认定说明，请参阅可在www.citiVelocity.com找到的利益冲突管理政策。） 分析师的薪酬由花旗研究管理部门和花旗集团高级管理层确定，其依据是旨在为花旗全球市场公司及其附属公司（以下简称“公司”）的投资者客户带来利益的活动和服务。薪酬与具体交易或建议无关。与公司所有员工一样，分析师的薪酬会受到公司整体盈利能力的影响，而公司整体盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主经纪业务收入。股票研究分析师薪酬的一个因素是安排机构客户与所覆盖公司管理团队之间的企业接触活动。通常，当分析师对公司持正面看法时，公司管理层更可能参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中担任交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以主方的身份向客户买入或卖出。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品相关公司（“该产品”）的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露亦包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures估值和风险评估可在关于该目标公司的最新研究笔记/报告中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您的标准分发门户。历史披露（长达过去三年）将在要求时提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包含投资评级，并提供可选的风险评级以突出高风险股票。风险评级综合考虑价格波动和基本面标准。股票要么 没有风险评级，要么被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）的预期以及风险。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或更高（高风险股票为25%或更高）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，他们可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师观点至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均分配“审阅中”状态，在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配。分析师将在实际可能的情况下尽快发布报告，重新建立评级和投资观点。投资评级由上述范围在启动覆盖、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化（受管理层有限裁量权限制）时确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理层的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 对一家公司或市场产生影响的特定短期催化剂或事件的反应。当分析师高度确信股价将受到影响时，将发布催化剂观察（CatalystWatch）；当信心水平为中等时，将发布短期目标价变动（STV）。催化剂观察或STV多空预测将在指定的30/90天期限结束时自动到期。如果股价表现（以收盘价计算）超出预测方向15%（除非分析师另行指示），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，通过发布研究报告移除催化剂观察或STV预测。催化剂观察/STV多空预测可能与股票的基本股权评级不同，且不影响其反映长期绝对回报预期的评级。根据FINRA评级发布披露规则，催化剂观察/STV看涨预测对应买入建议，而催化剂观察/STV看跌预测对应卖出建议。未分配至催化剂观察看涨、催化剂观察看跌、STV看涨或STV看跌预测的任何股票均被视为催化剂观察/STV无观点。根据FINRA评级发布披露规则，我们将催化剂观察/STV无观点对应于我们催化剂观察/STV多空评级系统中的持有评级。然而，我们重申，我们不认为无观点是一种建议。对于所有催化剂观察/STV多空预测，存在催化剂未如期出现及相关股价变动不及预期的风险。 研究员关联方 / 非美国研究员披露本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国的研究分析师（即除被认定为受雇于花旗全球市场公 司（Citigroup Global Markets Inc.）之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册/获得资格。此类研究分析师可能不是会员机构的关联人士（但受雇于会员机构的关联公司），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易等限制。 其他披露 投资非美国证券，包括美国存托凭证（ADR），可能涉及特定风险。非美国发行人的证券可能未在美国证券交易委员会注册，也无需遵守其报告要求。关于外国证券的信息可能有限。外国公司通常不遵循与美国相当的统一审计和报告标准、实践和要求。某些外国公司的证券流动性可能较低，其价格波动性可能大于美国可比公司的证券。此外，汇率变动可能对投资外国股票及其对应的美式股息支付产生不利影响。 投资者。预计将使用预扣税率惯例计算存托凭证投资者的净红利，该计算被视为准确，但投资者被建议咨询其税务顾问以进行精确的红利计算。从公司获得产品的投资者在某些州或其他司法管辖区可能被禁止购买公司产品中提到的证券。请咨询您的财务顾问以获取更多详细信息。花旗全球市场公司在美国对产品负责。美国投资者根据产品包含的信息发出的任何订单只能通过花旗全球市场公司进行。 负责产品生产的花旗集团法律实体是第一 土耳其共和国投资者披露 地位、风险和回报偏好。因此，仅依赖此处所述信息来做投资决策是不够的。这里的结果可能无法满足您的期望。此外，Citi Research 是花旗集团的分公司。市场公司（“公司”），该公司从事并寻求与公司及/或交易本协议中涵盖的有价证券。研究报告。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而可能影响本报告力求客观，但投资者亦应注意，该机构已建立相应的组织及行政管理针对此类潜在利益冲突的管理安排。 U.A.Econtacted on +971 4 509 97 90.在这些材料（“材料”）由花旗全球市场有限公司迪拜国际金融中心分行（“CGML”）提供。一家在迪拜国际金融中心（“迪拜国际金融中心”，以下简称“DIFC”）注册、并由迪拜金融...（此处原文不完整）...授权和监管的实体根据DFSA的定义，服务管理局（“DFSA”，许可证号CL0221）向专业客户和市场交易对手提供服务。法规，仅限内部使用，不得依赖或分发给零售客户。涉及此类金融产品及/或服务的材料将仅提供给专业客户和市场交易对手。花旗全球市场迪拜国际金融中心有限分行的注册地址是：第三层，门区大厦02号，迪拜国际金融中心，并且可以... and该产品可供使用。美国加拿大由花旗全球市场公司（Citigroup Global Markets Inc.）提供，该公司是FINRA的成员。在美国证券交易委员会注册。纽约市格林威治街388号，邮编10013。 卡洞察。当本报告引用卡洞察数据时，卡洞察由花旗自有信用卡交易的一个子集中的选定数据组成。此类数据已通过严格的安全协议进行处理，以保持所有客户信息的机密性和安全性；该数据高度聚合和匿名化，因此在报告作者收到数据或对外部方分发之前，已从中移除所有独特的客户可识别信息。应结合其他经济指标和公开信息来考虑此数据。此外，由于选择方法或其他限制，选定数据仅代表花旗自有信用卡交易的一个子集，不应被视为花旗